NSE składa DRHP na IPO o wartości 2-3 miliardów dolarów: Główni inwestorzy przygotowują się do wyjścia

Po niemal dziewięciu latach opóźnień regulacyjnych, National Stock Exchange (NSE) oficjalnie wznowił proces zmierzający do debiutu giełdowego, składając projekt prospektu emisyjnego (Draft Red Herring Prospectus – DRHP) do SEBI. Przewidywana oferta publiczna (IPO) o wartości 2 miliardów dolarów stanowi przełomowy moment dla indyjskich rynków kapitałowych, zwiastując powrót jednej z najbardziej dominujących instytucji finansowych w kraju na oczy opinii publicznej.

Oferta sprzedaży napędzana wyjściem instytucji

Proponowane IPO ma strukturę wyłącznie oferty sprzedaży (Offer for Sale – OFS), co oznacza, że giełda nie otrzyma żadnego nowego kapitału z wpływów; zamiast tego obecni akcjonariusze będą wyprzedawać części swoich udziałów. DRHP zakłada sprzedaż do 14,89 crore akcji, z których każda ma wartość nominalną 1 rupię (Re 1).

Globalny gigant Tiger Global wyłonił się jako największy sprzedawca, planując zbycie 1,48 crore akcji, co stanowi ponad 13% całkowitej oferty. Inni znaczący uczestnicy międzynarodowi to Aranda Investments (Mauritius) oraz SAIF II-SE Investments. Na rynku krajowym duże podmioty z sektora publicznego i prywatnego również planują zmniejszyć swoje udziały, w tym IDBI Bank (74,15 lakh akcji), SBI (64,28 lakh akcji), SBI Capital Markets (53,62 lakh akcji) oraz IFCI (34,31 lakh akcji). Inni zauważalni sprzedawcy to HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment oraz Bank of Baroda.

Wycena i pozycjonowanie rynkowe

Powrót NSE na ścieżkę debiutu giełdowego następuje w czasie ogromnych wycen. Opierając się na obecnych cenach rynkowych spółek niepublicznych, wahających się między 1 950 a 2 050 rupii (Rs) za akcję, giełda jest wyceniana na około 5 lakh crore rupii. To pozycjonowałoby NSE wśród najcenniejszych notowanych instytucji finansowych w Indiach.

Analitycy rynkowi zauważają, że choć wycena NSE jest wysoka — notowana na poziomie bliskim 45-krotności zysków za rok fiskalny 2026 — pozostaje ona bardziej konserwatywna w porównaniu z konkurencją. Na przykład BSE jest notowana na poziomie około 70-krotności zysków, podczas gdy MCX oscyluje wokół 80-krotności. Analitycy opisują NSE jako „bliską monopolu strukturę o niskich nakładach kapitałowych” (capital-light near-monopoly), co stanowi status, który nadal napędza zainteresowanie inwestorów mimo wcześniejszych przeszkód regulacyjnych.

Przezwyciężenie cienia afery co-location

Długo opóźniony debiut giełdowy można powiązać z kontrowersją wokół co-location z 2015 roku, kiedy to pojawiły się zarzuty dotyczące uprzywilejowanego dostępu do danych rynkowych dla niektórych traderów algorytmicznych. Skandal ten doprowadził do wieloletnich dochodzeń, zmian w kierownictwie oraz reform ładu korporacyjnego.

Niedawny wniosek następuje po znaczącym przełomie na początku tego roku, kiedy to SEBI wydał certyfikat braku sprzeciwu (no-objection certificate), co skutecznie usunęło główną niepewność regulacyjną. Jednak analitycy ostrzegają, że przyszłe zyski NSE pozostają bardzo wrażliwe na zmienność w segmencie instrumentów pochodnych. Niedawne interwencje SEBI, mające na celu ograniczenie udziału inwestorów detalicznych na rynku kontraktów terminowych i opcji (F&O), mogą wpłynąć na wolumeny obrotu, a w konsekwencji na przychody giełdy.

Kluczowe wnioski