تمرکز بر بانک‌های خصوصی همزمان با رسیدن رشد اعتبار به ۱۷٪ در میان نگرانی‌های مربوط به ارزش‌گذاری

بخش بانکی هند شاهد افزایش قابل‌توجه تقاضا برای اعتبار است که باد موافقی برای وام‌دهندگان خصوصی ایجاد کرده است. در حالی که رشد قدرتمند اعتبار و کیفیت پایدار دارایی‌ها چشم‌اندازی مثبت را ارائه می‌دهند، سرمایه‌گذاران باید با فشارهای ارزش‌گذاری و شکاف رو به گسترش میان رشد اعتبار و سپرده‌ها مقابله کنند.

رشد قدرتمند اعتبار، محرک چشم‌انداز این بخش

آخرین داده‌های RBI نشان‌دهنده روند قدرتمند رشد اعتبار است، به‌طوری که ارقام به بالای ۱۷٪ رسیده است که قوی‌ترین عملکرد مشاهده‌شده در سال‌های اخیر محسوب می‌شود. انتظار می‌رود این شتاب، نرخ رشد سالانه مرکب (CAGR) حدود ۱۵٪ را در دو سال آینده برای وام‌دهندگان بزرگ خصوصی حفظ کند.

«دنیادا وایدیا» از Axis Securities خاطرنشان می‌کند که اگرچه بانک‌های خصوصی بزرگ‌تر اخیراً عملکرد ضعیف‌تری نسبت به همتایان میان‌رده خود داشته‌اند، اما اصول بنیادین آن‌ها همچنان بسیار حمایتی باقی مانده است. کیفیت دارایی‌ها در سراسر این بخش مطلوب باقی مانده است که به کنترل هزینه‌های اعتبار کمک می‌کند. علاوه بر این، با آماده شدن چرخه نرخ بهره برای یک بازگشت احتمالی، انتظار می‌رود بانک‌های خصوصی بزرگ‌تر شاهد بهبود تدریجی حاشیه سود خود باشند.

مدیریت ریسک‌ها: عدم تطابق سپرده و بادهای مخالف اقتصاد کلان

علیرغم خوش‌بینی‌ها، دو ریسک بزرگ در چشم‌انداز بانکی وجود دارد. نخست، افزایش عدم تطابق میان اعتبارات و جذب سپرده است. داده‌های فعلی نشان می‌دهد که رشد سپرده‌ها در حدود ۱۲ تا ۱۲.۲ درصد در نوسان است که به‌طور قابل‌توجهی از نرخ رشد ۱۷ درصدی اعتبار عقب مانده است. اگر به این شکاف رسیدگی نشود، می‌تواند محدودیت‌های نقدینگی ایجاد کند.

دوم اینکه، عدم قطعیت‌های اقتصاد کلان همچنان پابرجا هستند. در حالی که بخش بزرگی از بازار انتظارات مربوط به نرخ بهره را در قیمت‌ها لحاظ کرده است، هرگونه افزایش غیرمنتظره نرخ بهره می‌تواند سرعت رشد اعتبار را کاهش دهد. علاوه بر این، تنش‌های ژئوپلیتیک در غرب آسیا ممکن است تأثیری تأخیری بر بخش‌های MSME و بخش‌های شرکتی حساس به نفت داشته باشد که پیامدهای آن احتمالاً در اواخر فصل سوم یا اوایل فصل چهارم مشهود خواهد بود.

برترین سهام‌های پیشنهادی: ICICI، Kotak و SBI پیشتاز هستند

در شرایطی که گزینش‌پذیری اهمیت حیاتی دارد، تحلیلگران از شرط‌بندی‌های گسترده روی کل بخش، به سمت نام‌های خاص با اطمینان بالا حرکت می‌کنند.

برای بانک‌های خصوصی با ارزش بازار بالا (large-cap)، ICICI Bank و Kotak Mahindra Bank به دلیل فرصت‌های رشد قوی، زیرساخت‌های قدرتمند سپرده‌گذاری و ارزش‌گذاری‌های جذاب، گزینه‌های ارجح هستند. در مقابل، HDFC Bank به دلیل چالش‌ها در جذب سپرده و عدم قطعیت مداوم در مورد تغییرات مدیریتی و تمدید دوره مدیرعامل، با فشارهای منفی در جو روانی بازار مواجه است.

در حوزه بانک‌های بخش دولتی (PSB)، اگرچه شکاف ارزش‌گذاری بین بانک‌های خصوصی و دولتی کاهش یافته است، اما SBI به دلیل توانایی در ارائه رشدی فراتر از میانگین سیستماتیک، همچنان انتخابی برجسته باقی مانده است. در بخش‌های با ارزش بازار متوسط (mid-cap) و کوچک (small-cap)، Federal Bank و Ujjivan Small Finance Bank به عنوان گزینه‌های ارجح شناخته می‌شوند.

چشم‌انداز NBFC: تمرکز بر Bajaj Finance

چشم‌انداز شرکت‌های غیربانکی (NBFCs) نیز با نزدیک شدن به سال مالی ۲۰۲۷، رو به بهبود است. انتظار می‌رود رشد به سمت یک نرخ رشد سالانه مرکب (CAGR) ۲۴ درصدی نرمالیزه شود. در میان بازیگران بزرگ، Bajaj Finance به دلیل پروفایل حاشیه سود پایدار و بهبود کیفیت دارایی‌ها مورد توجه است. در بخش تخصصی تأمین مالی خودرو، Shriram Finance پس از اصلاحات اخیر ارزش‌گذاری، نسبت به همتایانی مانند Cholamandalam ترجیح داده می‌شود.

نکات کلیدی