进口规则收紧，印度白银进口量跌至三年低点
印度白银进口量出现大幅下滑，5 月份的进口量创下三年多来的最低水平。此次骤降是在政府采取激进干预措施之后发生的，旨在遏制贵金属流入并管理国家的贸易逆差。
进口额与进口量大幅下降
来自商务部和工业部的官方数据显示，白银流入量出现了惊人的萎缩。5 月份，白银进口额同比骤降 87%，从去年同期的 5.6622 亿美元降至仅 7557 万美元。
若从实物量来看，降幅更为显著。进口量同比下降 94%，仅为 33 公吨，创下自 2023 年 2 月以来的最低进口水平。此前印度曾经历过创纪录的支出期，在 2025-26 财年，印度在白银进口上的支出高达 120 亿美元，高于前一年的 48 亿美元。
监管障碍与关税上调
此次暴跌的主要驱动因素是政府实施的新型严厉限制措施以及进口关税的大幅提高。为了保护外汇储备并缓解卢比压力——尤其是在原油价格高企的背景下——政府实施了多层控制措施：
- 限制类别： 5 月中旬，政府立即限制了几乎所有形式的白银进口。
- 授权要求： 白银颗粒和粉末已被列入“限制”类别，现在必须获得强制性的事先进口授权。
- 关税上调： 黄金和白银的进口关税已从 6% 大幅提高至 15%。
这些措施为贵金属从业者带来了严重的物流瓶颈。孟买的行业交易商报告称，虽然需求依然存在，但应对这些新限制措施的难度正导致当地溢价上升。
对需求及全球市场的影响
作为全球最大的白银消费国，印度超过 80% 的国内需求依赖进口。白银对印度经济至关重要，其应用范围涵盖了从传统珠宝和钱币到太阳能和电子产品等高增长行业。
有趣的是，近期的需求与其说是受传统银器驱动，不如说是受投资驱动，这一点从白银交易型开放式指数基金 (ETFs) 的创纪录资金流入中可见一斑。虽然减少进口是缩小印度贸易逆差的战略举措，但市场参与者警告称，作为全球最大消费国的需求如此大幅下降，可能会对全球白银价格造成下行压力。目前，印度继续从阿拉伯联合酋长国、英国和中国采购大部分白银。
核心要点
- 大幅萎缩： 5 月份白银进口量下降了 94%，达到 33 公吨的三年低点。
- 政策驱动： 进口税从 6% 上升到 15%，以及对银粒和银粉实施新的授权要求，是导致这一跌势的直接原因。
- 经济目标： 政府采取限制性立场旨在减少贸易逆差，并缓解外汇储备和印度卢比面临的压力。