تحديث حول اكتتاب NSE العام: توقعات بتقديم مسودة الأوراق بحلول الجمعة مع اقتراب الإدراج

يستعد الإدراج العام المرتقب لبورصة الهند الوطنية (NSE) لاتخاذ خطوة هائلة إلى الأمام، حيث تشير التقارير إلى أن البورصة قد تقدم مسودة نشرة الإصدار الأولية (DRHP) إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) في وقت مبكر من يوم الجمعة هذا. ومن المتوقع أن تكون هذه الخطوة المرتقبة بمثابة محفز كبير للسوق الأولية الهندية، مما يعيد إحياء معنويات المستثمرين بعد بداية هادئة للعام.

تقييم ضخم ومكانة سوقية متميزة

يعد الاكتتاب العام لـ NSE أحد أكثر أحداث سوق رأس المال ترقباً في الهند، حيث تتمتع البورصة حالياً بتقييم ضخم. وفي السوق غير المدرجة، يتم تداول أسهم NSE بين 1,950 و2,050 روبية للسهم الواحد، مما يشير إلى تقييم للمنشأة يبلغ حوالي 5 لآخ كرور روبية.

ويشير محللو القطاع إلى أنه على الرغم من أن تقييم NSE يعتبر مرتفعاً، إلا أنه يظل جذاباً عند مقارنته بنظرائه. فمن خلال التداول بمضاعف ربحية يبلغ حوالي 45 ضعف أرباح السنة المالية 2026، يقع NSE عند مستويات أقل بكثير من مضاعفات تقييم بورصة بومباي (BSE) التي تبلغ 70 ضعفاً، وبورصة MCX التي تبلغ 80 ضعفاً. ويعكس هذا الموقع مكانة NSE ككيان يعتمد على رأس مال خفيف ويتمتع باحتكار شبه كامل في المنظومة المالية الهندية.

هيكل الطرح البالغ 20,000 كرور روبية

من المتوقع أن يكون الاكتتاب العام المقترح مشروعاً ضخماً، يهدف إلى جمع أكثر من 20,000 كرور روبية. ومن الجدير بالذكر أن الإصدار مهيكل بالكامل كعرض للبيع (OFS). وهذا يعني أن NSE، ككيان، لن يتلقى أي رأس مال جديد من العوائد لتمويل توسيع الأعمال، بل ستوجه الأموال لتوفير السيولة ومسار خروج للمساهمين الحاليين.

وتشير التقارير إلى أن البورصة تخطط لبيع ما يقرب من 4% إلى 4.5% من إجمالي أسهمها من خلال هذا الطرح العام. وقد أصبحت العملية معقدة بشكل متزايد بسبب القاعدة المتوسعة بسرعة للمساهمين؛ حيث ارتفع عدد المساهمين من 39,201 في مارس 2025 إلى أكثر من 1,86,481 بحلول ديسمبر 2025، مدفوعاً بالنشاط المكثف في السوق غير المدرجة.

الوضوح التنظيمي والمخاطر المحتملة

لسنوات عديدة، تعثر إدراج NSE بسبب عقبات تنظيمية وتحديات قانونية قديمة، وتحديداً قضية "الموقع المشترك" (co-location). ومع ذلك، فإن التسوية الأخيرة لهذا الأمر الذي طال أمده قد أزالت "العبء المعلق" (overhang) الرئيسي الذي كان يمنع الظهور العام في السابق.

رغم التفاؤل، ينصح الخبراء بالحذر فيما يتعلق بنموذج إيرادات البورصة. تعتمد أرباح NSE بشكل كبير على أحجام تداول المشتقات. ونظراً لأن قطاع العقود الآجلة والخيارات (F&O) يخضع لتغييرات تنظيمية متكررة وتقلبات سوقية متأصلة، يجب على المستثمرين أن يظلوا مدركين لكيفية تأثير التحولات في نشاط التداول على صافي أرباح البورصة.

النقاط الرئيسية