চাহিদা বৃদ্ধির সাথে ভারতের প্রাইভেট ক্রেডিট মার্কেটের AUM ২৫ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে

ভারতের প্রাইভেট ক্রেডিট ক্ষেত্রটি একটি বিশাল পরিবর্তনের মধ্য দিয়ে যাচ্ছে, যেখানে গত পাঁচ বছরে অ্যাসেটস আন্ডার ম্যানেজমেন্ট (AUM) প্রায় দ্বিগুণ হয়ে ২৫ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে। যেহেতু ব্যবসায়িক প্রতিষ্ঠানগুলো প্রথাগত ব্যাংক ঋণের বিকল্প খুঁজছে, তাই এই বিশেষায়িত অর্থায়ন খাতটি দেশের আর্থিক বাস্তুতন্ত্রের একটি গুরুত্বপূর্ণ স্তম্ভ হয়ে উঠছে।

দ্রুত প্রবৃদ্ধির চালিকাশক্তি: IBC এবং AIF কাঠামো

প্রাইভেট ক্রেডিট মার্কেটের এই দ্রুত বিস্তার কোনো আকস্মিক ঘটনা নয়; এটি উল্লেখযোগ্য নিয়ন্ত্রক পরিবর্তনের মাধ্যমে সম্ভব হয়েছে যা ঋণদাতাদের আত্মবিশ্বাস বাড়িয়েছে। মুডি’স রেটিংসের (Moody’s Ratings) একটি প্রতিবেদন অনুযায়ী, ২০১৬ সালে ইনসলভেন্সি অ্যান্ড ব্যাংকরাপসি কোড (IBC) কার্যকর করা একটি যুগান্তকারী পদক্ষেপ ছিল। একটি সুসংগঠিত দেউলিয়া কাঠামো প্রদানের মাধ্যমে, IBC প্রাইভেট ক্রেডিট ফান্ডগুলোকে সংকটাপন্ন কোম্পানিগুলোর বিশেষ পরিস্থিতি (special situations), পুনর্গঠন (restructuring) এবং পুনঃঅর্থায়নে (refinancing) যুক্ত হতে সক্ষম করেছে।

তদুপরি, ক্যাটাগরি II অল্টারনেটিভ ইনভেস্টমেন্ট ফান্ড (AIF) কাঠামোর অধীনে দেশীয় প্রাইভেট ক্রেডিট ফান্ডগুলোর নিয়ন্ত্রণ প্রাতিষ্ঠানিক গ্রহণযোগ্যতা বৃদ্ধি করেছে। এই নিয়ন্ত্রক পরিপক্কতা ২০২৫ সালে বাজারের বার্ষিক লেনদেনের মূল্য ১১ বিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে যেতে সাহায্য করেছে, যদিও বৈশ্বিক মানদণ্ডের তুলনায় এটি এখনও তুলনামূলকভাবে ছোট।

খাতভিত্তিক গুরুত্ব: রিয়েল এস্টেট এবং অবকাঠামো প্রধান ভূমিকা পালন করছে

প্রথাগত ঋণদাতারা তাদের ঋণ বিতরণে আরও বেশি সতর্ক হয়ে ওঠায়, প্রাইভেট ক্রেডিট ফান্ডগুলো ক্রমবর্ধমানভাবে তাদের শূন্যস্থান পূরণ করছে। এই ফান্ডগুলো এমনভাবে তৈরি করা বিশেষায়িত অর্থায়ন কাঠামো প্রদান করে যা জটিল মূলধন চাহিদা মেটাতে সক্ষম, যা সাধারণ ব্যাংক ঋণ প্রায়শই পূরণ করতে পারে না।

প্রতিবেদনটি সেই নির্দিষ্ট খাতগুলোকে তুলে ধরেছে যা এই প্রবৃদ্ধিতে ভূমিকা রাখছে:

