உங்கள் ஆரம்ப கொள்முதல் விலை ஏன் உங்கள் முதலீட்டு உத்தியைத் தீர்மானிக்கக் கூடாது

வெற்றிகரமான முதலீடு என்பது உணர்ச்சிகரமான பிணைப்பிலிருந்து விலகி, பகுத்தறிவு சார்ந்த பகுப்பாய்வை நோக்கி மாறுவதைக் கோருகிறது. நோபல் பரிசு பெற்ற டேனியல் காஹ்னேமனின் (Daniel Kahneman) ஆழமான கருத்து, நிதி முடிவுகளை எதிர்காலத் திறனை விட வரலாற்றுச் செலவுகளுடன் (historical costs) பிணைக்கும் பொதுவான போக்கிற்கு சவால் விடுக்கிறது.

'ஆங்கரிங்' (Anchoring) எனும் உளவியல் பொறி

செல்வத்தை உருவாக்குவதில் உள்ள மிக முக்கியமான தடைகளில் ஒன்று "ஆங்கரிங்" (anchoring) என்று அழைக்கப்படும் ஒரு அறிவாற்றல் சார்பு (cognitive bias) ஆகும். டேனியல் காஹ்னேமன் கவனித்தபடி, பல முதலீட்டாளர்கள் தங்களின் அனைத்து எதிர்கால முடிவுகளுக்கும் ஆரம்ப கொள்முதல் விலையையே ஒரு மனரீதியான அளவுகோலாகப் பயன்படுத்தும் பொறியில் விழுகிறார்கள். இந்த உணர்ச்சிகரமான பிணைப்பு பெரும்பாலும் இரண்டு அழிவுகரமான நடத்தைகளுக்கு வழிவகுக்கிறது: "நஷ்டத்தை ஈடுகட்டலாம்" (break even) என்ற ஏக்கத்தில் நஷ்டமடையும் பங்குகளைத் தொடர்ந்து வைத்திருப்பது, மற்றும் தற்போதைய லாபம் மறைந்துவிடுமோ என்ற பயத்தில் லாபம் தரும் பங்குகளை முன்கூட்டியே விற்றுவிடுவது.

நடத்தை நிதித்துறையில் (behavioral finance), இத்தகைய முடிவுகள் கணிதத்தை விட உணர்ச்சிகளால் இயக்கப்படுகின்றன. ஒரு முதலீட்டாளர் "நஷ்டத்தை அங்கீகரிக்க" (realize a loss) விரும்பாத காரணத்தினால், சரிந்து வரும் ஒரு முதலீட்டிலிருந்து வெளியேற மறுக்கும்போது, அடிப்படையில் ஒரு கடந்த கால முடிவை வைத்துத் தனது எதிர்கால மூலதன ஒதுக்கீட்டைத் தீர்மானிக்க அனுமதிக்கிறார்.

வரலாற்றுச் செலவுகளை விட அடிப்படைத் தன்மைகளுக்கு முன்னுரிமை அளித்தல்

ஒரு வலுவான போர்ட்ஃபோலியோவை (portfolio) உருவாக்க, முதலீட்டாளர்கள் எதிர்கால நோக்குடைய மனநிலையை வளர்த்துக் கொள்ள வேண்டும். நீங்கள் எந்த விலையில் ஒரு பங்கிற்குள் நுழைந்தீர்கள் என்பதை சந்தை பொருட்படுத்தாது; அது தற்போதைய மதிப்பீடுகள் (valuations), வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் மற்றும் பொருளாதார யதார்த்தங்களுக்கு மட்டுமே பதிலளிக்கிறது.

உங்கள் நுழைவு விலையை பின்னோக்கிப் பார்ப்பதற்குப் பதிலாக, தொழில்முறை போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை பல முக்கியமான காரணிகளை மதிப்பீடு செய்யக் கோருகிறது:

• நிறுவனத்தின் அடிப்படைத் தன்மைகள் (Company Fundamentals): வணிக மாதிரி இன்னும் வலுவாக உள்ளதா?
• வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் (Growth Prospects): நிறுவனம் இன்னும் விரிவடைவதற்கான வாய்ப்புகளைக் கொண்டுள்ளதா?
• போட்டி நிலை (Competitive Position): புதிய போட்டியாளர் அவர்களின் சந்தைப் பங்கைப் பாதித்துள்ளாரா?
• வாய்ப்புச் செலவு (Opportunity Cost): இந்த பங்கில் முடங்கியுள்ள மூலதனத்தை வேறொரு சொத்திற்கு மாற்றினால் அது சிறந்த பலனைத் தருமா?

