La NSE deposita il DRHP per un IPO da 2-3 miliardi di dollari: Tiger Global e SBI venderanno le loro quote

Dopo una pausa di quasi nove anni, la National Stock Exchange (NSE) ha ufficialmente ripreso il suo percorso verso la quotazione in borsa depositando il Draft Red Herring Prospectus (DRHP) presso la SEBI. Questa mossa molto attesa segna una pietra miliare per i mercati dei capitali indiani, rappresentando potenzialmente una delle IPO più grandi della storia recente.

Un'offerta di vendita guidata da giganti globali e nazionali

La IPO proposta è strutturata interamente come un'offerta di vendita (Offer for Sale - OFS), il che significa che la borsa non riceverà nuovi capitali; gli azionisti esistenti stanno invece disinvestendo parte delle loro partecipazioni. Il DRHP propone la vendita di fino a 14,89 crore di azioni con un valore nominale di 1 rupia ciascuna.

L'investitore internazionale Tiger Global è emerso come il principale partecipante a questo disinvestimento, proponendo la vendita di 1,48 crore di azioni, il che costituisce oltre il 13% dell'offerta totale. Altre significative entità straniere che stanno riducendo le proprie quote includono Aranda Investments (Mauritius) e SAIF II-SE Investments.

Sul fronte nazionale, importanti istituzioni dei settori pubblico e privato stanno partecipando alla vendita. I principali venditori includono IDBI Bank (74,15 lakh di azioni), State Bank of India (64,28 lakh di azioni) e SBI Capital Markets (53,62 lakh di azioni). Altri partecipanti degni di nota sono IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment e Bank of Baroda.

Valutazione e posizionamento sul mercato

Il ritorno della NSE sul mercato primario avviene in un momento di valutazioni significative. Sulla base dei recenti prezzi di mercato per i titoli non quotati, che oscillano tra 1.950 e 2.050 rupie per azione, la borsa è valutata circa 5 lakh crore di rupie. Ciò la posizionerebbe tra le istituzioni finanziarie quotate più preziose dell'India.

Gli analisti di mercato osservano che, sebbene la borsa venga scambiata a un premio — vicino a 45x gli utili FY26 — rimane relativamente più accessibile rispetto ai suoi concorrenti. Per contesto, la Bombay Stock Exchange (BSE) viene scambiata a circa 70x gli utili, mentre la Multi Commodity Exchange (MCX) si attesta intorno a 80x. Questa valutazione riflette il modello di business "capital-light" della NSE e la sua posizione dominante, quasi di monopolio, in diversi segmenti di trading chiave.

Superare gli ostacoli normativi e i rischi di volatilità

La quotazione, attesa a lungo, è il risultato del successo della borsa nell'affrontare le conseguenze della controversia sulla co-location del 2015. Quello scandalo, che riguardava accuse di accesso preferenziale ai dati di mercato per determinati broker, aveva bloccato il tentativo originale di IPO della borsa da 10.000 crore di rupie nel 2016. Con il SEBI che ora rilascia certificati di non obiezione e con la rimozione delle incertezze normative, la strada verso la quotazione è finalmente aperta.

Tuttavia, gli analisti avvertono di potenziali ostacoli. I ricavi di NSE dipendono fortemente dal trading di derivati, un segmento intrinsecamente volatile. Inoltre, i recenti interventi del SEBI volti a limitare l'eccessiva partecipazione retail nel segmento Futures and Options (F&O) potrebbero influire sui volumi di trading e, di conseguenza, sul fatturato della borsa.

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