تحول قطاع الأدوية الهندي من الأدوية الجنيسة إلى الابتكار: لماذا يقلل السوق من تقدير قيمة النمو

يشهد قطاع الأدوية الهندي تحولاً هيكلياً هائلاً، حيث يبتعد عن هويته التقليدية كـ "مصنع للأدوية الجنيسة" (generics factory) ليتجه نحو أن يصبح قوة عالمية في مجال الابتكار. وبينما يتحول القطاع نحو العلاجات المتخصصة ذات الهوامش الربحية العالية والتكنولوجيا الحيوية المعقدة، لم يقم محللو السوق الرئيسيون بعد بتسعير هذا التغيير الجذري بشكل كامل.

الصعود في "هرم الابتكار"

لعقود من الزمن، كان تقييم شركات الأدوية الهندية مرتبطاً بشكل حصري تقريباً بقدرتها على تصنيع وتصدير الأدوية الجنيسة منتهية براءة الاختراع إلى السوق الأمريكية. ومع ذلك، ووفقاً لـ ناندان كولكارني، المدير في Bernstein، فإن هذا النهج القديم بدأ يصبح عتيقاً. فالصناعة الآن تتسلق ما يسميه كولكارني "هرم الابتكار".

وبدلاً من التركيز فقط على الكيمياء الأساسية، تعمل شركات الأدوية الحيوية الهندية بقوة على توظيف المواهب في مجالات التكنولوجيا الحيوية المعقدة، والصحة الرقمية، والذكاء الاصطناعي، والهندسة. ويتم إعادة توجيه تخصيص رأس المال نحو طلبات التسجيل عالية القيمة، بما في ذلك طلبات الأدوية الجديدة (NDAs)، وطلبات 505(b)(2)، وتصنيفات الأدوية اليتيمة (orphan drug designations)، والعلاجات المتخصصة. ويعد هذا التحول بهوامش ربح أعلى بكثير وفرص أرباح أكبر مما كان يمكن أن يحققه قطاع الأدوية الجنيسة التقليدي.

ثورة GLP-1 وديناميكيات السوق

أحد أهم محركات النمو التي تم تحديدها هو صعود أدوية GLP-1، وهي أدوية تُستخدم لإدارة مرض السكري والسمنة. ويتوقع كولكارني حدوث تحول كبير في مشهد علاج السكري، حيث يقدر أن حصة الأنسولين في السوق قد تنخفض إلى حوالي 50% بحلول السنة المالية 2031، حيث توفر أدوية GLP-1 تحكماً فائقاً في مستويات السكر في الدم وإدارة الوزن.

بالنسبة للشركات الهندية، يعد هذا فوزاً استراتيجياً. تاريخياً، كان الأنسولين منتجاً ذا هامش ربح منخفض. ويسمح الانتقال نحو أدوية GLP-1 والببتيدات (peptides) للشركات الهندية بالارتقاء في سلسلة القيمة، من خلال تصنيع منتجات GLP-1 منتهية براءة الاختراع وتطوير تركيبات من الجيل التالي. وبينما قد يكون اعتماد هذه الأدوية في الهند أبطأ منه في أمريكا الشمالية بسبب العوامل الاجتماعية والاقتصادية والغذائية، فمن المتوقع أن يخلق ذلك منظومة ضخمة وطويلة الأمد تشمل التشخيص والتغذية وإدارة السمنة.

تحقيق استراتيجية "الصين زائد واحد" (China Plus One)

بينما ظلت سردية تنويع سلاسل التوريد القائمة على استراتيجية "الصين زائد واحد" (China plus one) قائمة لسنوات، يرى كولكارني أن المشهد الجيوسياسي الحالي يجعل هذه المرة مختلفة. فمع تصاعد التوترات والتعقيدات الأخيرة المحيطة باللاعبين الصينيين الرئيسيين مثل WuXi، بدأ التحول من مجرد نية سياسية إلى التنفيذ الفعلي يحدث أخيراً.

يعمل المبتكرون العالميون على إعادة تنظيم سلاسل التوريد الخاصة بهم هيكلياً لتقليل الاعتماد على الصين. ونظراً لخبرة الهند العميقة في مجالات الأدوية الحيوية (biopharma) ومسارات التطوير والتصنيع التعاقدي (CDMO)، فإن البلاد تتبوأ مكانة كمستفيد رئيسي من عملية إعادة التنظيم العالمية هذه.

أهم النقاط المستخلصة