ஒரு முதலீடு மற்ற வாய்ப்புகளுடன் ஒப்பிடும்போது ஈர்க்கக்கூடிய வருவாயைத் தரவில்லை என்றால், தற்போதைய வர்த்தகம் லாபத்திலோ அல்லது நஷ்டத்திலோ இருந்தாலும், அதை விற்றுவிட வேண்டும்.

பல்வகைப்படுத்தலின் (Diversification) யதார்த்தத்தை ஏற்றுக்கொள்ளுதல்

ஒரு "நல்ல" போர்ட்ஃபோலியோவில் லாபம் தரும் பங்குகள் மட்டுமே இருக்க வேண்டும் என்பது ஒரு பொதுவான தவறான கருத்து. இருப்பினும், உண்மையான முறையில் பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட எந்தவொரு போர்ட்ஃபோலியோவிலும், இயல்பாகவே லாபம் தரும் பங்குகள் மற்றும் நஷ்டமடையும் பங்குகள் ஆகிய இரண்டும் இருக்கும் என்று காஹ்னேமன் நமக்கு நினைவூட்டுகிறார். இது தோல்வியின் அறிகுறியல்ல, மாறாக இடர் மேலாண்மையின் (risk management) ஒரு உள்ளார்ந்த அம்சம்.

பல்வகைப்படுத்தலின் நோக்கம் நஷ்டங்களை முற்றிலும் தவிர்ப்பது அல்ல, மாறாக லாபம் தரும் பங்குகளில் இருந்து கிடைக்கும் நீண்டகால ஆதாயங்கள், நஷ்டமடையும் பங்குகளில் இருந்து ஏற்படும் இழப்புகளை விடப் பெருமளவில் அதிகமாக இருப்பதை உறுதி செய்வதாகும். சில முதலீடுகள் தோல்வியடையும் என்பதை ஏற்றுக்கொள்வதன் மூலம், முதலீட்டாளர்கள் ஒழுக்கத்துடன் செயல்பட முடியும் மற்றும் காலப்போக்கில் மொத்த வருவாயை (cumulative returns) அதிகப்படுத்துவது என்ற முக்கிய இலக்கில் கவனம் செலுத்த முடியும்.

முக்கியக் கருத்துக்கள்

• "நஷ்டத்தை ஈடுகட்டும்" (Break-Even) மனநிலையைத் தவிர்க்கவும்: உங்கள் ஆரம்ப முதலீட்டைத் திரும்பப் பெறுவதற்காக மட்டுமே சரிந்து வரும் ஒரு சொத்தை வைத்திருக்க வேண்டாம்; இன்று உங்கள் மூலதனம் எங்கு மிகவும் திறம்பட வளர முடியும் என்பதில் கவனம் செலுத்துங்கள்.
• எதிர்கால நோக்குடைய பகுப்பாய்விற்கு மாறவும்: அனைத்து வாங்குதல் மற்றும் விற்பனை முடிவுகளையும் வரலாற்று கொள்முதல் விலையை விட, தற்போதைய அடிப்படைத் தன்மைகள் மற்றும் எதிர்கால வளர்ச்சித் திறனை அடிப்படையாகக் கொண்டு எடுங்கள்.
• சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களை (Volatility) பல்வகைப்படுத்தலின் ஒரு பகுதியாக ஏற்றுக்கொள்ளவும்: லாபம் தரும் மற்றும் நஷ்டமடையும் பங்குகள் ஒரு பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோவின் இயல்பான கூறுகள் என்பதைப் புரிந்து கொள்ளுங்கள்; லாபம் தரும் பங்குகள் நீண்டகால முடிவுகளில் ஆதிக்கம் செலுத்துவதை உறுதி செய்வதே முக்கியமாகும்.