견조한 신용 성장으로 수혜를 입을 민간 은행, 핵심은 선별적 접근

인도 민간 은행 부문은 투자자들이 밸류에이션 우려를 해소해 나가는 와중에도 신용 성장이 인상적인 수준에 도달함에 따라 새로운 관심 단계에 진입하고 있습니다. 펀더멘털 지표는 여전히 강력하지만, 전문가들은 더 이상 '일률적인(one-size-fits-all)' 접근 방식이 통하지 않을 것이며, 매우 선별적인 전략이 필요하다고 조언합니다.

견조한 신용 성장이 업황 전망 견인

Axis Securities의 Dnyanada Vaidya에 따르면, 은행 부문은 상당한 모멘텀의 파도를 타고 있습니다. 최근 RBI 데이터에 따르면 신용 성장률이 17%를 상회하며 수년 만에 가장 강력한 실적을 기록했습니다. 이러한 추세는 민간 대출 기관에 탄탄한 기반을 제공하며, 주요 은행들이 향후 2년 동안 약 15%의 연평균 성장률(CAGR)을 유지할 것으로 기대됩니다.

또한, 자산 건전성이 대체로 양호하게 유지되고 있어 신용 비용을 통제하는 데 도움이 되고 있습니다. 최근 마진(수익성)이 어려움을 겪었으나, 금리 주기가 변화하기 시작함에 따라 대형 민간 은행들이 마진 회복을 위한 유리한 위치를 점할 것이라는 낙관론이 나오고 있습니다.

예금-신용 불일치 및 거시적 리스크

낙관적인 성장 수치에도 불구하고, 대출과 저축 사이에 심각한 불균형이 나타났습니다. 현재 데이터에 따르면 예금 성장률은 12%~12.2% 수준에 머물러 있어, 17%를 상회하는 신용 성장률을 크게 밑돌고 있습니다. 이러한 불일치는 은행들이 확대되는 대출 자산을 지원하기 위해 충분한 유동성을 확보하는 데 어려움을 겪게 함으로써 주요 리스크로 작용하고 있습니다.

추가적인 역풍으로는 다음과 같은 요소들이 포함될 수 있습니다:

전략적 종목 선정: 주도주 vs. 소외주

투자 지형이 점점 양극화되고 있습니다. 최근에는 중형 은행들이 대형 은행보다 우수한 성과를 냈지만, 이제 초점은 다시 대형주(large-cap)의 안정성과 특정 성장 스토리가 있는 종목으로 이동하고 있습니다.

NBFC 및 차량 금융

비은행 금융회사(NBFC)의 전망 또한 2027 회계연도를 향해 긍정적으로 변하고 있습니다. Bajaj Finance와 같은 대형 업체들은 자산 건전성 안정화에 힘입어 성장률이 다시 연평균 성장률(CAGR) 24% 수준으로 회복될 것으로 예상됩니다. 차량 금융 부문에서는 최근의 가격 조정으로 인해 밸류에이션 매력이 높아졌으며, Shriram Finance는 자본 구조 개선을 바탕으로 Cholamandalam과 같은 경쟁사보다 선호됩니다.

핵심 요약