印度制药业从仿制药向创新药的转型：为何市场低估了其增长潜力

印度制药行业正在经历一场巨大的结构性变革，正从传统的“仿制药工厂”身份转向成为全球创新强国。尽管该行业正转向高利润的特种疗法和复杂的生物技术，但主流市场分析师尚未完全将这一根本性变化计入估值。

攀登“创新金字塔”

几十年来，印度制药公司的估值几乎完全取决于其向美国市场制造和出口专利到期仿制药的能力。然而，Bernstein 总监 Nandan Kulkarni 表示，这种旧的策略正在过时。该行业目前正在攀登 Kulkarni 所称的“创新金字塔”。

印度生物制药公司不再仅仅专注于基础化学，而是正在积极招揽复杂生物技术、数字健康、人工智能和工程领域的专业人才。资本配置正转向高价值的申报项目，包括新药申请 (NDAs)、505(b)(2) 申报、孤儿药认定以及特种疗法。与传统的仿制药业务相比，这一转变预示着更高的利润率和更大的盈利机会。

GLP-1 革命与市场动态

已确定的最重要增长驱动力之一是 GLP-1 类药物的兴起——这类药物用于糖尿病和肥胖症管理。Kulkarni 预测糖尿病治疗格局将发生重大转变，他估计到 2031 财年，随着 GLP-1 提供更优越的血糖控制和体重管理能力，胰岛素的市场份额可能会降至约 50%。

对于印度企业而言，这是一个战略性的胜利。从历史上看，胰岛素一直是一种低利润产品。向 GLP-1 和多肽类药物的转型使印度公司能够向价值链上游移动，制造专利到期的 GLP-1 产品并开发下一代制剂。虽然由于社会经济和饮食因素，这些药物在印度的普及速度可能慢于北美，但预计这将创造一个涵盖诊断、营养和肥胖管理的庞大长期生态系统。

实现“中国加一”战略

虽然“中国加一”供应链多元化的叙事已存在多年，但 Kulkarni 认为，当前的地缘政治格局使得此次情况与以往不同。随着紧张局势的升级以及近期围绕 WuXi 等中国主要参与者所产生的复杂局势，从政策意图向实际执行的转变终于正在发生。

全球创新者正在进行供应链的结构性调整，以减少对中国的依赖。鉴于印度在生物制药和合同开发与制造 (CDMO) 路径方面的深厚专业知识，该国被定位为这一全球重新布局的主要受益者。

核心要点