NSE نے 2 سے 3 ارب ڈالر کے IPO کے لیے DRHP جمع کروا دیا: بڑے سرمایہ کاروں کے نکلنے کا امکان

تقریباً نو سال کی ریگولیٹری تاخیر کے بعد، نیشنل اسٹاک ایکسچینج (NSE) نے SEBI کے پاس اپنا ڈرافٹ ریڈ ہیرنگ پراسپیکٹس (DRHP) جمع کروا کر عوامی لسٹنگ کی طرف اپنا سفر باضابطہ طور پر دوبارہ شروع کر دیا ہے۔ متوقع 2 ارب ڈالر کا ابتدائی عوامی پیشکش (IPO) بھارت کی کیپیٹل مارکیٹس کے لیے ایک یادگار لمحہ ہے، جو ملک کے سب سے طاقتور مالیاتی اداروں میں سے ایک کی عوامی نظروں میں واپسی کا اشارہ ہے۔

ادارہ جاتی اخراج پر مبنی 'آفر فار سیل' (Offer for Sale)

مجوزہ IPO مکمل طور پر 'آفر فار سیل' (OFS) کے طور پر ترتیب دیا گیا ہے، جس کا مطلب ہے کہ ایکسچینج کو حاصل ہونے والی رقم سے خود اسے کوئی نئی سرمایہ کاری نہیں ملے گی؛ اس کے بجائے، موجودہ شیئر ہولڈرز اپنے حصص کا کچھ حصہ فروخت کریں گے۔ DRHP میں 14.89 کروڑ تک حصص کی فروخت کی تجویز دی گئی ہے، جن میں سے ہر ایک کی فیس ویلیو (face value) 1 روپیہ ہے۔

عالمی کمپنی Tiger Global سب سے بڑے فروخت کنندہ کے طور پر ابھری ہے، جس نے 1.48 کروڑ حصص فروخت کرنے کی تجویز دی ہے، جو کل پیشکش کا 13 فیصد سے زیادہ بنتا ہے۔ دیگر اہم بین الاقوامی شرکاء میں Aranda Investments (Mauritius) اور SAIF II-SE Investments شامل ہیں۔ ملکی سطح پر، بڑے سرکاری اور نجی شعبے کے ادارے بھی اپنے حصص کم کرنے کے خواہاں ہیں، جن میں IDBI Bank (74.15 لاکھ حصص)، SBI (64.28 لاکھ حصص)، SBI Capital Markets (53.62 لاکھ حصص)، اور IFCI (34.31 لاکھ حصص) شامل ہیں۔ دیگر نمایاں فروخت کنندگان میں HDFC Standard Life، Bajaj Holdings & Investment، اور Bank of Baroda شامل ہیں۔

ویلیویشن اور مارکیٹ پوزیشننگ

NSE کی لسٹنگ کی طرف واپسی ایک بہت بڑی ویلیویشن کے دور میں ہو رہی ہے۔ فی شیئر 1,950 روپے سے 2,050 روپے کے درمیان موجودہ غیر لسٹڈ مارکیٹ قیمتوں کی بنیاد پر، ایکسچینج کی مالیت تقریباً 5 لاکھ کروڑ روپے ہے۔ یہ NSE کو بھارت کے مہنگے ترین لسٹڈ مالیاتی اداروں میں شامل کر دے گا۔

مارکیٹ تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ اگرچہ NSE کی ویلیویشن پریمیم ہے—جو FY26 کی آمدنی کے 45 گنا کے قریب ٹریڈ کر رہی ہے—لیکن یہ اپنے ہم پلہ اداروں کے مقابلے میں زیادہ معتدل ہے۔ مثال کے طور پر، BSE تقریباً 70 گنا آمدنی پر ٹریڈ کرتا ہے، جبکہ MCX تقریباً 80 گنا پر ہے۔ تجزیہ کار NSE کو "کم سرمائے والی تقریباً اجارہ دار حیثیت" (capital-light near-monopoly) قرار دیتے ہیں، ایک ایسی حیثیت جو ماضی کی ریگولیٹری رکاوٹوں کے باوجود سرمایہ کاروں کی دلچسپی کو برقرار رکھے ہوئے ہے۔

کو-لوکیشن کے سائے سے چھٹکارا

اس طویل عرصے سے تاخیر شدہ لسٹنگ کا تعلق 2015 کے کو-لوکیشن تنازع سے جوڑا جا سکتا ہے، جہاں کچھ الگورتھمک ٹریڈرز کے لیے مارکیٹ ڈیٹا تک ترجیحی رسائی کے حوالے سے الزامات سامنے آئے تھے۔ اس اسکینڈل کے نتیجے میں برسوں کی تحقیقات، انتظامیہ میں تبدیلیوں اور گورننس کی اصلاحات کرنی پڑیں۔

حالیہ فائلنگ اس سال کے شروع میں ہونے والی ایک اہم پیش رفت کے بعد سامنے آئی ہے جب SEBI نے عدم اعتراض سرٹیفکیٹ جاری کیا، جس سے بنیادی ریگولیٹری رکاوٹ مؤثر طریقے سے ختم ہوگئی۔ تاہم، تجزیہ کاروں نے خبردار کیا ہے کہ NSE کی مستقبل کی آمدنی ڈیریویٹوز سیکٹر میں اتار چڑھاؤ کے حوالے سے انتہائی حساس رہے گی۔ فیوچرز اینڈ آپشنز (F&O) مارکیٹ میں ریٹیل سرمایہ کاروں کی شرکت کو کم کرنے کے لیے SEBI کی حالیہ مداخلتیں ٹریڈنگ والیومز اور نتیجے کے طور پر ایکسچینج کی آمدنی پر اثر انداز ہو سکتی ہیں۔

اہم نکات