La NSE deposita il DRHP per una IPO da 2-3 miliardi di dollari: i principali investitori si preparano all'uscita

Dopo quasi nove anni di ritardi normativi, la National Stock Exchange (NSE) ha ufficialmente ripreso il suo percorso verso la quotazione in borsa depositando il Draft Red Herring Prospectus (DRHP) presso la SEBI. L'attesa offerta pubblica iniziale (IPO) da 2 miliardi di dollari segna un momento monumentale per i mercati dei capitali indiani, segnalando il ritorno alla ribalta di una delle istituzioni finanziarie più dominanti del Paese.

Un'offerta in vendita guidata dall'uscita degli investitori istituzionali

La IPO proposta è strutturata interamente come un'offerta in vendita (Offer for Sale - OFS), il che significa che la borsa stessa non riceverà nuovi capitali dal ricavato; al contrario, gli azionisti esistenti disinvestiranno parte delle loro partecipazioni. Il DRHP propone la vendita di fino a 14,89 crore di azioni, ciascuna con un valore nominale di 1 rupia (Re 1).

Il gigante globale Tiger Global è emerso come il principale venditore, proponendo di cedere 1,48 crore di azioni, il che costituisce oltre il 13% dell'offerta totale. Altri importanti partecipanti internazionali includono Aranda Investments (Mauritius) e SAIF II-SE Investments. Sul fronte nazionale, anche i principali enti dei settori pubblico e privato mirano a ridurre le proprie quote, tra cui IDBI Bank (74,15 lakh di azioni), SBI (64,28 lakh di azioni), SBI Capital Markets (53,62 lakh di azioni) e IFCI (34,31 lakh di azioni). Altri venditori degni di nota includono HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment e Bank of Baroda.

Valutazione e posizionamento sul mercato

Il ritorno della NSE verso la quotazione avviene in un momento di valutazioni massicce. In base agli attuali prezzi del mercato non quotato, che oscillano tra 1.950 e 2.050 rupie (Rs) per azione, la borsa è valutata circa 5 lakh crore di rupie. Ciò posizionerebbe la NSE tra le istituzioni finanziarie quotate più preziose dell'India.

Gli analisti di mercato osservano che, sebbene la valutazione della NSE sia premium — con uno scambio vicino a 45x gli utili dell'FY26 — essa rimane più conservativa rispetto ai suoi concorrenti. Ad esempio, la BSE scambia a circa 70x gli utili, mentre la MCX si attesta intorno a 80x. Gli analisti descrivono la NSE come un "quasi-monopolio a basso impiego di capitale" (capital-light near-monopoly), uno status che continua a stimolare l'interesse degli investitori nonostante i passati ostacoli normativi.

Superare l'ombra della co-location

La quotazione, attesa da tempo, risale alla controversia sulla co-location del 2015, in cui emersero accuse di accesso preferenziale ai dati di mercato per alcuni trader algoritmici. Questo scandalo ha portato a anni di indagini, rimpasti della dirigenza e riforme della governance.

Il recente deposito segue una svolta significativa avvenuta all'inizio di quest'anno, quando la SEBI ha rilasciato un certificato di non obiezione, rimuovendo di fatto la principale incertezza normativa. Tuttavia, gli analisti avvertono che i futuri utili della NSE rimangono altamente sensibili alla volatilità nel segmento dei derivati. I recenti interventi della SEBI volti a limitare la partecipazione retail nel mercato dei futures e delle opzioni (F&O) potrebbero influire sui volumi di scambio e, di conseguenza, sui ricavi della borsa.

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