Приватні банки отримають вигоду від стійкого зростання кредитування, ключовим фактором є вибірковість

Індійський сектор приватного банківського обслуговування входить у фазу відновлення інтересу, оскільки зростання кредитування досягає вражаючих рівнів, навіть попри занепокоєння інвесторів щодо оцінки вартості. Хоча фундаментальні показники залишаються стабільними, експерти припускають, що підхід «один розмір для всіх» більше не працюватиме, що потребуватиме високої вибірковості стратегії.

Стійке зростання кредитування визначає перспективи сектору

За словами Днянади Ваідї з Axis Securities, банківський сектор перебуває на хвилі значного підйому. Останні дані RBI свідчать про стійке зростання кредитування, що перевищує 17% — це найвищий показник за останні кілька років. Ця тенденція створює міцний фундамент для приватних кредиторів, при цьому очікується, що провідні банки підтримуватимуть середньорічний темп зростання (CAGR) на рівні приблизно 15% протягом наступних двох років.

Крім того, якість активів залишається переважно сприятливою, що допомагає тримати витрати на кредитування під контролем. Хоча маржа останнім часом стикалася з труднощами, існують оптимістичні прогнози щодо того, що великі банки приватного сектору мають хороші можливості для відновлення маржі, коли цикл відсоткових ставок почне змінюватися.

Невідповідність між депозитами та кредитами та макроекономічні ризики

Попри оптимістичні показники зростання, виник критичний дисбаланс між кредитуванням та заощадженнями. Поточні дані показують, що зростання депозитів коливається в межах 12–12,2%, що значно відстає від зростання кредитування на рівні понад 17%. Ця невідповідність є основним ризиком для банків, оскільки вони намагаються мобілізувати достатньо ліквідності для фінансування розширюваних кредитних портфелів.

Додаткові негативні фактори можуть включати:

• Динаміка відсоткових ставок: Будь-яке несподіване підвищення ставок може сповільнити загальне зростання кредитування.
• Геополітичний вплив: Поточний конфлікт на Близькому Сході може вплинути на сегменти МСБ та корпоративні сегменти, чутливі до цін на нафту; наслідки можуть стати помітними наприкінці Q3 або на початку Q4.

Стратегічний вибір акцій: лідери проти аутсайдерів

Інвестиційний ландшафт стає дедалі більш диференційованим. Хоча середні банки останнім часом демонстрували кращі результати, ніж їхні більші конкуренти, фокус знову зміщується на стабільність компаній з великою капіталізацією та конкретні історії зростання.

• Вибір приватних банків: Axis Securities віддає перевагу ICICI Bank та Kotak Mahindra Bank, посилаючись на значні можливості для зростання, надійні депозитні франшизи та привабливу оцінку вартості.
• Фактор невизначеності щодо HDFC Bank: На відміну від конкурентів, HDFC Bank не потрапив до списку найкращих виборів через труднощі з мобілізацією депозитів та відсутність чіткості щодо зміни керівництва на посадах Голови та Керуючого директора/CEO.
• Альтернативи серед державного сектору та компаній середньої капіталізації: У державному секторі SBI залишається лідером завдяки темпам зростання, що перевищують середньосистемні показники. У сегменті компаній середньої капіталізації перевагу надають Federal Bank, тоді як Ujjivan Small Finance Bank є найкращим вибором серед менших гравців.

Небанківські фінансові компанії (NBFC) та фінансування автотранспорту

Прогноз для небанківських фінансових компаній (NBFC) також стає позитивним з наближенням 2027 фінансового року. Очікується, що темпи зростання таких великих гравців, як Bajaj Finance, повернуться до показника CAGR на рівні 24%, що підтримуватиметься стабілізацією якості активів. У сегменті фінансування автотранспорту нещодавні цінові корекції зробили оцінку вартості привабливішою, при цьому Shriram Finance є пріоритетнішим за конкурентів, таких як Cholamandalam, завдяки покращенню його позиції капіталу.

Основні висновки

• Розрив між кредитами та депозитами: Спостерігається значна невідповідність між зростанням кредитування на 17%+ та зростанням депозитів на ~12%, що залишається ключовим фактором для моніторингу інвесторами.
• Пріоритетні компанії з великою капіталізацією: ICICI Bank та Kotak Mahindra Bank є найкращими виборами у приватному секторі завдяки стійкості їхніх балансів та рівням оцінки вартості.
• Вибірковий підхід до державного сектору: Хоча банки державного сектору продемонстрували покращення якості активів, SBI є основною рекомендацією для тих, хто прагне інвестувати в державний сектор.