கடந்த கால விலைகளில் நிலைபெறுவதை நிறுத்துங்கள்: புத்திசாலித்தனமான முதலீடு குறித்து டேனியல் கானிமன்

பல முதலீட்டாளர்கள் ஒரு பங்கின் எதிர்காலத் திறனை விட, அதைத் தொடக்கத்தில் வாங்கிய விலையை அடிப்படையாகக் கொண்டு முடிவெடுக்கும் பொறியில் விழுகிறார்கள். நோபல் பரிசு பெற்ற டேனியல் கானிமனின் ஆழமான நுண்ணறிவு, சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களைச் சமாளிக்கவும், அதிக மீள்தன்மை கொண்ட முதலீட்டுத் தொகுப்புகளை (portfolios) உருவாக்கவும் ஒரு உளவியல் வழிகாட்டியை வழங்குகிறது.

'ஆங்கரிங்' (Anchoring) எனும் உளவியல் பொறி

புகழ்பெற்ற உளவியலாளர் மற்றும் நோபல் பரிசு பெற்ற டேனியல் கானிமன், பகுத்தறிவு சார்ந்த முதலீட்டைத் தடுக்கும் "ஆங்கரிங்" (anchoring) எனப்படும் முக்கியமான அறிவாற்றல் சார்பை (cognitive bias) அடையாளம் கண்டுள்ளார். நடத்தை நிதிவியலில் (behavioral finance), ஒரு முதலீட்டாளர் ஒரு சொத்தின் தற்போதைய மதிப்பைத் தீர்மானிக்க ஒரு குறிப்பிட்ட வரலாற்றுத் தரவை—பொதுவாக அதன் ஆரம்ப வாங்கிய விலையை—அடிப்படையாகக் கொண்டு பிடிவாதமாக இருக்கும்போது 'ஆங்கரிங்' நிகழ்கிறது.

இந்தச் சார்பு இரண்டு ஆபத்தான வழிகளில் வெளிப்படுகிறது. முதலாவதாக, சரிந்து வரும் பங்குகளை விற்க முதலீட்டாளர்கள் மறுக்கிறார்கள்; அவை ஒரு கட்டத்தில் "இழப்பற்ற நிலையை" (break even) எட்டிவிடும் என்ற நம்பிக்கையில் பிடிவாதமாக இருக்கிறார்கள். இரண்டாவதாக, லாபம் தரும் பங்குகள் ஏறுமுகத்தைத் தொடர்ந்து தக்கவைக்காது என்ற பயத்தால், சிறிய லாபத்தைப் பெறுவதற்காக அவற்றை முன்கூட்டியே விற்றுவிடுகிறார்கள். இந்த இரண்டு சூழல்களிலும், முதலீட்டாளர் தற்போதைய பொருளாதார யதார்த்தத்தை விட, கடந்த காலத்தின் மீதான உணர்ச்சி ரீதியான பிணைப்பின் அடிப்படையிலேயே முடிவுகளை எடுக்கிறார்.

வரலாற்றுச் செலவுகளை விட எதிர்கால வருவாய்க்கு முன்னுரிமை அளித்தல்

நீங்கள் எந்த விலையில் பங்குகளை வாங்கினீர்கள் என்பதைச் சந்தை பொருட்படுத்துவதில்லை என்பதே கானிமனின் முக்கிய தத்துவமாகும். உங்கள் ஆரம்ப முதலீட்டை விட ஒரு பங்கின் விலை அதிகமாகவோ அல்லது குறைவாகவோ வர்த்தகம் செய்யப்படுவது, அதன் எதிர்கால வளர்ச்சிப் பாதையில் எந்தத் தாக்கத்தையும் ஏற்படுத்தாது. ஒரு முதலீட்டுத் தொகுப்பைத் திறம்பட நிர்வகிக்க, முதலீட்டாளர்கள் வரலாற்றுச் செலவிலிருந்து எதிர்கால அடிப்படைத் தரவுகளை (fundamentals) நோக்கிய கவனத்திற்கு மாற வேண்டும்.

