ตลาดสินเชื่อภาคเอกชนของอินเดียมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) แตะระดับ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ท่ามกลางความต้องการที่พุ่งสูงขึ้น

ภูมิทัศน์ด้านสินเชื่อภาคเอกชนของอินเดียกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ โดยมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าเป็น 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ในขณะที่ภาคธุรกิจกำลังมองหาทางเลือกอื่นนอกเหนือจากเงินกู้ธนาคารแบบดั้งเดิม ภาคส่วนการจัดหาเงินทุนเฉพาะทางนี้จึงกำลังกลายเป็นเสาหลักสำคัญของระบบนิเวศทางการเงินของประเทศ

ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตอย่างก้าวกระโดด: กรอบการทำงานของ IBC และ AIF

การขยายตัวอย่างรวดเร็วของตลาดสินเชื่อภาคเอกชนไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่ได้รับการสนับสนุนจากการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบที่สำคัญซึ่งช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นให้กับผู้ให้กู้ ตามรายงานของ Moody’s Ratings การบังคับใช้ประมวลกฎหมายล้มละลายและฟื้นฟูกิจการ (Insolvency and Bankruptcy Code หรือ IBC) ในปี 2016 ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ โดยการจัดให้มีกรอบการทำงานด้านการล้มละลายที่เป็นระบบ ทำให้กองทุนสินเชื่อภาคเอกชนสามารถเข้าไปมีส่วนร่วมในสถานการณ์พิเศษ (special situations) การปรับโครงสร้างหนี้ และการรีไฟแนนซ์สำหรับบริษัทที่มีปัญหาทางการเงินได้

นอกจากนี้ การกำกับดูแลกองทุนสินเชื่อภาคเอกชนภายในประเทศภายใต้กรอบการทำงานของกองทุนรวมเพื่อการลงทุนทางเลือก (Alternate Investment Fund หรือ AIF) ประเภทที่ 2 (Category II) ยังช่วยเพิ่มความน่าเชื่อถือในระดับสถาบัน ความพร้อมด้านกฎระเบียบนี้ช่วยให้ตลาดมีมูลค่าการทำธุรกรรมต่อปีทะลุ 1.1 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2025 แม้ว่าขนาดของตลาดจะยังถือว่าค่อนข้างเล็กเมื่อเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานระดับโลกก็ตาม

การมุ่งเน้นรายกลุ่มอุตสาหกรรม: อสังหาริมทรัพย์และโครงสร้างพื้นฐานเป็นผู้นำการเติบโต

กองทุนสินเชื่อภาคเอกชนกำลังก้าวเข้ามาเติมเต็มช่องว่างที่ผู้ให้กู้แบบดั้งเดิมทิ้งไว้ เนื่องจากสถาบันการเงินเหล่านี้เริ่มมีความระมัดระวังมากขึ้นในการปล่อยสินเชื่อ กองทุนเหล่านี้เสนอโครงสร้างการจัดหาเงินทุนที่ปรับแต่งมาโดยเฉพาะ เพื่อตอบสนองความต้องการเงินทุนที่มีความซับซ้อนซึ่งเงินกู้ธนาคารมาตรฐานมักไม่สามารถรองรับได้

รายงานระบุถึงกลุ่มอุตสาหกรรมเฉพาะที่ขับเคลื่อนปริมาณธุรกรรมเหล่านี้:

• อสังหาริมทรัพย์ (Real Estate): กลุ่มนี้ยังคงเป็นกลุ่มหลัก โดยคิดเป็นเกือบ 40% ของมูลค่าสินเชื่อภาคเอกชนทั้งหมด
• โครงสร้างพื้นฐานและสาธารณูปโภค (Infrastructure and Utilities): กลุ่มเหล่านี้ถือเป็นส่วนแบ่งที่ใหญ่ที่สุดในพอร์ตโฟลิโอของตลาด
• การจัดหาเงินทุนสำหรับผู้ก่อตั้ง (Promoter Financing): มีการจัดสรรเงินทุนจำนวนมากไปยังการจัดหาเงินทุนสำหรับผู้ก่อตั้งธุรกิจด้วยเช่นกัน

ธุรกรรมสำคัญในปี 2025 ช่วยตอกย้ำแนวโน้มนี้ ซึ่งรวมถึงข้อตกลงการรีไฟแนนซ์ครั้งใหญ่สำหรับ Shapoorji Pallonji Group, Mumbai International Airport, Adani Group (Renew Exim), Greenko Energy, Vodafone Idea, Reliance Capital และ Manipal Education & Medical Group

ความสนใจจากทั่วโลกและความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่กำลังเกิดขึ้น

แรงขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจมหภาคที่พุ่งสูงขึ้นของอินเดียได้ดึงดูดความสนใจอย่างมากจากผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือกทั่วโลก นักลงทุนต่างชาติกำลังมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการจัดหาเงินทุนขนาดใหญ่สำหรับพลังงานหมุนเวียน การเข้าซื้อกิจการ และการรีไฟแนนซ์ขององค์กร ซึ่งส่งสัญญาณถึงความเชื่อมั่นในระยะยาวต่อเศรษฐกิจอินเดีย

อย่างไรก็ตาม การเติบโตอย่างรวดเร็วนี้ก็มีข้อควรระวัง โดย Moody’s ได้ออกคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่อาจเกิดขึ้น โครงสร้างสินเชื่อภาคเอกชนบางประเภทอนุญาตให้มีการไถ่ถอนเงินลงทุนบางส่วนก่อนกำหนด ซึ่งอาจทำให้เกิดความไม่สอดคล้องของสภาพคล่อง (liquidity mismatches) หากการถอนเงินของนักลงทุนเร่งตัวขึ้นในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน รายงานได้เปรียบเทียบกับวิกฤตสภาพคล่องของ NBFC ในปี 2018 โดยระบุว่าหากการบริหารจัดการสภาพคล่องไม่ก้าวทันการขยายตัวของตลาด การถูกบังคับขายสินทรัพย์อาจส่งผลกดดันต่อมูลค่าพอร์ตโฟลิโอได้

สรุปประเด็นสำคัญ

• การขยายตัวอย่างรวดเร็ว: สินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) ของสินเชื่อภาคเอกชนในอินเดียแตะระดับ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากกรอบการทำงานของ IBC และกฎระเบียบ AIF ประเภทที่ 2
• การครอบคลุมรายกลุ่มอุตสาหกรรม: อสังหาริมทรัพย์ (40% ของมูลค่า) และโครงสร้างพื้นฐานเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการจัดหาเงินทุนเฉพาะทางที่ไม่ใช่ธนาคาร
• ความจำเป็นในการบริหารความเสี่ยง: แม้จะมีเงินทุนจากทั่วโลกไหลเข้ามา แต่ตลาดต้องบริหารจัดการความไม่สอดคล้องของสภาพคล่องที่อาจเกิดขึ้น เพื่อหลีกเลี่ยงการเกิดวิกฤตสินเชื่อซ้ำรอยในอดีต