ธนาคารเอกชนตกเป็นเป้าสายตา เมื่อการเติบโตของสินเชื่อแตะระดับ 17% ท่ามกลางความกังวลด้านมูลค่าหุ้น

ภาคธนาคารของอินเดียกำลังเผชิญกับความต้องการสินเชื่อที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนที่แข็งแกร่งสำหรับผู้ให้กู้ภาคเอกชน แม้ว่าการเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่งและคุณภาพสินทรัพย์ที่มั่นคงจะส่งผลดีต่อแนวโน้มในอนาคต แต่นักลงทุนยังคงต้องรับมือกับแรงกดดันด้านมูลค่าหุ้น (valuation) และช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างการเติบโตของสินเชื่อและการฝากเงิน

การเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่งขับเคลื่อนแนวโน้มของกลุ่มธนาคาร

ข้อมูลล่าสุดจาก RBI เผยให้เห็นแนวโน้มการเติบโตของสินเชื่อที่ทรงพลัง โดยตัวเลขพุ่งสูงเกินกว่า 17% ซึ่งเป็นการเติบโตที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบหลายปีที่ผ่านมา คาดว่าแรงส่งนี้จะรักษาอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ไว้ที่ประมาณ 15% ในช่วงสองปีข้างหน้าสำหรับผู้ให้กู้ภาคเอกชนรายใหญ่

Dnyanada Vaidya จาก Axis Securities ระบุว่า แม้ว่าธนาคารเอกชนขนาดใหญ่จะมีผลการดำเนินงานด้อยกว่าธนาคารขนาดกลางเล็กน้อยในช่วงที่ผ่านมา แต่ปัจจัยพื้นฐานยังคงสนับสนุนอย่างมาก คุณภาพสินทรัพย์ทั่วทั้งภาคธนาคารยังคงอยู่ในเกณฑ์ดี ซึ่งช่วยควบคุมต้นทุนสินเชื่อให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม นอกจากนี้ เมื่อวัฏจักรดอกเบี้ยเตรียมเข้าสู่ช่วงการเปลี่ยนแปลง คาดว่าธนาคารเอกชนขนาดใหญ่จะเห็นการฟื้นตัวของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (margins) อย่างค่อยเป็นค่อยไป

การรับมือกับความเสี่ยง: ความไม่สอดคล้องของการฝากเงินและปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาค

แม้จะมีมุมมองเชิงบวก แต่ยังมีความเสี่ยงสำคัญสองประการที่คุกคามภาคธนาคาร ประการแรกคือความไม่สอดคล้องกันที่เพิ่มมากขึ้นระหว่างการปล่อยสินเชื่อและการระดมเงินฝาก ข้อมูลปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของเงินฝากอยู่ที่ประมาณ 12–12.2% ซึ่งล้าหลังกว่าอัตราการเติบโตของสินเชื่อที่ 17% อย่างมีนัยสำคัญ ช่องว่างนี้อาจสร้างข้อจำกัดด้านสภาพคล่องหากไม่ได้รับการแก้ไข

ประการที่สอง ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงมีอยู่ แม้ว่าตลาดส่วนใหญ่จะรับรู้คาดการณ์เรื่องอัตราดอกเบี้ยไปแล้ว แต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เหนือความคาดหมายอาจทำให้การเติบโตของสินเชื่อชะลอตัวลง นอกจากนี้ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในเอเชียตะวันตกอาจส่งผลกระทบที่ล่าช้าต่อกลุ่ม MSME และกลุ่มบริษัทที่อ่อนไหวต่อราคาน้ำมัน โดยผลกระทบอาจเริ่มเห็นได้ชัดในช่วงปลายไตรมาสที่ 3 หรือต้นไตรมาสที่ 4

หุ้นเด่นที่น่าจับตา: ICICI, Kotak และ SBI เป็นผู้นำตลาด

ในสภาวะที่การเลือกหุ้นรายตัวมีความสำคัญสูงสุด นักวิเคราะห์จึงเริ่มเปลี่ยนจากการเดิมพันในภาพรวมของกลุ่มอุตสาหกรรม ไปสู่การเลือกหุ้นรายตัวที่มีความเชื่อมั่นสูง

สำหรับธนาคารเอกชนขนาดใหญ่ (large-cap) ICICI Bank และ Kotak Mahindra Bank เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจเนื่องจากมีโอกาสในการเติบโตที่แข็งแกร่ง มีฐานเงินฝากที่มั่นคง และมีระดับราคา (valuation) ที่น่าดึงดูด ในทางกลับกัน HDFC Bank กำลังเผชิญกับปัจจัยลบด้านความเชื่อมั่นเนื่องจากความท้าทายในการระดมเงินฝาก และความไม่แน่นอนที่ยังคงมีอยู่เกี่ยวกับการเปลี่ยนผ่านผู้นำและการขยายวาระการดำรงตำแหน่งของ CEO

ในกลุ่มธนาคารภาครัฐ (PSB) แม้ว่าส่วนต่างของระดับราคา (valuation gap) ระหว่างธนาคารเอกชนและธนาคารรัฐจะแคบลง แต่ SBI ยังคงเป็นตัวเลือกที่โดดเด่นเนื่องจากความสามารถในการสร้างการเติบโตที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยของระบบ สำหรับกลุ่มหุ้นขนาดกลาง (mid-cap) และขนาดเล็ก (small-cap) Federal Bank และ Ujjivan Small Finance Bank ถูกระบุว่าเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจ

มุมมองด้าน NBFC: เจาะลึก Bajaj Finance

แนวโน้มสำหรับบริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน (NBFCs) กำลังเปลี่ยนไปในทิศทางที่ดีขึ้นเมื่อเข้าสู่ปีงบประมาณ 2570 (FY27) โดยคาดว่าการเติบโตจะกลับเข้าสู่ระดับปกติที่อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ประมาณ 24% ในบรรดาผู้เล่นรายใหญ่ Bajaj Finance เป็นที่ชื่นชอบเนื่องจากมีอัตรากำไร (margin profile) ที่มีเสถียรภาพและคุณภาพสินทรัพย์ที่ปรับตัวดีขึ้น ส่วนในกลุ่มสินเชื่อยานพาหนะ (vehicle financing) Shriram Finance เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจกว่าคู่แข่งอย่าง Cholamandalam หลังจากที่มีการปรับฐานของระดับราคา (valuation corrections) เมื่อเร็วๆ นี้

สรุปประเด็นสำคัญ