NSE składa DRHP o wartości 2 miliardów dolarów: Przełomowe IPO po dziewięciu latach

National Stock Exchange (NSE) oficjalnie wznowił swoją długo wyczekiwaną drogę na rynki publiczne, składając w SEBI projekt prospektu emisyjnego (Draft Red Herring Prospectus – DRHP). Ta szacowana na 2 miliardy dolarów oferta publiczna (IPO) oznacza znaczący powrót dominującego operatora giełdowego w Indiach po niemal dekadzie opóźnień regulacyjnych.

Szczegóły oferty sprzedaży o wartości 2 miliardów dolarów

Proponowane IPO ma strukturę wyłącznie oferty sprzedaży (Offer for Sale – OFS), co oznacza, że sam NSE nie otrzyma żadnych środków z emisji; zamiast tego obecni akcjonariusze będą zbywać części swoich udziałów. DRHP zakłada sprzedaż do 14,89 crore akcji, z których każda ma wartość nominalną 1 rupię (Re 1).

Globalny gigant Tiger Global wyłonił się jako największy uczestnik tego wyjścia, proponując sprzedaż 1,48 crore akcji, co stanowi ponad 13% całkowitej wielkości oferty. Inni znaczący inwestorzy zagraniczni zmniejszający swoje udziały to Aranda Investments (Mauritius) oraz SAIF II-SE Investments.

Główne krajowe instytucje przygotowują się do wyjścia

W procesie notowania wezmą udział wiodące indyjskie instytucje bankowe i finansowe. Na krajowym rynku IDBI Bank planuje sprzedać 74,15 lakh akcji, podczas gdy State Bank of India (SBI) ma zbyć 64,28 lakh akcji. W procesie uczestniczy również SBI Capital Markets, planując sprzedaż 53,62 lakh akcji.

Inni znaczący sprzedawcy instytucjonalni to IFCI, które zbyje 34,31 lakh akcji, a także HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment oraz Bank of Baroda. Skala tych wyjść podkreśla ogromną płynność i zainteresowanie związane z przekształceniem giełdy w podmiot notowany na rynku.

Przezwyciężenie problemu kolokacji i wycena

Droga NSE na rynek była pełna wyzwań, odkąd jej pierwotna próba przeprowadzenia IPO o wartości 10 000 crore rupii w 2016 roku została zablokowana przez kontrowersje wokół kolokacji (co-location). Skandal ten, związany z zarzutami o przyznawanie preferencyjnego dostępu do danych rynkowych niektórym traderom algorytmicznym, doprowadził do wieloletnich dochodzeń i reform ładu korporacyjnego. Dzięki wydaniu przez SEBI certyfikatu braku sprzeciwu (no-objection certificate), ostatnia duża przeszkoda regulacyjna została usunięta.

Na podstawie obecnych cen na rynku nieoficjalnym, wahających się w granicach od 1 950 do 2 050 rupii za akcję, wycena NSE wynosi około 5 bilionów rupii. Analitycy zauważają, że choć giełda jest wyceniana wysoko, na poziomie około 45x zysków za FY26, pozostaje ona atrakcyjniejsza cenowo niż konkurenci, tacy jak BSE (70x) i MCX (80x).

Ryzyko i zmienność rynku

Mimo entuzjazmu, analitycy zalecają ostrożność w kwestii stabilności zysków giełdy. Przychody NSE w dużej mierze zależą od handlu instrumentami pochodnymi, a segment ten może charakteryzować się dużą zmiennością. Co więcej, niedawne interwencje SEBI mające na celu ograniczenie udziału inwestorów detalicznych w segmencie kontraktów terminowych i opcji (F&O) mogą wpłynąć na wolumeny obrotu, a w konsekwencji na przychody giełdy.

Kluczowe wnioski