NSE 保留印度最有价值非上市公司地位

印度国家证券交易所 (NSE) 巩固了其在私营部门的霸主地位，以 4.86 万亿卢比的惊人估值，稳坐印度最有价值非上市公司的宝座。根据 2025 年 Burgundy Private 胡润印度 500 强报告，该交易所成功抵御了来自印度血清研究所 (Serum Institute of India) 和 Adani Properties 等主要参与者的竞争。

NSE 为 3 万亿卢比的历史性 IPO 做准备

NSE 的这一顶尖排名正值其企业发展历程的关键时刻。在经历了包括备受关注的同址交易 (co-location) 争议在内的近十年监管延迟后，该交易所已向印度证券交易委员会 (SEBI) 提交了首次公开募股 (IPO) 的初步文件。此次发行预计价值约 3 万亿卢比，有望成为印度股市历史上规模最大的公开募股。

招股说明书草案 (DRHP) 显示，此次 IPO 将完全采用现有股东减持 (OFS) 的形式，涉及 1.489 亿股。现有股东预计将减持近 6% 的股份。值得注意的是，印度国家银行 (SBI) 将出售多达 2.48 亿股，其次是 MS Strategic (Mauritius) Limited，出售 1.60 亿股。然而，持有 10.72% 股份的最大股东——印度人寿保险公司 (LIC) 在本轮中不会出售任何股份。

印度企业趋势：估值转变与行业增长

胡润印度 500 强报告揭示了印度企业界复杂的格局。虽然所追踪的 500 家公司的总价值已突破 3.4 万亿美元大关，但出现了选择性增长的迹象。在 500 家公司中，今年仅有 198 家公司的估值有所增长，这表明投资者正将关注点从单纯的增长叙事转向强劲的基本面，如净资产收益率 (ROE) 和现金生成能力。

前十大最有价值的非国有企业的总价值下降了 11 万亿卢比，从 97 万亿卢比降至 86 万亿卢比。尽管如此，这前十大企业仍是经济巨头，占印度 GDP 的近 25%，并占胡润印度 500 强名单总价值的 27%。

价值创造快手与新晋者

虽然像 Reliance Industries 这样的老牌巨头仍然是最有价值的，但新一代公司在快速增长方面处于领先地位。报告识别出了几个“价值爆发”的故事：

• Groww: 以 430% 的惊人价值涨幅领跑。
• Adani Properties: 录得 301% 的增长。
• Ather Energy: 实现了 224% 的跃升。
• Meesho: 实现了 164% 的增长。

报告还指出创业深度的显著提升，共有 95 家新公司加入榜单，总计贡献了 18.45 万亿卢比。此外，来自拉杰科特 (Rajkot)、比卡内尔 (Bikaner) 和昆巴科纳姆 (Kumbakonam) 等二三线城市的公司的出现，表明财富创造在全国范围内呈现出地理多样化趋势。

核心要点

• NSE 的主导地位： 凭借 4.86 万亿卢比的估值，NSE 在准备进行具有里程碑意义的 3 万亿卢比 IPO 之际，依然是印度最有价值的非上市公司。
• 转向基本面： 市场趋势显示出一种转变，投资者正倾向于奖励那些拥有强劲资产负债表和现金流的公司，而非仅仅看重投机性的增长叙事。
• 高增长领跑者： 像 Groww 和 Ather Energy 这样新一代的金融科技和电动汽车 (EV) 参与者，正引领着基于百分比的价值创造浪潮。