信贷增长达到17%，估值担忧之际，私营银行成为关注焦点

印度银行业正见证信贷需求的显著激增，这为私营贷款机构提供了强劲的助力。尽管强劲的信贷增长和稳定的资产质量提供了积极的前景，但投资者必须应对估值压力以及信贷增长与存款增长之间不断扩大的差距。

强劲的信贷增长推动行业前景

最新的 RBI 数据显示出强劲的信贷增长趋势，数据已攀升至 17% 以上——这是近年来表现最强劲的一次。预计在未来两年内，主要私营贷款机构的复合年增长率 (CAGR) 将维持在约 15% 的水平。

Axis Securities 的 Dnyanada Vaidya 指出，尽管大型私营银行近期的表现略逊于中型同行，但其基本面依然非常稳健。整个行业的资产质量保持良好，有助于将信贷成本控制在合理范围内。此外，随着利率周期准备可能发生逆转，预计大型私营银行的利润率将逐步回升。

应对风险：存款错配与宏观逆风

尽管前景乐观，但银行业仍面临两大显著风险。首先是信贷投放与存款募集之间日益扩大的错配。当前数据显示，存款增长维持在 12%–12.2% 左右，明显落后于 17% 的信贷增长率。如果不加以解决，这一差距可能会导致流动性受限。

其次，宏观经济的不确定性依然存在。虽然市场大部分已消化了利率预期，但任何意外的加息都可能减缓信贷增长。此外，西亚的地缘政治紧张局势可能会对中小微企业 (MSME) 和石油敏感型企业部门产生滞后影响，其后果可能在第三季度末或第四季度初显现。

首选股票：ICICI、Kotak 和 SBI 领跑

在选择性至关重要的环境下，分析师正从广泛的行业押注转向特定的高信心标的。

对于大盘私营银行，由于其强大的增长机会、稳健的存款业务和具有吸引力的估值，ICICI Bank 和 Kotak Mahindra Bank 是首选。相反，HDFC Bank 由于在存款动员方面面临挑战，以及领导层更迭和 CEO 任期延长方面持续存在的不确定性，正面临情绪层面的阻力。

在公共部门银行 (PSB) 领域，尽管私营银行与国有银行 (PSU) 之间的估值差距已经缩小，但 SBI 凭借其能够实现高于系统平均水平的增长能力，仍然是脱颖而出的选择。在中盘股和小盘股板块，Federal Bank 和 Ujjivan Small Finance Bank 被视为首选方案。

非银行金融公司 (NBFC) 视角：聚焦 Bajaj Finance

进入 2027 财年，非银行金融公司 (NBFC) 的前景也正变得积极。预计增长将向 24% 的复合年增长率 (CAGR) 趋于常态化。在大型企业中，Bajaj Finance 因其稳定的利润率水平和不断改善的资产质量而受到青睐。在车辆融资这一细分领域，在近期估值回调之后，Shriram Finance 比 Cholamandalam 等同行更受青睐。

核心要点