ตลาดสินเชื่อภาคเอกชนของอินเดียพุ่งทะยานสู่ AUM ระดับ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ภายใน 5 ปี

ภูมิทัศน์ของสินเชื่อภาคเอกชนในอินเดียกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ โดยมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ (AUM) เพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัวแตะระดับ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ด้วยแรงขับเคลื่อนจากความต้องการทางธุรกิจที่พุ่งสูงขึ้นและกรอบการกำกับดูแลที่ดีขึ้น ภาคส่วนนี้กำลังก้าวขึ้นมาเป็นทางเลือกสำคัญแทนการกู้ยืมจากธนาคารแบบดั้งเดิมอย่างรวดเร็ว

ปัจจัยขับเคลื่อนด้านกฎระเบียบและข้อได้เปรียบของ IBC

ตัวเร่งปฏิกิริยาหลักสำหรับการเติบโตนี้คือการบังคับใช้ประมวลกฎหมายล้มละลายและหนี้สินล้นพ้นตัว (Insolvency and Bankruptcy Code หรือ IBC) ในปี 2016 การสร้างกรอบการทำงานด้านการล้มละลายที่คาดการณ์ได้มากขึ้นช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นให้กับผู้ให้กู้ได้อย่างมีนัยสำคัญ สิ่งนี้ช่วยให้กองทุนสินเชื่อภาคเอกชนสามารถดำเนินกิจกรรมในสถานการณ์พิเศษ (special situations) การปรับโครงสร้างหนี้ และการรีไฟแนนซ์ได้อย่างเชิงรุกมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทที่มีปัญหาทางการเงินซึ่งอาจประสบความยากลำบากในการขอสินเชื่อจากธนาคารแบบปกติ

นอกจากนี้ ความน่าเชื่อถือของตลาดได้รับการเสริมความแข็งแกร่งด้วยกรอบการทำงานของกองทุนรวมเพื่อการลงทุนทางเลือก (Alternate Investment Fund หรือ AIF) ประเภทที่ 2 กฎระเบียบเหล่านี้สำหรับกองทุนสินเชื่อภาคเอกชนภายในประเทศได้จัดเตรียมโครงสร้างที่จำเป็นในการดึงดูดเงินทุนทั้งจากในประเทศและต่างประเทศ เพื่อให้มั่นใจว่าจะมีแนวทางการพิจารณาสินเชื่อ (underwriting) ที่ซับซ้อนอย่างมีระเบียบวินัยมากขึ้น

การกระจุกตัวในรายอุตสาหกรรม: อสังหาริมทรัพย์และโครงสร้างพื้นฐานเป็นผู้นำ

ความต้องการสินเชื่อภาคเอกชนไม่ได้กระจายตัวเท่ากันในทุกอุตสาหกรรม แต่จะกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มธุรกิจที่ต้องใช้เงินทุนสูง จากรายงานล่าสุดของ Moody’s Ratings พบว่าภาคอสังหาริมทรัพย์มีสัดส่วนเกือบ 40% ของมูลค่ารวมในตลาดสินเชื่อภาคเอกชนของอินเดีย

นอกเหนือจากอสังหาริมทรัพย์แล้ว บริษัทด้านโครงสร้างพื้นฐานและสาธารณูปโภคยังเป็นส่วนแบ่งที่ใหญ่ที่สุดของตลาด กองทุนสินเชื่อภาคเอกชนกำลังเข้ามาเติมเต็มช่องว่างที่สำคัญในจุดนี้ โดยการเสนอโครงสร้างทางการเงินที่ปรับแต่งให้เหมาะสมกับผู้กู้ที่มีความต้องการด้านเงินทุนที่ซับซ้อน ซึ่งผู้ให้กู้แบบดั้งเดิมอาจมองว่ามีความเสี่ยงสูงเกินไปหรือจัดการได้ยากเกินไป การทำธุรกรรมสำคัญๆ ในปี 2025 ที่เกี่ยวข้องกับกลุ่มบริษัทอย่าง Shapoorji Pallonji, Adani Group (Renew Exim), Greenko Energy และ Vodafone Idea ได้ตอกย้ำถึงขนาดของข้อตกลงเหล่านี้

ความสนใจจากทั่วโลกและความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่อาจเกิดขึ้น

ความต้องการสินเชื่อภาคเอกชนของอินเดียไม่ได้จำกัดอยู่เพียงแค่ผู้เล่นในประเทศอีกต่อไป ผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือกจากทั่วโลกกำลังขยายฐานธุรกิจในอินเดียอย่างมีนัยสำคัญ โดยมีส่วนร่วมในการจัดหาเงินทุนขนาดใหญ่สำหรับพลังงานหมุนเวียน การรีไฟแนนซ์ขององค์กร และการเข้าซื้อกิจการครั้งสำคัญ การไหลเข้าของเงินทุนต่างชาติสะท้อนถึงความเชื่อมั่นในระดับสูงต่อแรงขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจมหภาคในระยะยาวของอินเดีย

อย่างไรก็ตาม การขยายตัวอย่างรวดเร็วนี้ไม่ได้ปราศจากความเสี่ยง Moody’s ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับความไม่สอดคล้องของสภาพคล่อง (liquidity mismatches) ที่อาจเกิดขึ้น โครงสร้างสินเชื่อภาคเอกชนบางประเภทอนุญาตให้มีการไถ่ถอนเงินลงทุนบางส่วนก่อนกำหนด หากการถอนเงินของผู้ลงทุนเร่งตัวขึ้นในช่วงที่ตลาดเกิดความตึงเครียด กองทุนอาจถูกบีบให้ต้องขายสินทรัพย์ก่อนเวลาอันควร ซึ่งอาจส่งผลให้มูลค่าพอร์ตการลงทุนลดลง รายงานได้ระบุถึงวิกฤตสภาพคล่องของ NBFC ในปี 2018 ว่าเป็นบทเรียนเตือนใจว่าความตึงเครียดด้านเงินทุนสามารถลุกลามได้อย่างรวดเร็วเพียงใดหากการบริหารจัดการสภาพคล่องไม่เพียงพอ

สรุปประเด็นสำคัญ

• การขยายตัวอย่างรวดเร็ว: AUM ของสินเชื่อภาคเอกชนในอินเดียเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าแตะระดับ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ในเวลา 5 ปี โดยคาดว่ามูลค่าธุรกรรมรายปีจะทะลุ 1.1 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2025
• กลุ่มอุตสาหกรรมหลัก: อสังหาริมทรัพย์ (40% ของมูลค่า) และโครงสร้างพื้นฐานยังคงเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากโซลูชันหนี้ภาคเอกชนที่ปรับแต่งมาโดยเฉพาะ
• การเติบโตเทียบกับความเสี่ยง: แม้ว่าความสนใจจากนักลงทุนทั่วโลกและกรอบการทำงานของ IBC จะเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโต แต่การบริหารจัดการความเสี่ยงด้านสภาพคล่องเพื่อหลีกเลี่ยงการเกิดซ้ำของวิกฤต NBFC ในปี 2018 ยังคงเป็นความท้าทายที่สำคัญ