உங்கள் வாங்கிய விலை உங்கள் முதலீட்டு உத்தியைத் தீர்மானிக்கக் கூடாது ஏன்

நஷ்டமடையும் பங்குகளை வெறும் "இழப்பற்ற நிலையை" (break even) அடைய வேண்டும் என்பதற்காகத் தொடர்ந்து வைத்திருப்பது என்பது செல்வம் சேர்ப்பதில் உள்ள மிகப்பெரிய உளவியல் தடைகளில் ஒன்றாகும். ஒரு சொத்தின் வரலாற்றுச் செலவு (historical cost) அதன் எதிர்காலத் திறனுடன் தொடர்புடையது அல்ல என்பதை நோபல் பரிசு பெற்ற டேனியல் காஹ்னேமன் (Daniel Kahneman) அவர்களின் காலத்தால் அழியாத அறிவு முதலீட்டாளர்களுக்கு நினைவூட்டுகிறது.

'ஆங்கரிங்' (Anchoring) எனும் உளவியல் பொறி

நடத்தை நிதித்துறையின் (behavioral finance) முன்னோடியான டேனியல் காஹ்னேமன், "ஆங்கரிங்" (anchoring) என்று அழைக்கப்படும் ஒரு முக்கியமான அறிவாற்றல் சார்பை (cognitive bias) அடையாளம் கண்டறிந்தார். முதலீட்டாளர்கள் ஒரு குறிப்பிட்ட எண்ணத்தை—அதாவது அசல் வாங்கிய விலையை—எதிர்கால முடிவுகள் அனைத்திற்கும் ஒரு அளவுகோலாகக் கருதி அதில் நிலைத்து நிற்கும் போது இது நிகழ்கிறது.

நடைமுறையில், இந்த சார்பு இரண்டு அழிவுகரமான நடத்தைகளுக்கு வழிவகுக்கிறது. முதலாவதாக, முதலீட்டாளர்கள் தாங்கள் வாங்கிய விலையை விடக் குறைந்த விலையில் இருக்கும், சரியாகச் செயல்படாத பங்குகளை விற்க மறுக்கிறார்கள்; நஷ்டத்தை "உணர" (realizing a loss) விரும்பாமல், மீண்டும் விலை உயரும் என்ற நம்பிக்கையில் அவற்றைத் தொடர்ந்து வைத்திருக்கிறார்கள். இரண்டாவதாக, சமீபத்திய லாபங்கள் காணாமல் போய்விடுமோ என்ற பயத்தால், லாபம் தரும் பங்குகளை மிக விரைவாக விற்றுவிடுகிறார்கள். இந்த இரண்டு சூழல்களிலும், கடந்த கால விலையின் மீதான உணர்ச்சிகரமான பிணைப்பு, பகுத்தறிவு மற்றும் லாபத்தை அதிகப்படுத்தும் முடிவெடுக்கும் திறனைப் பாதிக்கிறது.

வரலாற்றுச் செலவுகளை விட அடிப்படைத் தன்மைகளுக்கு (Fundamentals) முன்னுரிமை அளித்தல்

ஒரு வெற்றிகரமான முதலீட்டு உத்தியானது, கடந்த காலத்தைப் பார்ப்பதிலிருந்து எதிர்காலத்தைப் பார்ப்பது என்ற பார்வைக் மாற்றத்தைக் கோருகிறது. ஒரு தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர் ஒரு பங்கிற்கு எவ்வளவு விலை கொடுத்தார் என்பதைச் சந்தை பொருட்படுத்தாது; அது தற்போதைய மற்றும் எதிர்கால மதிப்பு காரணிகளுக்கு (value drivers) மட்டுமே எதிர்வினையாற்றுகிறது.

ஒரு முதலீட்டிலிருந்து வெளியேறலாமா என்பதைத் தீர்மானிக்கும் போது, முதலீட்டாளர்கள் வாங்கிய விலையைத் தவிர்த்துவிட்டு, அதற்குப் பதிலாகப் பின்வரும் அளவுகோல்களை மதிப்பீடு செய்ய வேண்டும்:

