நீண்டகால பங்குகள் சார்ந்த அணுகுமுறை (Equity Bias) ஏன் செல்வத்தை உருவாக்குவதற்கான ரகசியமாகும்

புகழ்பெற்ற முதலீட்டாளர் டேவிட் ஸ்வென்சன் (David Swensen) ஒருமுறை குறிப்பிட்டது என்னவென்றால், நீண்ட கால இலக்கைக் கொண்டவர்களுக்கு, பங்குகளில் அதிக முதலீடு செய்யும் அணுகுமுறை (equity bias) மிகவும் அர்த்தமுள்ளது; ஏனெனில் காலப்போக்கில் பங்குகள் தொடர்ந்து வளர்ச்சியடைகின்றன. சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களைக் கையாண்டு, முறையான சொத்து ஒதுக்கீடு (asset allocation) மூலம் குறிப்பிடத்தக்க செல்வத்தை உருவாக்க விரும்பும் முதலீட்டாளர்களுக்கு இந்தத் தத்துவம் ஒரு வழிகாட்டியாக அமைகிறது.

பங்குகள் சார்ந்த அணுகுமுறையின் (Equity Bias) வலிமையைப் புரிந்துகொள்ளுதல்

பங்குகள் சார்ந்த அணுகுமுறை என்பது, ஒரு முதலீட்டுத் தொகுப்பில் (portfolio) பத்திரங்கள் (bonds) அல்லது ரொக்கம் போன்ற பாரம்பரிய நிலையான வருமானக் கருவிகளை விட, பங்குகளில் அதிகப்படியான பகுதியை ஒதுக்கீடு செய்யும் ஒரு மூலோபாய முடிவாகும். கடன் கருவிகள் (debt instruments) ஸ்திரத்தன்மையை வழங்கினாலும், பல தசாப்தங்களாக பணவீக்கத்தை (inflation) கணிசமாக முறியடிக்கத் தேவையான வளர்ச்சித் திறன் அவற்றில் பெரும்பாலும் இருப்பதில்லை.

ஸ்வென்சனின் முக்கிய வாதம் நிறுவனங்களின் அடிப்படைத் தன்மையை அடிப்படையாகக் கொண்டது. நிலையான வருமானச் சொத்துக்களைப் போலன்றி, நிறுவனங்கள் வருவாயைப் பெருக்குவதற்கும், புதிய கண்டுபிடிப்புகளை உருவாக்குவதற்கும், செயல்பாடுகளை விரிவுபடுத்துவதற்கும் மற்றும் பங்குதாரர்களுக்கு மதிப்பினை உருவாக்குவதற்கும் இயல்பான திறனைக் கொண்டுள்ளன. நீண்ட கால அளவில், இந்த அடிப்படைப் பொருளாதார வளர்ச்சி, உயரும் பங்கு விலைகளில் பிரதிபலிக்கிறது; இது நீண்டகால செல்வ உருவாக்கத்திற்குப் பங்குகளை ஒரு சிறந்த கருவியாக மாற்றுகிறது.

ஏற்ற இறக்கங்கள் (Volatility): அதிக வருமானத்திற்கான விலை

பங்குகளில் முதலீடு செய்வதற்கு இருக்கும் முதன்மையான உளவியல் தடைகளில் ஒன்று சந்தையின் ஏற்ற இறக்கமாகும். புவிசார் அரசியல் நெருக்கடிகள், பொருளாதார மந்தநிலை அல்லது திடீர் நிதி மாற்றங்களின் போது, முதலீட்டாளர்கள் விலையில் பெரும் சரிவைக் காண்பார்கள்; இது பீதியுடன் பங்குகளை விற்கும் (panic selling) நிலையை உருவாக்கக்கூடும்.

இருப்பினும், ஸ்வென்சனின் தத்துவம் ஒரு பார்வைக் மாற்றத்தை ஊக்குவிக்கிறது: ஏற்ற இறக்கங்களை ஒரு நிரந்தரக் குறைபாடாகப் பார்க்காமல், அதிக நீண்டகால வருமானத்தைப் பெறுவதற்காக நாம் செலுத்தும் "விலையாக" பார்க்க வேண்டும். உடனடிப் பணத்தேவை (liquidity) இல்லாத முதலீட்டாளர்களுக்கு, இந்த குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்கள் சந்தையின் தற்காலிகத் தன்மைகளே ஆகும். ஒரு ஒழுக்கமான அணுகுமுறையைப் பின்பற்றுவதன் மூலம், முதலீட்டாளர்கள் இந்தச் சுழற்சிகளைக் கடந்து வந்து, சந்தையின் இறுதியில் ஏற்படும் மேல்நோக்கிய வளர்ச்சியால் பயனடைய முடியும்.

