尽管市场低迷，为何印度散户投资者仍拒绝停止 SIP

虽然达拉尔街（Dalal Street）正面临一个以回报平平和大额外资流出为特征的疲软期，但印度散户投资者依然岿然不动。定期定额投资计划（SIP）已成为国内流动性的主要锚点，证明了“设置后即忘”的投资心态正在重新定义印度的股市格局。

低回报背景下资金流入上升的悖论

摩根大通（JP Morgan）报告中的最新数据揭示了印度资本市场中一个显著的悖论。在过去的两个财年中，Nifty 50 指数以卢比计的两年复合年增长率（CAGR）仅为平庸的 0.8%，而以美元计则为负 3.2%。与此同时，外国组合投资者（FPIs）一直是强力抛售方，在 2025 财年和 2026 财年期间抛售了约 360 亿美元（3.3 万亿卢比）的印度股票。

尽管面临这些逆风，国内参与度却大幅飙升。每月行业 SIP 流入量同比增长 48%，在 2026 年 5 月达到了惊人的 3100 亿卢比（33 亿美元）。这种韧性表明，当地投资者不再受短期波动或全球资本撤离的影响。

SIP 成为股市新的需求锚点

散户投资者的角色已从边缘参与者转变为市场的结构性必要因素。SIP 已成为推动国内股票生态系统需求的主导力量。在 2026 财年，SIP 占股票型和平衡型基金总净流入量的比例高达惊人的 77%。

这一转变受到有利的税收结构和持续的政策支持的推动，这些因素鼓励了纪律化的投资文化。摩根大通指出，股票型和平衡型基金的累计净流入达到了巨大的 9.43 万亿卢比（1090 亿美元），凸显了流入市场的国内财富规模。

交易与交易所成交量的结构性增长

除了直接的股票投资，报告还强调了交易活动的巨大结构性扩张。指数期权的兴起和每周到期机制的引入从根本上改变了交易所的动态。行业的日均权利金成交额经历了爆发式增长，从 2014 财年的仅 100 亿卢比攀升至 2026 财年令人瞩目的 6990 亿卢比。

虽然这种增长通过增强定价权使交易所和托管机构受益，但该经纪公司指出，资产管理公司（AMCs）可能会面临障碍。虽然 AMCs 受益于管理资产规模（AUM）的增长，但总费用率（TERs）的监管上限可能会限制其实现显著经营杠杆的能力。

当前势头的潜在风险

尽管前景乐观，报告仍指出了可能破坏这一势头的特定“警示信号”。主要风险包括：

• 每月 SIP 流入量持续低于 2500 亿卢比的时期。
• 可能导致日均权利金成交额下降 20% 或取消每周到期机制的不利监管干预。
• 市场波动剧烈飙升，导致期货和权利金成交额超过当前预测 15% 以上。

核心要点

• 散户韧性： 尽管 Nifty 50 的 CAGR 较低且 FPI 流出 360 亿美元，但 2026 年 5 月的 SIP 流入量仍达到 3100 亿卢比，同比增长 48%。
• 市场主导地位： SIP 现在是“需求锚点”，在 2026 财年贡献了股票型和平衡型基金所有净流入量的 77%。
• 交易爆发： 交易所活动规模大幅扩大，日均权利金成交额从 2014 财年的 100 亿卢比跃升至 2026 财年的 6990 亿卢比。