NSE برای عرضه اولیه ۲ تا ۳ میلیارد دلاری خود DRHP را ثبت کرد: سرمایه‌گذاران بزرگ در آستانه خروج هستند

پس از نزدیک به ۹ سال تأخیرهای نظارتی، بورس اوراق بهادار ملی (NSE) با ثبت پیش‌نویس دفترچه طرح پیشنهادی (DRHP) نزد SEBI، رسماً مسیر خود را به سوی پذیرش عمومی از سر گرفت. عرضه اولیه عمومی (IPO) مورد انتظار ۲ میلیارد دلاری، لحظه‌ای تاریخی برای بازارهای سرمایه هند محسوب می‌شود و نشان‌دهنده بازگشت یکی از قدرتمندترین نهادهای مالی کشور به چشم جهانیان است.

عرضه‌ای برای فروش با هدف خروج نهادهای سرمایه‌گذاری

عرضه اولیه پیشنهادی کاملاً به صورت «عرضه برای فروش» (OFS) ساختاریافته است؛ به این معنی که خودِ بورس هیچ سرمایه جدیدی از عواید حاصل از این عرضه دریافت نخواهد کرد، بلکه سهامداران فعلی بخش‌هایی از سهام خود را واگذار خواهند کرد. در DRHP، فروش حداکثر ۱۴.۸۹ کرور سهم با ارزش اسمی ۱ روپیه پیشنهاد شده است.

غول جهانی، Tiger Global، به عنوان بزرگترین فروشنده ظاهر شده است که پیشنهاد فروش ۱.۴۸ کرور سهم را داده که بیش از ۱۳٪ از کل عرضه را تشکیل می‌دهد. سایر شرکت‌کنندگان بین‌المللی مهم شامل Aranda Investments (موریتیوس) و SAIF II-SE Investments هستند. در سطح داخلی نیز نهادهای بزرگ بخش دولتی و خصوصی به دنبال کاهش سهم خود هستند، از جمله IDBI Bank (۷۴.۱۵ لاک سهم)، SBI (۶۴.۲۸ لاک سهم)، SBI Capital Markets (۵۳.۶۲ لاک سهم) و IFCI (۳۴.۳۱ لاک سهم). سایر فروشندگان قابل توجه شامل HDFC Standard Life، Bajaj Holdings & Investment و Bank of Baroda هستند.

ارزش‌گذاری و جایگاه در بازار

بازگشت NSE به مسیر پذیرش در بورس، در زمانی رخ می‌دهد که ارزش‌گذاری‌های عظیمی صورت می‌گیرد. بر اساس قیمت‌های فعلی در بازار غیربورس که بین ۱۹۵۰ تا ۲۰۵۰ روپیه برای هر سهم متغیر است، ارزش این بورس تقریباً ۵ لاک کرور روپیه برآورد می‌شود. این امر NSE را در میان ارزشمندترین نهادهای مالی پذیرفته‌شده در هند قرار می‌دهد.

تحلیلگران بازار خاطرنشان می‌کنند که اگرچه ارزش‌گذاری NSE بالا است (معامله در نزدیکی ۴۵ برابر سود FY26)، اما در مقایسه با همتایان خود، محافظه‌کارانه‌تر باقی می‌ماند. برای مثال، BSE با ضریب حدود ۷۰ برابر سود و MCX با حدود ۸۰ برابر سود معامله می‌شود. تحلیلگران NSE را یک «انحصار نزدیک با سرمایه کم» توصیف می‌کنند؛ وضعیتی که علی‌رغم موانع نظارتی گذشته، همچنان باعث جذب علاقه سرمایه‌گذاران می‌شود.

عبور از سایه جنجال Co-location

عرضه که مدت‌ها به تعویق افتاده بود، ریشه در جنجال Co-location در سال ۲۰۱۵ دارد؛ زمانی که ادعاهایی مبنی بر دسترسی ترجیحی برخی معامله‌گران الگوریتمی به داده‌های بازار مطرح شد. این رسوایی منجر به سال‌ها تحقیقات، تغییرات در مدیریت و اصلاحات حاکمیتی شد.

ثبت درخواست اخیر پس از یک گشایش مهم در اوایل سال جاری صورت گرفت؛ زمانی که SEBI گواهی عدم اعتراض صادر کرد و عملاً مانع اصلی نظارتی را از میان برداشت. با این حال، تحلیل‌گران هشدار می‌دهند که درآمدهای آتی NSE همچنان به شدت نسبت به نوسانات در بخش مشتقات حساس است. مداخلات اخیر SEBI با هدف محدود کردن مشارکت سرمایه‌گذاران خرد در بازار قراردادهای آتی و اختیار معامله (F&O) می‌تواند بر حجم معاملات و در نتیجه بر درآمدهای بورس تأثیر بگذارد.

نکات کلیدی