У центрі уваги приватні банки: стійке зростання кредитування проти занепокоєння щодо оцінки вартості

Індійський сектор приватного банківського обслуговування працює в складних умовах, що характеризуються стрімким зростанням попиту на кредити та стабільною якістю активів, навіть попри те, що темпи зростання депозитів відстають. Хоча макроекономічні перспективи залишаються позитивними, експерти припускають, що успіх інвесторів залежатиме від високої вибіркості, а не від широких ставок на весь сектор.

Стійке зростання кредитування визначає перспективи сектору

За словами Днянади Ваідї з Axis Securities, основним драйвером банківського сектору залишається вражаюча траєкторія зростання кредитування. Останні дані RBI вказують на стійке розширення кредитування на рівні понад 17%, що є найвищим показником за останні кілька років. Цей імпульс створює міцний фундамент для великих приватних кредиторів, які, як очікується, підтримуватимуть середньорічний темп зростання (CAGR) на рівні приблизно 15% протягом наступних двох років.

Хоча маржа останнім часом стикалася з певними труднощами, очікується поступове відновлення у міру потенційної зміни циклу відсоткових ставок. Крім того, якість активів у всьому секторі залишається сприятливою, що допомагає тримати витрати на кредитування під контролем.

Невідповідність між депозитами та кредитами та макроекономічні ризики

Попри оптимізм, виникла значна структурна проблема: розрив між зростанням кредитування та депозитів поглиблюється. Поточні дані показують, що зростання депозитів коливається в межах 12%–12,2%, що значно відстає від темпів зростання кредитування на рівні понад 17%. Ця невідповідність залишається ключовим фактором ризику, за яким інвестори мають пильно стежити.

Інші потенційні негативні фактори включають:

• Волатильність відсоткових ставок: Будь-який непередбачуваний цикл підвищення ставок може сповільнити загальне зростання кредитування.
• Геополітичний вплив: Поточний конфлікт на Близькому Сході може вплинути на сегменти МСБ та корпоративні сегменти, чутливі до цін на нафту, з потенційними наслідками, які можуть стати помітними у третьому або на початку четвертого кварталу.
• Піки оцінки вартості: Хоча переоцінка окремих акцій можлива, повернення до попередніх пікових показників вартості у найближчій перспективі видається малоймовірним.

Секторальні вподобання: найкращі варіанти та винятки

У сфері приватного банківського обслуговування Axis Securities дотримується чіткої ієрархії, надаючи перевагу компаніям з великою капіталізацією та потужною депозитною базою. ICICI Bank та Kotak Mahindra Bank є пріоритетними завдяки можливостям зростання та поточній недооцінці. У сегменті середньої капіталізації пріоритетним вибором є Federal Bank, тоді як Ujjivan Small Finance Bank лідирує в категорії менших гравців.

Навпаки, HDFC Bank стикається з «фактором невизначеності» через труднощі з мобілізацією депозитів та відсутність чіткості щодо наступності керівництва на посадах Голови правління та Керівника/CEO.

У секторі державних банків (PSB), хоча розрив у оцінці з приватними банками скоротився, SBI залишається найкращим вибором завдяки своїй здатності забезпечувати зростання вище середньосистемного показника. У сегменті NBFC фаворитом є Bajaj Finance завдяки стабільному рівню маржі та очікуваній нормалізації зростання до показника CAGR 24%.

Основні висновки

• Кредитування проти депозитів: Хоча зростання кредитування є стійким і становить понад 17%, відставання темпів зростання депозитів (приблизно 12%) залишається головним занепокоєнням для ліквідності банків.
• Вибір акцій є критично важливим: Інвесторам варто зосередитися на окремих компаніях, таких як ICICI Bank, Kotak Mahindra та SBI, замість використання широкого галузевого підходу.
• Увага до макроекономічних факторів: Геополітична напруженість та потенційні зміни відсоткових ставок наприкінці 2024 року можуть вплинути на якість кредитування МСБ та корпоративного сектору.