• রিয়েল এস্টেট: এই খাতটি একটি প্রধান শক্তি হিসেবে রয়েছে, যা মোট প্রাইভেট ক্রেডিট মূল্যের প্রায় ৪০% দখল করে আছে।
• অবকাঠামো এবং ইউটিলিটিজ: এই বিভাগগুলো বাজারের পোর্টফোলিওতে সবচেয়ে বড় অংশ গঠন করে।
• প্রোমোটার ফাইন্যান্সিং: ব্যবসায়িক প্রোমোটারদের অর্থায়নের দিকেও উল্লেখযোগ্য পরিমাণ মূলধন পরিচালিত হচ্ছে।

২০২৫ সালের উচ্চ-প্রোফাইল লেনদেনগুলো এই প্রবণতাকে নিশ্চিত করে, যার মধ্যে শাপুরজি পালোঞ্জি গ্রুপ (Shapoorji Pallonji Group), মুম্বাই ইন্টারন্যাশনাল এয়ারপোর্ট, আদানি গ্রুপ (Renew Exim), গ্রিনকো এনার্জি, ভোডাফোন আইডিয়া, রিলায়েন্স ক্যাপিটাল এবং মণিপাল এডুকেশন অ্যান্ড মেডিকেল গ্রুপের মতো বড় পুনঃঅর্থায়ন চুক্তি অন্তর্ভুক্ত রয়েছে।

বৈশ্বিক আগ্রহ এবং উদীয়মান তারল্য ঝুঁকি

ভারতের সামষ্টিক অর্থনৈতিক গতিপ্রকৃতির উত্থান বৈশ্বিক অল্টারনেটিভ অ্যাসেট ম্যানেজারদের ব্যাপক আগ্রহ আকর্ষণ করেছে। আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারীরা এখন নবায়নযোগ্য শক্তি, অধিগ্রহণ এবং কর্পোরেট পুনঃঅর্থায়নের জন্য বৃহৎ আকারের অর্থায়নে সক্রিয়ভাবে অংশগ্রহণ করছেন, যা ভারতীয় অর্থনীতির প্রতি দীর্ঘমেয়াদী আত্মবিশ্বাসের ইঙ্গিত দেয়।

তবে, এই দ্রুত প্রবৃদ্ধি সতর্কবার্তা ছাড়াই আসছে না। মুডি’স সম্ভাব্য তারল্য ঝুঁকি সম্পর্কে একটি সতর্কতা জারি করেছে। কিছু নির্দিষ্ট প্রাইভেট ক্রেডিট কাঠামো আংশিক আগাম রিডেম্পশন (early redemption) করার সুযোগ দেয়, যা বাজারের অস্থিরতার সময় বিনিয়োগকারীদের অর্থ তুলে নেওয়ার হার বেড়ে গেলে তারল্য অসামঞ্জস্য (liquidity mismatch) তৈরি করতে পারে। ২০১৮ সালের NBFC তারল্য সংকটের সাথে তুলনা করে প্রতিবেদনটি পরামর্শ দেয় যে, যদি তারল্য ব্যবস্থাপনা বাজারের প্রসারের সাথে তাল মিলিয়ে না চলে, তবে জোরপূর্বক সম্পদ বিক্রি পোর্টফোলিও মূল্যায়নের ওপর নিম্নমুখী চাপ সৃষ্টি করতে পারে।

মূল বিষয়সমূহ

• দ্রুত স্কেলিং: IBC কাঠামো এবং ক্যাটাগরি II AIF নিয়ন্ত্রণের ফলে ভারতের প্রাইভেট ক্রেডিট AUM ২৫ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে।
• খাতভিত্তিক আধিপত্য: রিয়েল এস্টেট (মূল্যের ৪০%) এবং অবকাঠামো হলো বিশেষায়িত, নন-ব্যাংক অর্থায়নের প্রাথমিক সুবিধাভোগী।
• ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা প্রয়োজন: যদিও বৈশ্বিক মূলধন প্রবাহিত হচ্ছে, অতীতের ঋণ সংকটের পুনরাবৃত্তি এড়াতে বাজারকে অবশ্যই সম্ভাব্য তারল্য অসামঞ্জস্য ব্যবস্থাপনা করতে হবে।