Thỏa thuận ngừng bắn Mỹ-Iran mang lại sự nhẹ nhõm cho các doanh nghiệp Ấn Độ giữa cuộc khủng hoảng Trung Đông
Khả năng xảy ra một cuộc xung đột kéo dài tại Trung Đông, vốn đe dọa nguồn cung năng lượng toàn cầu và các tuyến đường vận tải biển, dường như đang hạ nhiệt sau lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran. Khi thị trường năng lượng ổn định, cơ quan xếp hạng tín dụng Crisil đã cải thiện đáng kể triển vọng cho các doanh nghiệp Ấn Độ, cho thấy những gián đoạn kinh tế tồi tệ nhất có thể sẽ được tránh khỏi.
Triển vọng biên lợi nhuận được cải thiện cho các doanh nghiệp Ấn Độ
Bản ghi nhớ mong manh giữa Mỹ và Iran, cùng với việc mở cửa lại eo biển Hormuz, đã tạo ra một "tấm đệm" quan trọng cho các doanh nghiệp Ấn Độ. Crisil Ratings đã điều chỉnh các dự báo của mình, hiện kỳ vọng biên lợi nhuận hoạt động sẽ giảm 100 điểm cơ bản trong năm tài chính 2027. Đây là một sự cải thiện đáng kể so với ước tính bi quan trước đó là mức giảm 200 điểm cơ bản vốn được dự báo trong kịch bản gián đoạn vận tải biển kéo dài.
Phân tích của cơ quan này, bao gồm các lĩnh vực chiếm gần 65% nợ doanh nghiệp được xếp hạng, giả định rằng giá dầu thô Brent sẽ trung bình ở mức 80-85 USD/thùng trong năm tài chính hiện tại. Mặc dù sự gián đoạn nguồn cung khí đốt dự kiến sẽ kéo dài trong khoảng bốn tháng, nhưng sự giảm bớt biến động tổng thể đang mang lại không gian thở cần thiết cho các doanh nghiệp Ấn Độ.
Tác động theo ngành: Những bên hưởng lợi và các ngành dễ bị tổn thương
Quy mô tác động lên nền kinh tế Ấn Độ đã giảm đáng kể. Theo các giả định về kịch bản căng thẳng trước đây, 22 lĩnh vực được dự báo sẽ bị ảnh hưởng; tuy nhiên, Crisil hiện ước tính chỉ có 10 trong số 34 lĩnh vực mà họ theo dõi sẽ đối mặt với sự sụt giảm đáng kể về lợi nhuận. Quan trọng là, cơ quan này lưu ý rằng không có ngành đơn lẻ nào được dự báo sẽ chịu tác động "nghiêm trọng" đến doanh thu.
Bất chấp sự nhẹ nhõm chung, một số ngành vẫn chịu áp lực trung bình do chi phí đầu vào cao và khả năng định giá hạn chế. Các lĩnh vực dễ bị tổn thương này bao gồm:
- Hàng không
- Hóa chất chuyên dụng
- Gốm sứ
- Dệt may Polyester
- Bao bì linh hoạt
- Đánh bóng kim cương
Sáu ngành này hiện có triển vọng tín dụng "tiêu cực ở mức trung bình" do lợi nhuận yếu hơn và yêu cầu vốn lưu động cao hơn.
Sự nhẹ nhõm cho ngành kinh doanh dầu khí và phân bón
Trong khi một số lĩnh vực gặp khó khăn với chuỗi cung ứng, những lĩnh vực khác lại được hưởng lợi rất lớn từ giá năng lượng thấp hơn. Các công ty kinh doanh dầu khí (OMCs) và các nhà sản xuất phân bón đang đứng trước cơ hội đạt được mức tăng trưởng lớn nhất. Các nhà bán lẻ nhiên liệu nhà nước trước đó đã phải chịu mức thâm hụt thu hồi ròng từ ₹40.000–₹45.000 crore trong khoảng thời gian từ tháng 3 đến tháng 5. Tuy nhiên, với giá dầu thô đang hạ nhiệt, Crisil kỳ vọng các công ty này sẽ quay trở lại mức lợi nhuận hoạt động trong năm tài chính hiện tại.
Hơn nữa, chính sách của chính phủ đóng vai trò như một mạng lưới an toàn. Chương trình Bảo lãnh Tín dụng Khẩn cấp (ECLGS) 5.0, cung cấp ₹2,55 lakh crore tín dụng được bảo lãnh — bao gồm ₹5.000 crore dành riêng cho ngành hàng không — được kỳ vọng sẽ giúp các doanh nghiệp MSME dễ bị tổn thương quản lý áp lực vốn lưu động gia tăng.
Các rủi ro dai dẳng: Địa chính trị và El Niño
Bất chấp sự chuyển biến lạc quan, triển vọng vẫn còn phụ thuộc vào nhiều điều kiện. Crisil cảnh báo rằng thỏa thuận giữa Mỹ và Iran không có tính ràng buộc và chỉ mang tính tạm thời, để ngỏ khả năng xảy ra xung đột mới. Ngoài ra, sự xuất hiện của hiện tượng El Niño gây ra mối đe dọa đối với lượng mưa gió mùa, điều này có thể làm giảm nhu cầu tiêu dùng ở nông thôn. Do đó, các doanh nghiệp Ấn Độ được dự báo sẽ tiếp tục thận trọng, tập trung mạnh vào việc đa dạng hóa chuỗi cung ứng để giảm thiểu các cú sốc địa chính trị trong tương lai.
Các điểm chính cần lưu ý
- Phục hồi biên lợi nhuận: Crisil đã giảm một nửa mức dự báo sụt giảm biên lợi nhuận cho năm tài chính 2027 từ 200 điểm cơ bản xuống còn 100 điểm cơ bản sau thỏa thuận ngừng bắn Mỹ-Iran.
- Sự phân hóa ngành: Trong khi 24 trên 34 lĩnh vực sẽ thấy sự gián đoạn tối thiểu, các ngành như hàng không và hóa chất chuyên dụng vẫn chịu áp lực tín dụng trung bình.
- Động lực từ chính sách và năng lượng: Giá dầu thô thấp hơn sẽ giúp các công ty OMCs phục hồi từ các khoản thâm hụt thu hồi lớn, với sự hỗ trợ từ các chương trình tín dụng của chính phủ như ECLGS 5.0.