การเติบโตของปริมาณการขายของ Marico ที่พุ่งสูงขึ้น: วิเคราะห์ปัจจัยขับเคลื่อนที่แท้จริงเบื้องหลังตัวเลข

Marico ได้รายงานการเติบโตของปริมาณการขายที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบหลายไตรมาสเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งส่งสัญญาณถึงการฟื้นตัวในวงกว้างภายในภาคส่วน FMCG ของอินเดีย แรงขับเคลื่อนนี้ดูเหมือนจะไม่ได้เป็นเพียงความบังเอิญทางสถิติที่เกิดจากฐานที่ต่ำ (low base effects) แต่ดูเหมือนจะถูกขับเคลื่อนโดยการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานของต้นทุนวัตถุดิบและความต้องการของผู้บริโภคที่ยังคงแข็งแกร่ง

การฟื้นตัวที่แท้จริงทั่วทั้งอุตสาหกรรม

ตามความเห็นของ Abneesh Roy กรรมการผู้จัดการ (ฝ่ายวิจัย) ของ Nuvama Institutional Equities ความแข็งแกร่งในปัจจุบันของภาคส่วน FMCG คือการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องมากกว่าจะเป็นเพียง "ภาพลวงตาจากฐานที่ต่ำ" แนวโน้มการเติบโตนี้เริ่มต้นขึ้นในไตรมาสที่สี่และต่อเนื่องมาจนถึงไตรมาสแรกของปีนี้ โดยคาดว่าแรงส่งนี้จะดำเนินต่อไปอีกอย่างน้อยสองไตรมาส

แม้นักลงทุนบางส่วนจะกังวลเกี่ยวกับผลกระทบของปรากฏการณ์ El Niño ต่อความต้องการในพื้นที่ชนบท แต่ Roy ชี้ให้เห็นว่าข้อมูลย้อนหลังในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าไม่มีความสัมพันธ์ที่ชัดเจนระหว่างปีที่เกิด El Niño กับการเติบโตของปริมาณการขายในกลุ่ม FMCG เขาระบุว่าตัวเลขปริมาณน้ำฝนโดยรวมอาจทำให้เข้าใจผิดได้ เนื่องจากสภาวะสุดโต่งในระดับภูมิภาค เช่น น้ำท่วมหรือภัยแล้ง มักจะหักล้างกันเอง อย่างไรก็ตาม ปริมาณการขายของบริษัทที่เป็นผู้นำตลาดอย่าง Hindustan Unilever ยังคงมีความยืดหยุ่นและแข็งแกร่งมาโดยตลอดในเชิงประวัติศาสตร์

ปัจจัยด้าน Copra และจุดเปลี่ยนของอัตรากำไร

ปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุดสำหรับ Marico โดยเฉพาะคือการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนวัตถุดิบ ราคา Copra (มะพร้าวแห้ง) ซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักสำหรับแบรนด์น้ำมันมะพร้าว Parachute ซึ่งเป็นแบรนด์เรือธง ได้ลดลงประมาณ 45% จากระดับสูงสุด แนวโน้มเงินฝืดนี้มีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปในอีกสองถึงสามไตรมาสข้างหน้า ซึ่งจะทำให้ Marico เข้าสู่จุดเปลี่ยนสำคัญของอัตรากำไร (margin inflection point)

ผลประกอบการล่าสุดของบริษัทนั้นน่าประทับใจอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากกลยุทธ์การตั้งราคาที่ผ่านมา เพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อที่รุนแรง Marico ได้ปรับขึ้นราคาเกือบ 60% ภายในปีเดียว ซึ่งเป็นการปรับขึ้นที่ถือว่าหาได้ยากมากในระดับโลกสำหรับกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค สิ่งที่น่าทึ่งคือปริมาณการขายของ Parachute ยังคงทรงตัวแทนที่จะลดฮวบลง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของแบรนด์และการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยม

การทำผลงานได้เหนือกว่ากลุ่มคู่แข่งในอุตสาหกรรม FMCG

Nuvama คาดว่า Marico จะรายงานการเติบโตของรายได้ประมาณ 21% และการเติบโตของ EBITDA รวมที่ 18% สำหรับไตรมาสแรก คาดว่าการเติบโตนี้จะเกิดขึ้นแม้ว่าบริษัทจะเร่งเพิ่มงบประมาณด้านการโฆษณาอย่างหนัก ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่ทำให้บริษัทแตกต่างจากคู่แข่งส่วนใหญ่ในกลุ่ม FMCG

นอกจากนี้ แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางจะทำให้ราคาบรรจุภัณฑ์และวัตถุดิบที่เกี่ยวข้องกับอาหารพุ่งสูงขึ้นชั่วคราว แต่ผลกระทบในวงกว้างกำลังเริ่มทรงตัว ปัจจุบันอินเดียจัดหาแหล่งน้ำมันดิบได้ในราคาที่ต่ำกว่าระดับก่อนเกิดวิกฤตเนื่องจากมีผู้จัดหาทางเลือกอย่างรัสเซีย และคาดว่าตะกร้าวัตถุดิบ FMCG ในภาพรวมจะกลับเข้าสู่ระดับราคาเดิมก่อนวิกฤตภายในหนึ่งหรือสองเดือนข้างหน้า การผสมผสานระหว่างต้นทุนวัตถุดิบที่เริ่มคงที่และการเพิ่มการลงทุนด้านการตลาดนี้ ทำให้ Marico กลายเป็นผู้เล่นที่โดดเด่นในสภาวะตลาดปัจจุบัน

สรุปประเด็นสำคัญ

• การเติบโตที่แท้จริง ไม่ใช่เรื่องโชคช่วย: การเติบโตของปริมาณการขายของ Marico เป็นส่วนหนึ่งของการฟื้นตัวที่แท้จริงของภาคส่วน FMCG ซึ่งเริ่มขึ้นในไตรมาสที่ 4 และคาดว่าจะดำเนินต่อไปอีกอย่างน้อยสองไตรมาส
• ปัจจัยขับเคลื่อนการขยายตัวของอัตรากำไร: ราคา Copra ที่ลดลง 45% จากระดับสูงสุด กำลังผลักดันให้เกิดจุดเปลี่ยนสำคัญของอัตรากำไรสำหรับแบรนด์เรือธงอย่าง Parachute ของ Marico
• ความแข็งแกร่งของแบรนด์ที่ยืดหยุ่น: แม้จะมีการปรับขึ้นราคาครั้งใหญ่ถึง 60% ในช่วงปีที่ผ่านมาเพื่อชดเชยภาวะเงินเฟ้อ แต่ Marico ก็สามารถรักษาปริมาณการขายให้คงที่ได้สำเร็จ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความจงรักภักดีของผู้บริโภคที่แข็งแกร่ง