Banki prywatne w centrum uwagi, gdy wzrost kredytów osiąga 17% przy obawach dotyczących wyceny

Indyjski sektor bankowy odnotowuje znaczący wzrost popytu na kredyty, co stanowi silny impuls dla prywatnych pożyczkodawców. Choć dynamiczny wzrost kredytów i stabilna jakość aktywów dają pozytywne perspektywy, inwestorzy muszą mierzyć się z presją wyceny oraz pogłębiającą się luką między wzrostem kredytów a depozytami.

Dynamiczny wzrost kredytów napędza perspektywy sektora

Najnowsze dane RBI ujawniają silny trend wzrostowy w obszarze kredytów, a wskaźniki przekroczyły 17% — co stanowi najlepszy wynik w ostatnich latach. Przewiduje się, że to tempo utrzyma skumulowany roczny wskaźnik wzrostu (CAGR) na poziomie około 15% w ciągu najbliższych dwóch lat dla głównych prywatnych pożyczkodawców.

Dnyanada Vaidya z Axis Securities zauważa, że choć większe banki prywatne odnotowały ostatnio nieco słabsze wyniki niż ich średniej wielkości konkurenci, ich podstawowe fundamenty pozostają bardzo sprzyjające. Jakość aktywów w całym sektorze pozostaje dobra, co pomaga utrzymać koszty kredytowe pod kontrolą. Co więcej, w miarę jak cykl stóp procentowych przygotowuje się do potencjalnego odwrócenia, oczekuje się stopniowego powrotu marż w większych bankach prywatnych.

Zarządzanie ryzykiem: niedopasowanie depozytów i przeciwności makroekonomiczne

Mimo optymizmu, nad sektorem bankowym unoszą się dwa istotne ryzyka. Pierwszym z nich jest pogłębiająca się rozbieżność między akcją kredytową a mobilizacją depozytów. Obecne dane pokazują, że wzrost depozytów oscyluje wokół 12–12,2%, co znacząco odstaje od 17-procentowego tempa wzrostu kredytów. Jeśli nie zostanie to rozwiązane, luka ta może doprowadzić do ograniczeń płynności.

Po drugie, utrzymują się niepewności makroekonomiczne. Choć duża część rynku uwzględniła już oczekiwania dotyczące stóp procentowych, każda niespodziewana podwyżka może spowolnić wzrost kredytów. Dodatkowo napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie mogą mieć opóźniony wpływ na sektor MŚP (MSME) oraz segment przedsiębiorstw wrażliwych na ceny ropy, a skutki mogą być widoczne pod koniec trzeciego lub na początku czwartego kwartału.

Najlepsze typy akcji: ICICI, Kotak i SBI na czele

W sytuacji, gdy kluczowa staje się selektywność, analitycy odchodzą od szerokich zakładów sektorowych na rzecz konkretnych spółek o wysokim potencjale.

W przypadku prywatnych banków o dużej kapitalizacji, ICICI Bank oraz Kotak Mahindra Bank są preferowanymi wyborami ze względu na silne możliwości wzrostu, solidne bazy depozytowe i atrakcyjne wyceny. Z kolei HDFC Bank mierzy się z negatywnymi nastrojami wynikającymi z wyzwań w mobilizacji depozytów oraz niepewności związanej z sukcesją w kierownictwie i przedłużaniem kadencji CEO.

W sektorze banków publicznych (PSB), mimo że luka w wycenie między bankami prywatnymi a państwowymi (PSU) uległa zmniejszeniu, SBI pozostaje wyróżniającym się wyborem dzięki zdolności do generowania wzrostu powyżej średniej rynkowej. W segmentach średnich i małych spółek (mid-cap i small-cap), za preferowane opcje uznaje się Federal Bank oraz Ujjivan Small Finance Bank.

Perspektywa NBFC: Bajaj Finance w centrum uwagi

Perspektywy dla firm niebędących bankami (NBFC) również stają się coraz bardziej optymistyczne w kierunku FY27. Przewiduje się, że wzrost ustabilizuje się na poziomie 24% CAGR. Wśród dużych graczy faworytem jest Bajaj Finance ze względu na stabilny profil marżowy i poprawiającą się jakość aktywów. W niszy finansowania pojazdów, Shriram Finance jest preferowane względem konkurentów, takich jak Cholamandalam, po niedawnych korektach wyceny.

Kluczowe wnioski