Cập nhật IPO của NSE: Có khả năng sẽ nộp hồ sơ dự thảo vào thứ Sáu

Sàn giao dịch chứng khoán quốc gia (NSE) đang chuẩn bị thực hiện một bước tiến lớn hướng tới việc niêm yết công khai, với các nguồn tin cho biết sàn giao dịch này có khả năng sẽ nộp Bản cáo bạch dự thảo (DRHP) lên SEBI vào thứ Sáu tuần này. Động thái rất được mong đợi này được kỳ vọng sẽ tạo ra cú hích đáng kể cho tâm lý thị trường sơ cấp của Ấn Độ.

Một sự kiện cột mốc với định giá khổng lồ

IPO của NSE là một trong những sự kiện thị trường vốn quan trọng nhất trong những năm gần đây. Hiện tại, sàn giao dịch này đang được giao dịch trên thị trường chưa niêm yết ở mức khoảng 1.950–2.050 ₹ mỗi cổ phiếu, tương ứng với mức định giá khổng lồ khoảng 5 lakh crore ₹. Nếu việc niêm yết diễn ra như mong đợi, NSE sẽ trở thành một trong những định chế tài chính niêm yết có giá trị nhất tại Ấn Độ.

Các nhà phân tích ngành lưu ý rằng mặc dù mức định giá ở mức cao (premium), nhưng nó vẫn có tính cạnh tranh so với các đối thủ cùng ngành. NSE hiện đang được giao dịch ở mức khoảng 45 lần thu nhập năm tài chính 2026 (FY26) trên thị trường chưa niêm yết, thấp hơn đáng kể so với hệ số nhân của BSE (khoảng 70 lần) và MCX (khoảng 80 lần).

Cấu trúc của đợt chào bán: Chào bán ra công chúng (Offer for Sale)

Khác với các đợt IPO truyền thống, nơi công ty huy động vốn mới để tài trợ cho việc mở rộng hoặc trả nợ, IPO của NSE dự kiến sẽ được cấu trúc hoàn toàn dưới dạng Chào bán ra công chúng (Offer for Sale - OFS). Sàn giao dịch dự kiến sẽ thoái khoảng 4% đến 4,5% cổ phần của mình.

Theo cấu trúc này, số tiền thu được từ đợt phát hành sẽ không chảy về chính NSE; thay vào đó, nguồn vốn sẽ chảy vào túi các cổ đông hiện hữu, những người đang sử dụng việc niêm yết như một lộ trình thoái vốn hoặc một cách để tạo thanh khoản. Sự phức tạp này càng tăng cao do cơ sở cổ đông đang mở rộng nhanh chóng, tăng từ 39.201 cổ đông vào tháng 3 năm 2025 lên 186.481 cổ đông vào tháng 12 năm 2025, nhờ hoạt động sôi nổi trên thị trường chưa niêm yết.

Các phê duyệt pháp lý và rủi ro thị trường

Việc niêm yết được mong đợi từ lâu đã phải đối mặt với nhiều năm trì hoãn do các vấn đề pháp lý tồn đọng và các rào cản quy định. Tuy nhiên, việc giải quyết vụ kiện về vị trí đặt máy chủ (co-location) kéo dài gần đây đã loại bỏ một trở ngại lớn từng làm mờ mịt triển vọng của sàn giao dịch.

Despite the optimism, analysts urge caution regarding the exchange's revenue drivers. NSE’s earnings remain heavily tied to derivatives trading volumes. This segment can be highly volatile, particularly in light of recent regulatory changes within the futures and options (F&O) segment. Investors will need to weigh the exchange's near-monopoly status against the potential for fluctuations in trading activity.

Reviving the Primary Market

The timing of the NSE filing is crucial for the Indian economy. After a relatively subdued start to the year, the market is hungry for a "mega-issue" to trigger fresh interest in new listings. A successful NSE IPO would not only provide a formal market value for India's dominant exchange operator but also offer retail and institutional investors direct exposure to the country's rapidly evolving capital markets ecosystem.

Key Takeaways