சந்தையைத் துல்லியமாகக் கணிப்பதன் (Market Timing) ஆபத்துகள்

சில்லறை மற்றும் அனுபவம் வாய்ந்த முதலீட்டாளர்கள் இருவரும் செய்யும் பொதுவான தவறு என்னவென்றால், சந்தையைத் துல்லியமாகக் கணிப்பதாகும் (market timing) — அதாவது விலைகள் எப்போது மிகக் குறைந்த நிலையை அல்லது உச்ச நிலையை அடையும் என்பதை முன்கூட்டியே கணிக்க முயல்வது. தொழில்முறை நிதி மேலாளர்கள் (fund managers) கூட இதைத் தொடர்ந்து செய்வதில் சிரமப்படுகிறார்கள்.

அடிக்கடி வர்த்தகம் செய்வதால் ஏற்படும் ஆபத்து என்னவென்றால், சந்தையின் மிக வலிமையான மீட்சி நாட்களை (recovery days) முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் தவறவிடுகிறார்கள். மிகச் சிறந்த செயல்பாட்டைக் கொண்ட சில நாட்களைத் தவறவிடுவது கூட, மொத்த நீண்டகால வருவாயைக் கணிசமாகக் குறைத்துவிடும். ஒவ்வொரு சந்தை மாற்றத்திற்கும் எதிர்வினை ஆற்றாமல், ஒருவரின் குறிப்பிட்ட இடர் தாங்கும் திறன் (risk tolerance) மற்றும் நிதி இலக்குகளுக்கு ஏற்ப, பங்குகளில் கவனம் செலுத்தும் ஒரு நிலையான முதலீட்டுத் தொகுப்பைப் பராமரிப்பதே மிகவும் பயனுள்ள உத்தி என்று ஸ்வென்சன் பரிந்துரைக்கிறார்.

இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கான நடைமுறைப் பயன்பாடு

ஓய்வுக்காலம், குழந்தையின் உயர்கல்வி அல்லது தலைமுறை கடந்த செல்வ உருவாக்கம் போன்ற நீண்டகால இலக்குகளுக்காகச் சேமிப்பவர்களுக்கு, பங்குகளில் அதிக முதலீடு செய்யும் அணுகுமுறை மிகவும் சக்தி வாய்ந்தது. வயது மற்றும் இடர் விருப்பத்தைப் பொறுத்து சொத்து ஒதுக்கீடு (asset allocation) எப்போதும் தனிப்பயனாக்கப்பட வேண்டும் என்றாலும், பணவீக்கத்தை விட அதிக லாபம் ஈட்டுவதற்குப் பங்குகள் மிக முக்கியமான அங்கமாகவே உள்ளன. இறுதியில், பொறுமையும் நீண்டகாலப் பார்வையும் சொத்துக்களைப் போலவே முக்கியமானவை என்பதை ஸ்வென்சனின் அறிவு நமக்குக் கற்பிக்கிறது.

முக்கியக் கருத்துக்கள்

• வளர்ச்சித் திறனைத் தழுவுங்கள்: பங்குகள் நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் கண்டுபிடிப்புகளைப் பிரதிபலிப்பதால், நிலையான வருமானச் சொத்துக்களை விடச் சிறந்த நீண்டகால வருமானத்தை வழங்குகின்றன.
• ஏற்ற இறக்கங்கள் தற்காலிகமானவை: சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களைச் சந்தையிலிருந்து வெளியேறுவதற்கான காரணமாகப் பார்க்காமல், அதிக வருமானத்தைப் பெறுவதற்கான அவசியமான விலையாகப் பார்க்க வேண்டும்.
• நேரத்தைக் கணிப்பதை விட ஒழுக்கமே முக்கியம்: சந்தையைத் துல்லியமாகக் கணிக்கும் தூண்டுதலைத் தவிர்ப்பது, நீண்டகால செல்வத்தை உருவாக்கும் முக்கியமான மீட்சி காலங்களைத் தவறவிடும் அபாயத்தைத் தடுக்கிறது.