NSE składa DRHP na IPO o wartości 2-3 mld USD: Tiger Global i SBI wycofują się z inwestycji

National Stock Exchange (NSE) oficjalnie wznowił długo wyczekiwaną drogę do debiutu giełdowego, składając projekt prospektu emisyjnego (DRHP) w SEBI. Ten przełomowy krok oznacza znaczący powrót największej giełdy w Indiach, niemal dziewięć lat po tym, jak jej pierwsza próba IPO została wstrzymana przez przeszkody regulacyjne.

Oferta sprzedaży (OFS) prowadzona przez globalnych i krajowych gigantów

Proponowane IPO ma strukturę wyłącznie oferty sprzedaży (OFS), co oznacza, że NSE nie otrzyma żadnego nowego kapitału z tej emisji; zamiast tego obecni akcjonariusze będą wyprzedawać części swoich udziałów. DRHP zakłada sprzedaż do 14,89 crore akcji, z których każda ma wartość nominalną 1 rupię (Re 1).

Globalna firma inwestycyjna Tiger Global wyłoniła się jako najważniejszy sprzedawca, planując zbyć 1,48 crore akcji, co stanowi ponad 13% całkowitej wielkości oferty. Inni międzynarodowi inwestorzy, tacy jak Aranda Investments (Mauritius) i SAIF II-SE Investments, również planują zmniejszyć swoje udziały. Na krajowym rynku w sprzedaży wezmą udział główni gracze instytucjonalni, w tym IDBI Bank, State Bank of India (SBI) oraz SBI Capital Markets. Inni znaczący uczestnicy to IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment oraz Bank of Baroda.

Wycena i pozycja rynkowa

Termin złożenia dokumentów następuje po usunięciu głównej niepewności regulacyjnej, kiedy to SEBI wydało certyfikat braku sprzeciwu (no-objection certificate), rozstrzygając długotrwały kontrowersyjny spór dotyczący współlokacji (co-location), który rozpoczął się w 2015 roku. Na podstawie obecnych cen na rynku pozagiełdowym, wahających się w granicach od 1 950 do 2 050 rupii (Rs) za akcję, wycena NSE wynosi około 5 lakh crore rupii (Rs).

Analitycy rynkowi zauważają, że choć wycena giełdy wydaje się wysoka — przy handlu na poziomie bliskim 45-krotności zysków za rok fiskalny 2026 (FY26) — pozostaje ona relatywnie atrakcyjna w porównaniu do konkurentów. Dla porównania, BSE handlowane jest na poziomie około 70-krotności zysków, podczas gdy MCX osiąga znacznie wyższy mnożnik, wynoszący około 80x. Wycena ta odzwierciedla status NSE jako operatora o niskich nakładach kapitałowych (capital-light), działającego niemal w warunkach monopolu w indyjskim ekosystemie finansowym.

Ryzyka i sprzyjające otoczenie regulacyjne

Pomimo optymistycznych prognoz, eksperci branżowi ostrzegają przed pewnymi ryzykami związanymi ze zmiennością. Zyski NSE są silnie uzależnione od aktywności w handlu instrumentami pochodnymi, segmentu, który w ostatnim czasie stał się przedmiotem wzmożonej kontroli. Ostatnie interwencje SEBI, mające na celu ograniczenie nadmiernego udziału inwestorów detalicznych w segmencie kontraktów futures i opcji (F&O), mogą wpłynąć na wolumeny obrotu, a w konsekwencji na strumienie przychodów giełdy.

Jednakże oczekuje się, że pomyślne złożenie dokumentu DRHP zadziała jako potężny katalizator dla indyjskiego rynku pierwotnego. Po stosunkowo spokojnym początku roku, IPO NSE ma szansę stać się jednym z najważniejszych wydarzeń na rynku kapitałowym w ostatniej historii, oferując inwestorom bezpośrednią ekspozycję na dominującego gracza na indyjskich rynkach akcji i instrumentów pochodnych.

Kluczowe wnioski