NSE IPO আপডেট: লিস্টিংয়ের সময় ঘনিয়ে আসায় শুক্রবারের মধ্যে ড্রাফট পেপার আসার সম্ভাবনা

ন্যাশনাল স্টক এক্সচেঞ্জ (NSE) তার পাবলিক ডেবিউ বা শেয়ার বাজারে প্রবেশের পথে একটি বিশাল পদক্ষেপ নিতে প্রস্তুত। বিভিন্ন রিপোর্ট অনুযায়ী, তারা এই শুক্রবারের মধ্যেই SEBI-এর কাছে তাদের ড্রাফট রেড হেরিং প্রসপেক্টাস (DRHP) জমা দিতে পারে। এই প্রত্যাশিত পদক্ষেপটি ভারতের প্রাইমারি মার্কেটের জন্য একটি বড় অনুঘটক (catalyst) হিসেবে কাজ করবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা তুলনামূলকভাবে শান্ত একটি সময়ের পর বিনিয়োগকারীদের মনোভাব পুনরুজ্জীবিত করবে।

একটি যুগান্তকারী ভ্যালুয়েশন এবং বাজার অবস্থান

NSE IPO-কে সাম্প্রতিক বছরগুলোর অন্যতম গুরুত্বপূর্ণ ক্যাপিটাল মার্কেট ইভেন্ট হিসেবে দেখা হচ্ছে। বর্তমানে, আনলিস্টেড মার্কেটে এক্সচেঞ্জটির শেয়ারের দাম প্রতি শেয়ারে প্রায় ₹১,৯৫০ থেকে ₹২,০৫০ এর মধ্যে রয়েছে, যার অর্থ এর ভ্যালুয়েশন প্রায় ₹৫ লক্ষ কোটি টাকা।

আর্থিক বিশ্লেষকরা উল্লেখ করেছেন যে, এই ভ্যালুয়েশনগুলো প্রিমিয়াম হলেও অন্যান্য সমমানের প্রতিষ্ঠানের তুলনায় প্রতিযোগিতামূলক। NSE বর্তমানে তার FY26 প্রজেক্টেড আর্নিংস বা সম্ভাব্য আয়ের প্রায় ৪৫ গুণ (45x) মূল্যে ট্রেড করছে। প্রসঙ্গত, এটি বোম্বে স্টক এক্সচেঞ্জ (BSE)-এর ৭০ গুণ (70x) এবং MCX-এর ৮০ গুণ (80x) মাল্টিপলের তুলনায় কম। একটি ক্যাপিটাল-লাইট এবং প্রায় একচেটিয়া (near-monopoly) প্রতিষ্ঠান হিসেবে, ভারতীয় আর্থিক ইকোসিস্টেমে NSE-এর একটি প্রভাবশালী অবস্থান রয়েছে।

₹২০,০০০ কোটির 'অফার ফর সেল' (Offer for Sale) বোঝা

প্রথাগত IPO-এর মতো নয়, যেখানে একটি কোম্পানি সম্প্রসারণ বা ঋণ পরিশোধের জন্য নতুন মূলধন সংগ্রহ করে, NSE-এর এই অফারটি সম্পূর্ণভাবে 'অফার ফর সেল' (OFS) হিসেবে সাজানো হয়েছে। এক্সচেঞ্জটি তাদের ইক্যুইটির প্রায় ৪% থেকে ৪.৫% বিক্রি করে ২০,০০০ কোটি টাকার বেশি সংগ্রহ করতে পারে বলে আশা করা হচ্ছে।

এই কাঠামোর অধীনে, প্রাপ্ত অর্থ সরাসরি NSE-এর কাছে যাবে না, বরং বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের মধ্যে বণ্টন করা হবে যারা শেয়ার বিক্রি করে প্রস্থান (exit) বা লিকুইডিটি খুঁজছেন। শেয়ারহোল্ডারদের সংখ্যা দ্রুত বৃদ্ধি পাওয়ায় এই বিষয়টি আরও জটিল হয়ে উঠেছে; আনলিস্টেড মার্কেটে ব্যাপক লেনদেনের কারণে শেয়ারহোল্ডারদের সংখ্যা ২০২৫ সালের মার্চ মাসে ৩৯,২০১ থেকে বেড়ে ২০২৫ সালের ডিসেম্বরের মধ্যে ১.৮৬ লক্ষ ছাড়িয়ে গেছে।

রেগুলেটরি বাধা দূর এবং ভবিষ্যৎ ঝুঁকি

লিস্টিংয়ের পথটি দীর্ঘ ছিল এবং পুরনো আইনি সমস্যা ও রেগুলেটরি বাধার কারণে বিলম্বিত হয়েছে। তবে, দীর্ঘদিনের কো-লোকেশন (co-location) মামলার সাম্প্রতিক নিষ্পত্তি একটি বড় ধরনের "ওভারহ্যাং" (overhang) বা অনিশ্চয়তা দূর করেছে, যা আগে এই প্রক্রিয়াটিকে থমকে দিয়েছিল।

আশাবাদ সত্ত্বেও, বাজার বিশেষজ্ঞরা এক্সচেঞ্জের রেভিনিউ মডেল নিয়ে সতর্ক হওয়ার পরামর্শ দিচ্ছেন। NSE-এর আয় মূলত ডেরিভেটিভস ট্রেডিং ভলিউমের ওপর ব্যাপকভাবে নির্ভরশীল। যেহেতু ফিউচারস অ্যান্ড অপশনস (F&O) বিভাগটি ঘন ঘন রেগুলেটরি পরিবর্তনের আওতাভুক্ত, তাই ট্রেডিং ভলিউমের অস্থিরতা একটি প্রধান ঝুঁকির কারণ হিসেবে রয়েছে যা বিনিয়োগকারীদের নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করতে হবে।

মূল বিষয়সমূহ