ธนาคารเอกชนจะได้รับประโยชน์จากการเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่ง การเลือกหุ้นอย่างพิถีพิถันคือหัวใจสำคัญ
ภาคธนาคารเอกชนของอินเดียกำลังเข้าสู่ช่วงเวลาที่ได้รับความสนใจอีกครั้ง เมื่อการเติบโตของสินเชื่อพุ่งสูงขึ้นถึงระดับที่น่าประทับใจ แม้ว่านักลงทุนจะยังคงมีความกังวลเรื่องมูลค่าหุ้น (valuation) ก็ตาม ในขณะที่ตัวบ่งชี้พื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง ผู้เชี่ยวชาญแนะนำว่าแนวทางแบบ "one-size-fits-all" จะไม่สามารถใช้ได้อีกต่อไป ซึ่งทำให้จำเป็นต้องใช้กลยุทธ์การเลือกหุ้นที่มีความเฉพาะเจาะจงสูง
การเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่งขับเคลื่อนแนวโน้มของกลุ่มธนาคาร
ตามความเห็นของ Dnyanada Vaidya จาก Axis Securities ภาคธนาคารกำลังอยู่ในช่วงที่มีแรงส่ง (momentum) อย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลล่าสุดจาก RBI เผยให้เห็นว่าการเติบโตของสินเชื่อนั้นแข็งแกร่งโดยพุ่งสูงเกินกว่า 17% ซึ่งเป็นการเติบโตที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบหลายปี แนวโน้มนี้เป็นรากฐานที่มั่นคงสำหรับผู้ให้กู้ภาคเอกชน โดยคาดการณ์ว่าธนาคารชั้นนำจะสามารถรักษาอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ไว้ได้ที่ประมาณ 15% ในช่วงสองปีข้างหน้า
นอกจากนี้ คุณภาพสินทรัพย์ยังคงอยู่ในเกณฑ์ที่ดี ซึ่งช่วยให้สามารถควบคุมต้นทุนสินเชื่อได้ แม้ว่าอัตรากำไร (margins) จะเผชิญกับความท้าทายในช่วงที่ผ่านมา แต่ก็มีความเชื่อมั่นว่าธนาคารเอกชนขนาดใหญ่มีความพร้อมสำหรับการฟื้นตัวของอัตรากำไร เมื่อวงจรดอกเบี้ยเริ่มมีการเปลี่ยนแปลง
ความไม่สมดุลระหว่างเงินฝากและสินเชื่อ และความเสี่ยงทางมหภาค
แม้ว่าตัวเลขการเติบโตจะดูสดใส แต่ความไม่สมดุลที่สำคัญได้เกิดขึ้นระหว่างการปล่อยสินเชื่อและการออม ข้อมูลปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของเงินฝากอยู่ที่ประมาณ 12% ถึง 12.2% ซึ่งตามหลังการเติบโตของสินเชื่อที่มากกว่า 17% อย่างมีนัยสำคัญ ความไม่สมดุลนี้ถือเป็นความเสี่ยงหลักสำหรับธนาคาร เนื่องจากต้องพยายามระดมสภาพคล่องให้เพียงพอเพื่อรองรับพอร์ตสินเชื่อที่กำลังขยายตัว
ปัจจัยลบอื่นๆ ที่อาจเกิดขึ้น ได้แก่:
- พลวัตของอัตราดอกเบี้ย: การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เหนือความคาดหมายอาจทำให้การเติบโตของสินเชื่อโดยรวมชะลอตัวลง
- ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์: ความขัดแย้งที่กำลังดำเนินอยู่ในเอเชียตะวันตกอาจส่งผลกระทบต่อกลุ่ม MSME และกลุ่มบริษัทที่อ่อนไหวต่อราคาน้ำมัน โดยอาจเห็นผลกระทบได้ในช่วงปลายไตรมาสที่ 3 หรือต้นไตรมาสที่ 4
การเลือกหุ้นเชิงกลยุทธ์: กลุ่มผู้นำ เทียบกับ กลุ่มล้าหลัง
ภูมิทัศน์การลงทุนกำลังเริ่มแบ่งออกเป็นสองกลุ่มชัดเจนมากขึ้น แม้ว่าธนาคารขนาดกลางจะมีผลงานที่โดดเด่นกว่าธนาคารขนาดใหญ่ในช่วงที่ผ่านมา แต่ความสนใจกำลังเริ่มกลับมาที่ความมั่นคงของหุ้นกลุ่ม Large-cap และเรื่องราวการเติบโตที่เฉพาะเจาะจง
- Private Bank Picks: Axis Securities expresses a preference for ICICI Bank and Kotak Mahindra Bank, citing strong growth opportunities, robust deposit franchises, and attractive valuations.
- The HDFC Bank Overhang: Unlike its peers, HDFC Bank remains off the top picks list due to challenges in deposit mobilization and a lack of clarity regarding leadership transitions for the Chairman and MD/CEO roles.
- PSU and Mid-cap Alternatives: In the public sector, SBI remains the standout performer due to growth delivery that exceeds the systemic average. In the mid-cap space, Federal Bank is preferred, while Ujjivan Small Finance Bank is the pick for smaller players.
NBFCs and Vehicle Financing
The outlook for Non-Banking Financial Companies (NBFCs) is also turning constructive heading into FY27. Large players like Bajaj Finance are expected to see growth gravitate back toward a 24% CAGR, supported by stabilizing asset quality. In the vehicle financing segment, recent price corrections have made valuations more attractive, with Shriram Finance preferred over competitors like Cholamandalam due to its improving capital position.
Key Takeaways
- Credit-Deposit Gap: A significant mismatch exists between 17%+ credit growth and ~12% deposit growth, which remains a key monitorable for investors.
- Preferred Large Caps: ICICI Bank and Kotak Mahindra Bank are top picks in the private space due to their balance sheet strength and valuation levels.
- Selective PSU Play: While PSU banks have seen improved asset quality, SBI is the primary recommendation for those seeking exposure to the public sector.