• நிறுவனத்தின் அடிப்படைத் தன்மைகள் (Company Fundamentals): வருவாய், பணப்புழக்கம் மற்றும் கடன் நிலைகள் இன்னும் ஆரோக்கியமாக உள்ளனவா?
• மதிப்பீடு (Valuation): அதன் சக பங்குகளைப் (peers) பொறுத்தவரை, தற்போது இந்த பங்கின் மதிப்பு அதிகமாக உள்ளதா அல்லது குறைவாக உள்ளதா?
• வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் (Growth Prospects): நிறுவனம் தனது சந்தைப் பங்கையோ அல்லது லாபத்தையோ அதிகரிப்பதற்கான தெளிவான பாதையை இன்னும் கொண்டுள்ளதா?
• வாய்ப்புச் செலவு (Opportunity Cost): இந்தச் சொத்தில் முடங்கியுள்ள மூலதனத்தை வேறொரு சிறந்த வாய்ப்பில் முதலீடு செய்தால் அது சிறந்த பலனைத் தருமா?

ஒரு முதலீடு இனி இந்த அளவுகோல்களைப் பூர்த்தி செய்யவில்லை என்றால், தற்போதைய சந்தை விலை அசல் விலையை விட அதிகமாக இருந்தாலும் அல்லது குறைவாக இருந்தாலும், அதை விற்றுவிட வேண்டும்.

பல்வகைப்படுத்துதலின் (Diversification) யதார்த்தத்தை ஏற்றுக்கொள்ခြင်း

ஒரு "நல்ல" போர்ட்ஃபோலியோவில் (portfolio) லாபம் தரும் பங்குகள் மட்டுமே இருக்க வேண்டும் என்பது சில்லறை முதலீட்டாளர்களிடையே உள்ள ஒரு பொதுவான தவறான கருத்து. இருப்பினும், உண்மையான முறையில் பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட எந்தவொரு போர்ட்ஃபோலியலிலும், லாபம் தரும் பங்குகள் மற்றும் நஷ்டம் தரும் பங்குகள் ஆகிய இரண்டும் இருப்பது இயல்பானது மற்றும் எதிர்பார்க்கப்படுபவை என்று காஹ்னேமன் வலியுறுத்துகிறார்.

பல்வகைப்படுத்துதலின் நோக்கம் நஷ்டங்களை முற்றிலும் தவிர்ப்பது அல்ல—அது சாத்தியமற்றது—மாறாக, உங்கள் "லாபம் தரும் பங்குகளில்" (winners) இருந்து கிடைக்கும் நீண்டகால ஆதாயங்கள், உங்கள் "நஷ்டம் தரும் பங்குகளில்" (losers) இருந்து ஏற்படும் இழப்புகளை விட கணிசமாக அதிகமாக இருக்கும் வகையில் அபாயத்தை (risk) நிர்வகிப்பதே ஆகும். அனைத்து நஷ்டங்களையும் தவிர்க்க முயற்சிப்பது பெரும்பாலும் பல்வகைப்படுத்தப்படாத, அதிகக் குவிக்கப்பட்ட (highly concentrated) போர்ட்ஃபோலியோவிற்கு வழிவகுக்கும், இது பெரும் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு (volatility) உள்ளாகும் தன்மை கொண்டது.

முக்கியக் கருத்துக்கள்

• இழப்பற்ற நிலையை அடையும் பொறியைத் தவிர்க்கவும் (Avoid the Break-Even Trap): உங்கள் ஆரம்ப முதலீட்டைத் திரும்பப் பெறுவதற்காக மட்டுமே சரிந்து வரும் ஒரு சொத்தை ஒருபோதும் வைத்திருக்க வேண்டாம்; அதற்குப் பதிலாக அதன் எதிர்காலப் போக்கில் கவனம் செலுத்துங்கள்.
• எதிர்காலக் குறிகாட்டிகளில் கவனம் செலுத்துங்கள் (Focus on Forward-Looking Metrics): அனைத்து விற்பனை முடிவுகளையும் நிறுவனத்தின் தற்போதைய அடிப்படைத் தன்மைகள், போட்டித்தன்மை மற்றும் வளர்ச்சித் திறன் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் எடுங்கள்.
• இயல்பான ஏற்ற இறக்கங்களை ஏற்றுக்கொள்ளுங்கள் (Accept Natural Volatility): நீண்டகால வருவாயை அதிகப்படுத்துவதற்காக வடிவமைக்கப்பட்ட ஒரு பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட உத்தியின் அத்தியாவசியக் கூறுகளாக லாபம் தரும் மற்றும் நஷ்டம் தரும் பங்குகள் உள்ளன என்பதை உணருங்கள்.