NSE nộp hồ sơ DRHP cho đợt IPO trị giá 2-3 tỷ USD: Tiger Global và SBI sẽ thoái vốn

Sàn giao dịch chứng khoán quốc gia (NSE) đã chính thức khởi động lại hành trình niêm yết công khai vốn được mong đợi từ lâu bằng cách nộp Bản cáo bạch dự thảo (DRHP) lên SEBI. Bước đi mang tính cột mốc này đánh dấu sự trở lại mạnh mẽ của sàn giao dịch lớn nhất Ấn Độ, gần chín năm sau khi nỗ lực IPO ban đầu bị đình trệ do các rào cản pháp lý.

Đợt chào bán cổ phần (OFS) do các ông lớn toàn cầu và trong nước dẫn dắt

Đợt IPO được đề xuất được cấu trúc hoàn toàn dưới dạng Chào bán cổ phần (OFS), nghĩa là NSE sẽ không nhận được bất kỳ nguồn vốn mới nào từ đợt phát hành; thay vào đó, các cổ đông hiện hữu sẽ thoái một phần cổ phần đang nắm giữ. DRHP đề xuất bán tối đa 14,89 crore cổ phiếu, mỗi cổ phiếu có mệnh giá là 1 Rupee.

Công ty đầu tư toàn cầu Tiger Global đã nổi lên như là bên bán nổi bật nhất, với đề xuất bán ra 1,48 crore cổ phiếu, chiếm hơn 13% tổng quy mô chào bán. Các nhà đầu tư quốc tế khác như Aranda Investments (Mauritius) và SAIF II-SE Investments cũng dự kiến sẽ giảm tỷ lệ sở hữu. Ở thị trường trong nước, các tổ chức lớn bao gồm IDBI Bank, State Bank of India (SBI) và SBI Capital Markets sẽ tham gia đợt bán này. Các bên tham gia đáng chú ý khác bao gồm IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment và Bank of Baroda.

Định giá và Vị thế thị trường

Thời điểm nộp hồ sơ diễn ra sau khi các rào cản pháp lý lớn đã được gỡ bỏ, sau khi SEBI cấp giấy chứng nhận không phản đối, giải quyết tranh chấp về việc đặt máy chủ cùng vị trí (co-location) kéo dài từ năm 2015. Dựa trên giá thị trường chưa niêm yết hiện tại dao động từ 1.950 Rs đến 2.050 Rs mỗi cổ phiếu, NSE được định giá khoảng 5 lakh crore Rs.

Các nhà phân tích thị trường lưu ý rằng mặc dù định giá của sàn giao dịch có vẻ cao — giao dịch ở mức gần 45 lần lợi nhuận năm tài chính 2026 (FY26) — nhưng nó vẫn tương đối hấp dẫn so với các đối thủ cùng ngành. Để so sánh, BSE giao dịch ở mức khoảng 70 lần lợi nhuận, trong khi MCX có bội số cao hơn nhiều, khoảng 80 lần. Mức định giá này phản ánh vị thế của NSE là một đơn vị vận hành mô hình ít thâm dụng vốn (capital-light) và gần như độc quyền trong hệ sinh thái tài chính Ấn Độ.

Rủi ro và Các yếu tố thuận lợi về pháp lý

Mặc dù có triển vọng lạc quan, các chuyên gia trong ngành cảnh báo về một số rủi ro biến động nhất định. Lợi nhuận của NSE phụ thuộc lớn vào hoạt động giao dịch phái sinh, một phân khúc gần đây đang phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ hơn. Những can thiệp gần đây của SEBI nhằm hạn chế sự tham gia quá mức của các nhà đầu tư cá nhân vào phân khúc hợp đồng tương lai và quyền chọn (F&O) có thể ảnh hưởng đến khối lượng giao dịch và kéo theo đó là các dòng doanh thu của sàn giao dịch.

Tuy nhiên, việc nộp hồ sơ DRHP thành công được kỳ vọng sẽ đóng vai trò là một chất xúc tác mạnh mẽ cho thị trường sơ cấp của Ấn Độ. Sau một khởi đầu tương đối trầm lắng của năm, đợt IPO của NSE sẵn sàng trở thành một trong những sự kiện thị trường vốn quan trọng nhất trong lịch sử gần đây, mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận trực tiếp với đơn vị thống lĩnh thị trường chứng khoán và phái sinh tại Ấn Độ.

Các điểm chính cần lưu ý