Cập nhật IPO của NSE: Dự kiến nộp hồ sơ dự thảo vào thứ Sáu khi ngày niêm yết đang đến gần

Sàn Giao dịch Chứng khoán Quốc gia (NSE) đang chuẩn bị cho một bước tiến lớn hướng tới việc ra mắt công chúng, với các báo cáo cho thấy sàn có thể nộp Bản cáo bạch dự thảo (DRHP) lên SEBI sớm nhất là vào thứ Sáu tuần này. Động thái được mong đợi này được kỳ vọng sẽ đóng vai trò là chất xúc tác chính cho thị trường sơ cấp của Ấn Độ, vực dậy tâm lý nhà đầu tư sau một giai đoạn tương đối trầm lắng.

Định giá mang tính cột mốc và Vị thế thị trường

IPO của NSE đang được xem là một trong những sự kiện thị trường vốn quan trọng nhất trong những năm gần đây. Hiện tại, sàn giao dịch này đang được giao dịch trên thị trường chưa niêm yết ở mức khoảng 1.950 ₹ đến 2.050 ₹ mỗi cổ phiếu, tương ứng với mức định giá khổng lồ khoảng 5 lakh crore ₹.

Các nhà phân tích tài chính lưu ý rằng mặc dù mức định giá này ở mức cao, chúng vẫn giữ được tính cạnh tranh so với các đối thủ cùng ngành. NSE hiện đang giao dịch ở mức khoảng 45 lần lợi nhuận dự kiến cho năm tài chính 2026 (FY26). Để so sánh, con số này thấp hơn bội số của Sàn Giao dịch Chứng khoán Bombay (BSE) là 70 lần và MCX là 80 lần. Với tư cách là một thực thể thâm dụng vốn thấp và gần như độc quyền, NSE nắm giữ vị thế thống trị trong hệ sinh thái tài chính Ấn Độ.

Hiểu về đợt chào bán (Offer for Sale) trị giá 20.000 crore ₹

Khác với các đợt IPO truyền thống, nơi một công ty huy động vốn mới để tài trợ cho việc mở rộng hoặc trả nợ, đợt chào bán của NSE được cấu trúc hoàn toàn dưới dạng Chào bán cổ phần (Offer for Sale - OFS). Sàn giao dịch dự kiến sẽ huy động được hơn 20.000 crore ₹ bằng cách thoái khoảng 4% đến 4,5% vốn cổ phần.

Theo cấu trúc này, số tiền thu được sẽ không chảy về chính NSE mà sẽ được phân phối cho các cổ đông hiện hữu đang tìm cách thoái vốn hoặc tìm kiếm tính thanh khoản. Sự phức tạp này càng tăng cao do cơ sở cổ đông đang mở rộng nhanh chóng; số lượng cổ đông đã tăng vọt từ 39.201 người vào tháng 3 năm 2025 lên hơn 1,86 lakh vào tháng 12 năm 2025, phần lớn nhờ vào hoạt động sôi nổi trên thị trường chưa niêm yết.

Các rào cản pháp lý đã được tháo gỡ và những rủi ro trong tương lai

Con đường tiến tới niêm yết đã kéo dài và gặp nhiều trì hoãn do các vấn đề pháp lý tồn đọng và các rào cản quy định. Tuy nhiên, việc giải quyết xong vụ án co-location kéo dài gần đây đã loại bỏ một "áp lực tiềm tàng" (overhang) đáng kể vốn đã từng làm đình trệ quá trình này.

Mặc dù có sự lạc quan, các chuyên gia thị trường vẫn khuyến cáo cần thận trọng về mô hình doanh thu của sàn giao dịch. Lợi nhuận của NSE gắn liền chặt chẽ với khối lượng giao dịch các công cụ phái sinh. Do phân khúc hợp đồng tương lai và quyền chọn (F&O) thường xuyên chịu sự thay đổi về quy định, sự biến động trong khối lượng giao dịch vẫn là một yếu tố rủi ro chính mà các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao.

Các điểm chính cần lưu ý