NSE подала DRHP для IPO объемом 2–3 млрд долларов: крупные инвесторы готовятся к выходу

После почти девяти лет задержек со стороны регуляторов Национальная фондовая биржа (NSE) официально возобновила путь к публичному листингу, подав проект предварительного проспекта эмиссии (DRHP) в SEBI. Ожидаемое первичное публичное размещение акций (IPO) объемом 2 млрд долларов станет монументальным событием для рынков капитала Индии, знаменуя возвращение одного из самых влиятельных финансовых институтов страны в поле зрения общественности.

Предложение к продаже (OFS), обусловленное выходом институциональных инвесторов

Предлагаемое IPO структурировано полностью как предложение к продаже (Offer for Sale, OFS), что означает, что сама биржа не получит нового капитала от вырученных средств; вместо этого существующие акционеры будут продавать части своих пакетов акций. Согласно DRHP, планируется продажа до 14,89 крор (148,9 млн) акций номинальной стоимостью 1 рупия каждая.

Глобальный гигант Tiger Global стал крупнейшим продавцом, предложив реализовать 1,48 крор (14,8 млн) акций, что составляет более 13% от общего объема предложения. Среди других значимых международных участников — Aranda Investments (Маврикий) и SAIF II-SE Investments. На внутреннем рынке крупные государственные и частные структуры также планируют сократить свои доли, включая IDBI Bank (74,15 лакха акций), SBI (64,28 лакха акций), SBI Capital Markets (53,62 лакха акций) и IFCI (34,31 лакха акций). Среди других заметных продавцов — HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment и Bank of Baroda.

Оценка и рыночное позиционирование

Возвращение NSE на путь листинга происходит на фоне колоссальной оценки стоимости. Исходя из текущих цен на внебиржевом рынке, варьирующихся от 1 950 до 2 050 рупий за акцию, стоимость биржи оценивается примерно в 5 лакхов крор (5 трлн) рупий. Это позволит NSE войти в число самых дорогих публичных финансовых институтов Индии.

Рыночные аналитики отмечают, что, хотя оценка NSE является премиальной — торги идут с мультипликатором около 45x к прибыли за 2026 финансовый год — она остается более консервативной по сравнению с конкурентами. Например, BSE торгуется примерно с мультипликатором 70x к прибыли, а MCX — около 80x. Аналитики характеризуют NSE как «квазимонополию с низкой капиталоемкостью» (capital-light near-monopoly), статус которой продолжает подогревать интерес инвесторов, несмотря на прошлые регуляторные препятствия.

Преодоление тени скандала с колокацией

Затянувшийся процесс листинга берет свое начало в скандале вокруг колокации 2015 года, когда появились обвинения в предоставлении преференциального доступа к рыночным данным определенным алгоритмическим трейдерам. Этот скандал привел к многолетним расследованиям, перестановкам в руководстве и реформам в системе корпоративного управления.

Недавняя подача документов последовала за значительным прорывом в начале этого года, когда SEBI выдала сертификат об отсутствии возражений, фактически устранив основную регуляторную неопределенность. Однако аналитики предупреждают, что будущие доходы NSE по-прежнему сильно зависят от волатильности в сегменте деривативов. Недавние меры SEBI, направленные на ограничение участия розничных инвесторов на рынке фьючерсов и опционов (F&O), могут повлиять на объемы торгов и, как следствие, на доходы биржи.

Ключевые выводы