ஒரு முதலீட்டில் இருந்து வெளியேறலாமா என்பதைத் தீர்மானிக்கும்போது, தொழில்முறை முதலீட்டாளர்கள் பல முக்கிய அளவீடுகளை மதிப்பீடு செய்கிறார்கள்:

• நிறுவனத்தின் அடிப்படைத் தரவுகள் (Company Fundamentals): அதன் முக்கிய வணிகம் இன்னும் ஆரோக்கியமாக உள்ளதா?
• மதிப்பீடு (Valuation): நிறுவனத்தின் வருவாய் மற்றும் வளர்ச்சியைப் பார்க்கும்போது தற்போதைய விலை நியாயமானதா?
• போட்டி நிலை (Competitive Position): போட்டியாளர்கள் நிறுவனத்தின் சந்தைப் பங்கைக் குறைத்துள்ளார்களா?
• வாய்ப்புச் செலவு (Opportunity Cost): இந்த மூலதனத்தை அதிக வருவாய் தரும் வேறொரு சொத்தில் முதலீடு செய்வது சிறந்ததா?

ஒரு முதலீடு இந்தத் தகுதிகளைப் பூர்த்தி செய்யவில்லை என்றால், அது லாபமாக இருந்தாலும் அல்லது நஷ்டமாக இருந்தாலும், அதை விற்றுவிட வேண்டும்.

பல்வகைப்படுத்துதலின் (Diversification) யதார்த்தத்தை ஏற்றுக்கொள்ခြင်း

ஒரு "சிறந்த" முதலீட்டுத் தொகுப்பில் லாபம் தரும் பங்குகள் மட்டுமே இருக்க வேண்டும் என்பது சில்லறை முதலீட்டாளர்களிடையே உள்ள ஒரு பொதுவான தவறான கருத்து. இருப்பினும், பல்வகைப்படுத்துதல் என்பது லாபம் தரும் மற்றும் நஷ்டம் தரும் பங்குகள் இரண்டையும் ஏற்றுக்கொள்வதைக் குறிக்கிறது என்று கானிமன் நமக்கு நினைவூட்டுகிறார். ஒரு பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட உத்தியின் நோக்கம் 100% வெற்றி விகிதத்தைப் பெறுவதல்ல, மாறாக உங்கள் நீண்டகால லாபகரமான பங்குகளில் இருந்து கிடைக்கும் மொத்த லாபம், நஷ்டமடையும் பங்குகளில் இருந்து ஏற்படும் இழப்பை விடப் பெருமளவில் அதிகமாக இருப்பதை உறுதி செய்வதாகும்.

சந்தையில் வெற்றி பெற ஒழுக்கமான மற்றும் புறநிலையான (objective) பகுப்பாய்வு அவசியம். "நேற்று செலுத்திய விலையை" விட்டுவிட்டு, "அந்தச் சொத்து நாளை என்ன வழங்க முடியும்" என்பதில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம், முதலீட்டாளர்கள் உணர்ச்சி ரீதியான சார்புகளைத் தாண்டி நிலையான செல்வத்தை உருவாக்க முடியும்.

முக்கியக் கருத்துக்கள்

• இழப்பற்ற நிலை எனும் மாயையைத் தவிர்க்கவும் (Avoid the Break-Even Fallacy): உங்கள் ஆரம்ப முதலீட்டைத் திரும்பப் பெறுவதற்காக மட்டுமே நஷ்டமடையும் பங்குகளைத் தொடர்ந்து வைத்திருக்க வேண்டாம்; அதற்குப் பதிலாக அந்தப் பங்கின் தற்போதைய வணிகத் தன்மையைக் கொண்டு மதிப்பீடு செய்யுங்கள்.
• வாய்ப்புச் செலவில் கவனம் செலுத்துங்கள் (Focus on Opportunity Cost): ஒரு சொத்தை விற்பது என்பது, அதன் எதிர்காலத் திறன் மற்ற முதலீட்டு வாய்ப்புகளை விட அதிகமாக உள்ளதா என்பதைப் பொறுத்தே தீர்மானிக்கப்பட வேண்டும்.
• இயல்பான ஏற்ற இறக்கங்களை ஏற்றுக்கொள்ளுங்கள் (Accept Natural Volatility): ஒரு பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட முதலீட்டுத் தொகுப்பில் இயல்பாகவே சில பங்குகள் எதிர்பார்த்த வளர்ச்சியைத் தராமல் இருக்கலாம் என்பதைப் புரிந்துகொள்ளுங்கள்; நீண்டகால லாபம் தரும் பங்குகள் ஒட்டுமொத்த வளர்ச்சியைத் தூண்டுவதை உறுதி செய்வதே இதன் நோக்கமாகும்.