NSE IPO அப்டேட்: பட்டியலிடலுக்குத் தயாராகும் நிலையில், வெள்ளிக்கிழமைக்குள் வரைவு ஆவணங்கள் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது

நீண்டகாலமாக எதிர்பார்க்கப்பட்டு வரும் நேஷனல் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (NSE) பொதுப் பட்டியலிடல் ஒரு மிகப்பெரிய முன்னேற்றத்தை நோக்கி நகர்ந்து கொண்டிருக்கிறது. இந்த வார வெள்ளிக்கிழமை அன்றே, எக்ஸ்சேஞ்ச் தனது வரைவு ரெட் ஹெரிங் ப்ராஸ்பெக்டஸை (DRHP) SEBI-யிடம் தாக்கல் செய்யலாம் என்று அறிக்கைகள் தெரிவிக்கின்றன. இந்த எதிர்பார்க்கப்படும் நடவடிக்கை, இந்திய முதன்மைச் சந்தைக்கு (primary market) ஒரு முக்கிய ஊக்கியாகச் செயல்பட்டு, ஆண்டின் மந்தமான தொடருக்குப் பிறகு முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை மீண்டும் மீட்டெடுக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

பிரம்மாண்ட மதிப்பீடு மற்றும் சந்தை நிலைப்பாடு

NSE IPO என்பது இந்தியாவில் மிகவும் எதிர்பார்க்கப்படும் மூலதனச் சந்தை நிகழ்வுகளில் ஒன்றாகும், மேலும் இந்த எக்ஸ்சேஞ்ச் தற்போது மிகப்பெரிய மதிப்பீட்டைக் கொண்டுள்ளது. பட்டியலிடப்படாத சந்தையில் (unlisted market), NSE பங்குகள் ஒரு பங்கிற்கு ₹1,950 முதல் ₹2,050 வரை வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன, இது தோராயமாக ₹5 லட்சம் கோடி நிறுவன மதிப்பீட்டைக் குறிக்கிறது.

தொழிற்துறை ஆய்வாளர்கள் குறிப்பிடுகையில், NSE-ன் மதிப்பீடு பிரீமியமாக இருந்தாலும், அதன் போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது அது ஈர்க்கக்கூடியதாகவே உள்ளது. FY26 வருமானத்தின் அடிப்படையில் கிட்டத்தட்ட 45x மடங்கு வர்த்தகம் செய்யப்படும் NSE, பம்பாய் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (BSE) 70x மற்றும் MCX 80x ஆகிய மதிப்பீட்டுப் பெருக்கங்களுக்குக் கீழே உள்ளது. இந்த நிலைப்பாடு, இந்திய நிதிச் சூழலில் குறைந்த மூலதனம் தேவைப்படும், கிட்டத்தட்ட ஏகபோக உரிமையைக் கொண்ட ஒரு நிறுவனமாக NSE-ன் நிலையை பிரதிபலிக்கிறது.

₹20,000 கோடி சலுகையின் கட்டமைப்பு

முன்மொழியப்பட்ட IPO ₹20,000 கோடிக்கும் அதிகமான தொகையைத் திரட்டுவதை இலக்காகக் கொண்ட ஒரு பிரம்மாண்டமான முயற்சியாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. குறிப்பிடத்தக்க வகையில், இந்த வெளியீடு முழுமையாக விற்பனைக்கான சலுகையாக (Offer for Sale - OFS) கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. இதன் பொருள், NSE ஒரு நிறுவனமாக, தனது வணிக விரிவாக்கத்திற்கு நிதி திரட்டுவதற்காக இந்த proceeds-லிருந்து எந்த புதிய மூலதனத்தையும் பெறாது. மாறாக, இந்த நிதி தற்போதுள்ள பங்குதாரர்களுக்கு பணப்புழக்கத்தையும் (liquidity) வெளியேறும் வழியையும் (exit route) வழங்குவதற்காகப் பயன்படுத்தப்படும்.

இந்த பொது வெளியீடு மூலம் தனது மொத்தப் பங்குகளில் சுமார் 4% முதல் 4.5% வரை விற்பனை செய்ய எக்ஸ்சேஞ்ச் திட்டமிட்டுள்ளதாக அறிக்கைகள் தெரிவிக்கின்றன. பங்குதாரர்களின் எண்ணிக்கை வேகமாக அதிகரித்து வருவதால் இந்த செயல்முறை சிக்கலானதாக மாறியுள்ளது; பட்டியலிடப்படாத சந்தையில் நிலவும் தீவிர செயல்பாடுகளால், பங்குதாரர்களின் எண்ணிக்கை மார்ச் 2025-ல் 39,201 ஆக இருந்தது டிசம்பர் 2025-க்குள் 1,86,481-க்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளது.

ஒழுங்குமுறை தெளிவு மற்றும் சாத்தியமான அபாயங்கள்

பல ஆண்டுகளாக, ஒழுங்குமுறைத் தடைகள் மற்றும் பழைய சட்டச் சவால்களால், குறிப்பாக 'co-location' வழக்கினால் NSE பட்டியலிடப்படுவது தடைபட்டிருந்தது. இருப்பினும், நீண்டகாலமாக நீடித்த இந்த விவகாரத்தின் சமீபத்திய தீர்வு, இதற்கு முன்பு பொதுப் பட்டியலைத் தடுத்திருந்த ஒரு முக்கியத் தடையை (overhang) நீக்கியுள்ளது.

நேர்மறையான சூழல் இருந்தபோதிலும், பரிமாற்றத்தின் வருவாய் மாதிரி குறித்து நிபுணர்கள் எச்சரிக்கையளிக்கின்றனர். NSE-ன் வருவாய், டெரிவேட்டிவ்ஸ் (derivatives) வர்த்தக அளவுகளைப் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) பிரிவு அடிக்கடி ஏற்படும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் மற்றும் சந்தையின் இயல்பான ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு உட்பட்டது என்பதால், வர்த்தக நடவடிக்கைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் பரிமாற்றத்தின் நிகர லாபத்தைப் எவ்வாறு பாதிக்கக்கூடும் என்பதில் முதலீட்டாளர்கள் கவனமாக இருக்க வேண்டும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்