Vedanta 拆分：为何股价下跌 5% 以及真正的价值在哪里？

Vedanta 里程碑式的企业重组引发了市场的剧烈波动。在近期上市后，新拆分出的实体——Vedanta Aluminium、Vedanta Oil & Gas 和 Vedanta Power——在交易的第二天股价下跌了高达 5%。

理解上市后的抛售潮

在最近的价格回调中，Vedanta Aluminium 以 475.65 卢比的价格触及 5% 的跌停板，而 Vedanta Oil & Gas 也触及了 35.20 卢比的 5% 跌停限制。Vedanta Power 的开盘价同样下跌了 5%，不过在交易过程中表现出稍强的韧性，回升了一些。

投资者需要注意的是，所有四只新上市的股票都被列入了 T2T（Trade-to-Trade，逐笔交易）板块。在该板块中，每笔交易都涉及强制交割，这往往会导致上市初期价格波动加剧且流动性降低。

Vedanta Aluminium：集团的“皇冠明珠”

尽管股价立即下跌，但市场分析师对铝业务普遍持乐观态度。凭借约 2.06 万亿卢比的庞大上市市值，Vedanta Aluminium 已成为拆分后版图中的权重股。

来自 Ashika Capital 和 ICICI Securities 的专家都认为该实体是最具吸引力的长期投资标的。ICICI Securities 特别强调铝业务是该集团的“皇冠明珠”，并指出全球地缘政治紧张局势可能导致供应短缺。为了利用结构性需求，该公司已计划投入 13,226 亿卢比的巨额资金，目标是在 2028 财年之前将其年产能扩大到 600 万吨。

石油、天然气和电力业务的增长前景

虽然铝业务在增长潜力方面处于领先地位，但其他实体提供了不同的价值主张：

• Vedanta Oil & Gas： 该实体旗下拥有 Cairn Oil & Gas，是印度领先的私营部门上游企业。通过计划中的 50 亿美元投资，其目标是实现每日 30 万至 50 万桶的产量，SBI Securities 建议其公允价值为每股 42 卢比。
• Vedanta Power： 该电力业务在多个邦拥有超过 4 GW 的装机容量，目标是到 2033 财年成为印度前三大私营火力发电生产商之一。然而，券商观点仍存在分歧；估值从低至 35 卢比 (CLSA) 到高至 60 卢比 (Kotak Institutional Equities) 不等。分析师认为，该板块可能更适合追求收益型的投资者，而非寻求激进增长的投资者。

核心要点

• 铝业务是主要的增长驱动力： 由于其规模、计划中的 13,226 亿卢比扩张计划以及强大的现金生成能力，Vedanta Aluminium 被广泛认为是最具吸引力的长期投资对象。
• 油气业务通过 Cairn 提供规模效应： Vedanta Oil & Gas 专注于高产量目标，并拥有高达 50 亿美元的投资储备支持。
• 电力业务适合战术型投资者： 虽然 Vedanta Power 通过长期购电协议提供了收入的可预见性，但它缺乏铝业务板块中那种高增长的触发因素。