У центрі уваги приватні банки: стійке зростання кредитування підживлює оптимізм на тлі ризиків оцінки вартості

Індійський сектор приватного банківського обслуговування демонструє значне зростання динаміки, зумовлене активною експансією кредитування та стабільною якістю активів. Хоча сектор залишається пріоритетним напрямком для інвесторів, експерти зазначають, що вибірковий підхід є необхідним для подолання занепокоєнь щодо оцінки вартості та дисбалансу між депозитами та кредитами.

Стійке зростання кредитування та прогноз маржинальності

За словами Днянади Ваідї з Axis Securities, банківський сектор працює на міцному фундаментальному фоні. Останні дані RBI свідчать про стійке зростання кредитування на рівні понад 17%, що є найкращим показником за останні роки. Для основних приватних кредиторів протягом наступних двох років прогнозується середньорічний темп зростання (CAGR) на рівні приблизно 15%.

Хоча маржа зіткнулася з певними труднощами, існують оптимістичні прогнози щодо її відновлення. Очікується, що цьому сприятиме потенційна зміна циклу відсоткових ставок. Крім того, якість активів залишається сприятливою, що допомагає тримати витрати на кредитування під контролем у всьому секторі.

Вирішення проблеми дисбалансу між депозитами та кредитами

Попри оптимістичні прогнози щодо кредитування, зберігається структурна проблема: розрив між зростанням кредитів та депозитів. Останні дані вказують на те, що зростання депозитів коливається в межах 12%–12,2%, що значно відстає від зростання кредитування на рівні понад 17%. Цей дисбаланс є ключовим фактором ризику для банків, які мають балансувати між агресивним кредитуванням та необхідністю залучення стабільних депозитів.

Крім того, макроекономічні чинники, такі як потенційне підвищення відсоткових ставок та відкладений вплив геополітичної напруженості на Західному Азії — зокрема щодо сегментів МСБ (MSME) та корпоративних сегментів, чутливих до цін на нафту — можуть вплинути на зростання наприкінці третього або на початку четвертого кварталу.

Найкращі акції для вибору: приватні банки проти державних (PSU) банків

У сфері приватного банківського обслуговування головне — це вибірковість. Хоча середні банки останнім часом демонструють кращі результати, ніж їхні більші конкуренти, Axis Securities віддає перевагу компаніям з великою капіталізацією, які мають потужну депозитну базу та привабливу оцінку вартості.

• Приватні банки з великою капіталізацією: ICICI Bank та Kotak Mahindra Bank є пріоритетними варіантами завдяки можливостям зростання та недооціненності.
• Середні та малі банки: Federal Bank є пріоритетним у сегменті середньої капіталізації, тоді як Ujjivan Small Finance Bank є вибором для менших гравців.
• Державні банки (PSU): Хоча розрив у оцінці між приватними та державними банками скоротився, SBI залишається лідером завдяки своїй здатності забезпечувати зростання вище середнього показника по системі.
• Виняток у вигляді HDFC Bank: HDFC Bank наразі не є пріоритетним вибором, оскільки стикається з труднощами, пов'язаними з мобілізацією депозитів та відсутністю ясності щодо перепризначень керівництва.

Конструктивний прогноз для NBFC

Сектор небанківських фінансових компаній (NBFC) також демонструє ознаки стабілізації. Очікується, що для таких великих гравців, як Bajaj Finance, зростання наблизиться до 24% CAGR у міру наближення до FY27. У сегменті фінансування транспортних засобів Shriram Finance є кращим вибором порівняно з такими конкурентами, як Cholamandalam, після нещодавніх корекцій оцінки, які зробили сектор більш привабливим.

Основні висновки

• Сильна траєкторія зростання: Приватні банки готові до 15% CAGR, що підтримується зростанням кредитування понад 17%.
• Ризики ліквідності: Існує помітний розрив між зростанням кредитування (17%+) та зростанням депозитів (~12,2%), що залишається критичним фактором для моніторингу.
• Стратегічний вибір: Інвесторам варто зосередитися на окремих високоякісних активах, таких як ICICI, Kotak Mahindra та SBI, щоб подолати виклики, пов'язані з оцінкою та ліквідністю.