NSE એ $2-3 બિલિયનના IPO માટે DRHP ફાઇલ કર્યું: Tiger Global અને SBI હિસ્સાનું વેચાણ કરશે

લગભગ નવ વર્ષના વિરામ પછી, નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ (NSE) એ SEBI પાસે તેનું ડ્રાફ્ટ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસ (DRHP) ફાઇલ કરીને પબ્લિક લિસ્ટિંગ તરફની તેની સફર સત્તાવાર રીતે ફરી શરૂ કરી છે. આ અત્યંત પ્રતીક્ષિત પગલું ભારતના મૂડી બજારો માટે એક મહત્વપૂર્ણ સીમાચિહ્નરૂપ છે, જે તાજેતરના ઇતિહાસમાં સૌથી મોટા IPO માંથી એક બની શકે છે.

વૈશ્વિક અને સ્થાનિક દિગ્ગજો દ્વારા સંચાલિત 'ઓફર ફોર સેલ' (OFS)

સૂચિત IPO સંપૂર્ણપણે 'ઓફર ફોર સેલ' (OFS) તરીકે તૈયાર કરવામાં આવ્યો છે, જેનો અર્થ છે કે એક્સચેન્જને કોઈ નવી મૂડી પ્રાપ્ત થશે નહીં; તેના બદલે, હાલના શેરધારકો તેમના હિસ્સાનો અમુક ભાગ વેચી રહ્યા છે. DRHP માં દરેક Re 1 ની ફેસ વેલ્યુ ધરાવતા 14.89 કરોડ સુધીના શેરના વેચાણનો પ્રસ્તાવ છે.

આ ડિવિસ્ટમેન્ટમાં આંતરરાષ્ટ્રીય રોકાણકાર Tiger Global સૌથી મોટા સહભાગી તરીકે ઉભરી આવ્યો છે, જે 1.48 કરોડ શેર વેચવાનો પ્રસ્તાવ મૂકી રહ્યો છે, જે કુલ ઓફરમાં 13% થી વધુ હિસ્સો ધરાવે છે. અન્ય નોંધપાત્ર વિદેશી સંસ્થાઓ જેઓ તેમના હિસ્સા ઘટાડી રહી છે તેમાં Aranda Investments (Mauritius) અને SAIF II-SE Investments નો સમાવેશ થાય છે.

સ્થાનિક સ્તરે, મુખ્ય જાહેર અને ખાનગી ક્ષેત્રની સંસ્થાઓ આ વેચાણમાં ભાગ લઈ રહી છે. મુખ્ય વેચનારાઓમાં IDBI Bank (74.15 લાખ શેર), State Bank of India (64.28 લાખ શેર), અને SBI Capital Markets (53.62 લાખ શેર) નો સમાવેશ થાય છે. અન્ય નોંધપાત્ર સહભાગીઓમાં IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment, અને Bank of Baroda નો સમાવેશ થાય છે.

વેલ્યુએશન અને માર્કેટ પોઝિશનિંગ

NSE નું પ્રાઇમરી માર્કેટમાં પરત ફરવું એ નોંધપાત્ર વેલ્યુએશનના સમયમાં આવી રહ્યું છે. તાજેતરના અનલિસ્ટ્ડ માર્કેટના ભાવ મુજબ, જે શેર દીઠ રૂ. 1,950 થી રૂ. 2,050 ની વચ્ચે છે, એક્સચેન્જનું મૂલ્ય અંદાજે રૂ. 5 લાખ કરોડ છે. આ તેને ભારતના સૌથી મૂલ્યવાન લિસ્ટેડ નાણાકીય સંસ્થાઓમાં સ્થાન અપાવશે.

માર્કેટ વિશ્લેષકો નોંધે છે કે જ્યારે એક્સચેન્જ પ્રીમિયમ પર ટ્રેડ થાય છે—FY26 ની કમાણીના લગભગ 45 ગણા પર—તે તેના સાથીઓ (peers) ની સરખામણીમાં પ્રમાણમાં વધુ સસ્તું રહે છે. સંદર્ભ માટે, બોમ્બે સ્ટોક એક્સચેન્જ (BSE) કમાણીના લગભગ 70 ગણા પર ટ્રેડ થાય છે, જ્યારે મલ્ટી કોમોડિટી એક્સચેન્જ (MCX) લગભગ 80 ગણા પર છે. આ વેલ્યુએશન NSE ના "કેપિટલ-લાઇટ" બિઝનેસ મોડલ અને કેટલાક મુખ્ય ટ્રેડિંગ સેગમેન્ટ્સમાં તેની પ્રભુત્વશાળી, લગભગ મોનોપોલી જેવી સ્થિતિને પ્રતિબિંબિત કરે છે.

નિયમનકારી અવરોધો અને અસ્થિરતાના જોખમો પર વિજય મેળવવો

લાંબા સમયથી વિલંબિત થયેલું લિસ્ટિંગ એ એક્સચેન્જ દ્વારા 2015ના કો-લોકેશન વિવાદના પરિણામોમાંથી સફળતાપૂર્વક બહાર આવવાનું પરિણામ છે. તે કૌભાંડ, જેમાં કેટલાક બ્રોકર્સ માટે પૂર્વગ્રહયુક્ત માર્કેટ ડેટા એક્સેસના આરોપો સામેલ હતા, તેણે 2016માં એક્સચેન્જના મૂળ ₹10,000 કરોડના IPO પ્રયાસને અટકાવી દીધો હતો. SEBI દ્વારા હવે નો-ઓબ્જેક્શન સર્ટિફિકેટ્સ જારી કરવામાં આવતા અને નિયમનકારી અવરોધો દૂર થતા, લિસ્ટિંગનો માર્ગ આખરે ખુલી ગયો છે.

જોકે, વિશ્લેષકો સંભવિત પડકારો વિશે ચેતવણી આપી રહ્યા છે. NSE ની આવક ડેરિવેટિવ્સ ટ્રેડિંગ પર ભારે નિર્ભર છે, જે એક એવો સેગમેન્ટ છે જે સ્વાભાવિક રીતે અસ્થિર છે. વધુમાં, ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ (F&O) સેગમેન્ટમાં અતિશય રિટેલ ભાગીદારીને રોકવાના હેતુથી SEBI દ્વારા તાજેતરમાં લેવામાં આવેલા પગલાઓ ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ અને પરિણામે એક્સચેન્જની આવક (top line) ને અસર કરી શકે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