การแยกธุรกิจของ Vedanta: ทำไมหุ้นถึงร่วงลง 5% และมูลค่าที่แท้จริงอยู่ที่ไหน?
ผลกระทบจากการปรับโครงสร้างองค์กรครั้งสำคัญของ Vedanta ได้ส่งผลให้เกิดความผันผวนอย่างมากในตลาด หลังจากที่มีการจดทะเบียนเข้าตลาดหลักทรัพย์เมื่อเร็วๆ นี้ บริษัทที่แยกตัวออกมาใหม่ ได้แก่ Vedanta Aluminium, Vedanta Oil & Gas และ Vedanta Power พบว่าราคาหุ้นร่วงลงถึง 5% ในการซื้อขายวันที่สอง
ทำความเข้าใจการเทขายหลังการจดทะเบียน
การปรับฐานราคาเมื่อเร็วๆ นี้ พบว่า Vedanta Aluminium ติดเพดานราคาต่ำสุด (lower circuit) ที่ 5% อยู่ที่ 475.65 รูปี ในขณะที่ Vedanta Oil & Gas ก็แตะขีดจำกัดราคาต่ำสุดที่ 5% เช่นกันที่ 35.20 รูปี ส่วน Vedanta Power เปิดตลาดลดลง 5% เช่นเดียวกัน แม้ว่าจะแสดงความแข็งแกร่งได้มากกว่าเล็กน้อยโดยสามารถฟื้นตัวกลับมาได้บ้างในช่วงระหว่างการซื้อขาย
สิ่งสำคัญที่นักลงทุนควรทราบคือ หุ้นที่จดทะเบียนใหม่ทั้งสี่ตัวถูกจัดอยู่ในกลุ่ม Trade-to-Trade (T2T) ซึ่งในกลุ่มนี้ ทุกธุรกรรมจะต้องมีการส่งมอบหุ้นจริง (compulsory delivery) ซึ่งมักจะนำไปสู่ความผันผวนของราคาที่สูงขึ้นและสภาพคล่องที่ลดลงในช่วงแรกหลังจากการจดทะเบียน
Vedanta Aluminium: 'อัญมณีล้ำค่า' ของกลุ่มบริษัท
แม้ราคาจะลดลงทันที แต่นักวิเคราะห์ตลาดส่วนใหญ่ยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับธุรกิจอลูมิเนียม ด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (market capitalization) ในช่วงเปิดตัวที่สูงถึงประมาณ 2.06 ล้านล้านรูปี ทำให้ Vedanta Aluminium กลายเป็นบริษัทที่มีอิทธิพลหลักในกลุ่มธุรกิจที่แยกตัวออกมานี้
ผู้เชี่ยวชาญจากทั้ง Ashika Capital และ ICICI Securities มองว่าบริษัทนี้เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจที่สุดสำหรับการลงทุนระยะยาว โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ICICI Securities ได้ระบุว่าอลูมิเนียมคือ "อัญมณีล้ำค่า" ของกลุ่ม โดยอ้างถึงโอกาสที่จะเกิดภาวะขาดแคลนอุปทานอันเนื่องมาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์โลก เพื่อใช้ประโยชน์จากความต้องการเชิงโครงสร้างนี้ บริษัทได้วางแผนการลงทุนมหาศาลจำนวน 132,260 ล้านรูปี เพื่อขยายกำลังการผลิตเป็น 6 ล้านตันต่อปีภายในปีงบประมาณ 2571 (FY28)
แนวโน้มการเติบโตสำหรับน้ำมัน ก๊าซ และพลังงาน
ในขณะที่อลูมิเนียมเป็นผู้นำในด้านศักยภาพการเติบโต บริษัทอื่นๆ ก็มีข้อเสนอคุณค่าที่แตกต่างกันออกไป:
- Vedanta Oil & Gas: This entity, which houses Cairn Oil & Gas, is India’s leading private-sector upstream player. With a target to produce between 300,000 to 500,000 barrels per day through a planned $5 billion investment, SBI Securities suggests a fair value of Rs 42 per share.
- Vedanta Power: Holding over 4 GW of installed capacity across multiple states, the power business aims to become one of India's top three private thermal power producers by FY33. However, brokerage opinions remain divided; valuations range from as low as Rs 35 (CLSA) to as high as Rs 60 (Kotak Institutional Equities). Analysts suggest this segment may better suit income-oriented investors rather than those seeking aggressive growth.
Key Takeaways
- Aluminium is the primary growth driver: Due to its scale, planned Rs 13,226 crore expansion, and strong cash generation, Vedanta Aluminium is widely considered the most attractive long-term investment.
- Oil & Gas offers scale via Cairn: Vedanta Oil & Gas is focused on high-volume production targets supported by a massive $5 billion investment pipeline.
- Power is for tactical investors: While Vedanta Power offers revenue visibility through long-term power purchase agreements, it lacks the high-growth triggers seen in the aluminium segment.