NSE એ $2-બિલિયનનું DRHP ફાઇલ કર્યું: ભારતની મૂડી બજારો માટે એક મહત્વપૂર્ણ સીમાચિહ્ન
નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ (NSE) એ SEBI પાસે તેનું ડ્રાફ્ટ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસ (DRHP) ફાઇલ કરીને પબ્લિક લિસ્ટિંગ તરફની તેની દાયકા લાંબી સફર સત્તાવાર રીતે ફરી શરૂ કરી છે. આ અત્યંત પ્રતીક્ષિત $2-બિલિયનનું ઇનિશિયલ પબ્લિક ઓફરિંગ (IPO) એ એક્સચેન્જ માટે એક મહત્વપૂર્ણ વળાંક છે, જેણે લગભગ નવ વર્ષ સુધી નિયમનકારી અવરોધોનો સામનો કર્યો છે.
વૈશ્વિક અને સ્થાનિક દિગ્ગજો દ્વારા સંચાલિત 'ઓફર ફોર સેલ' (OFS)
સૂચિત IPO સંપૂર્ણપણે 'ઓફર ફોર સેલ' (OFS) તરીકે તૈયાર કરવામાં આવ્યો છે, જેનો અર્થ છે કે NSE ને પોતે કોઈ નવી મૂડી પ્રાપ્ત થશે નહીં; તેના બદલે, હાલના શેરધારકો તેમના હોલ્ડિંગના અમુક ભાગો વેચી રહ્યા છે. DRHP માં દરેક Re 1 ની ફેસ વેલ્યુ ધરાવતા વધુમાં વધુ 14.89 કરોડ શેરના વેચાણનો પ્રસ્તાવ છે.
મુખ્ય આંતરરાષ્ટ્રીય અને સ્થાનિક સંસ્થાઓ આ વિશાળ લિક્વિડિટી ઇવેન્ટમાં ભાગ લેવા માટે તૈયાર છે. ટાઈગર ગ્લોબલ (Tiger Global) સૌથી મોટા વેચનાર તરીકે ઉભરી આવ્યું છે, જે 1.48 કરોડ શેર વેચવાનો પ્રસ્તાવ મૂકે છે, જે કુલ ઓફરના 13% થી વધુ છે. અન્ય નોંધપાત્ર વૈશ્વિક સહભાગીઓમાં Aranda Investments (Mauritius) અને SAIF II-SE Investments નો સમાવેશ થાય છે.
સ્થાનિક સ્તરે, ઘણી અગ્રણી નાણાકીય સંસ્થાઓ તેમના હિસ્સા ઘટાડી રહી છે. IDBI બેંક 74.15 લાખ શેર વેચવાની યોજના ધરાવે છે, ત્યારબાદ SBI 64.28 લાખ શેર અને SBI Capital Markets 53.62 લાખ શેર સાથે છે. અન્ય નોંધપાત્ર વેચનારાઓમાં IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment અને Bank of Baroda નો સમાવેશ થાય છે.
વેલ્યુએશન અને માર્કેટ પોઝિશનિંગ
NSE હાલમાં અનલિસ્ટડ માર્કેટમાં વિશાળ વેલ્યુએશન ધરાવે છે. શેર દીઠ રૂ. 1,950 થી રૂ. 2,050 ની વર્તમાન કિંમતોના આધારે, એક્સચેન્જનું મૂલ્ય અંદાજે રૂ. 5 લાખ કરોડ છે. આ વેલ્યુએશન તેને ભારતની સૌથી મૂલ્યવાન લિસ્ટેડ નાણાકીય સંસ્થાઓમાં સ્થાન અપાવશે.
ઉદ્યોગ વિશ્લેષકો નોંધે છે કે જોકે NSE નું વેલ્યુએશન ઊંચું છે—FY26 ની કમાણીના 45x ની નજીક ટ્રેડિંગ કરી રહ્યું છે—તે છતાં તેના સાથીઓ (peers) ની સરખામણીમાં તે પ્રમાણમાં આકર્ષક છે. સંદર્ભ માટે, બોમ્બે સ્ટોક એક્સચેન્જ (BSE) અંદાજે 70x કમાણી પર ટ્રેડ કરે છે, જ્યારે મલ્ટી કોમોડિટી એક્સચેન્જ (MCX) અંદાજે 80x પર ટ્રેડ કરે છે. લાંબા સમયથી ચાલી આવતી કો-લોકેશન વિવાદના ઉકેલથી તે નિયમનકારી "ઓવરહેંગ" દૂર થયો છે જે અગાઉ તેની લિસ્ટિંગની શક્યતાઓને દબાવી રહ્યો હતો.
જોખમો અને નિયમનકારી અનુકૂળતાઓ
Despite the optimism, the exchange faces specific sectoral risks. Analysts warn that NSE’s earnings are heavily dependent on derivatives trading activity, which is inherently volatile. Furthermore, recent SEBI interventions aimed at curbing retail participation in the futures and options (F&O) segment could impact trading volumes and, consequently, exchange revenues.
However, the successful filing of the DRHP, following SEBI's no-objection certificate earlier this year, signals that the exchange has successfully navigated the governance reforms required after the 2015 co-location case. This IPO is expected to be a massive catalyst for India's primary market in the coming months.
Key Takeaways
- Pure Exit Play: The $2-billion IPO is an Offer for Sale (OFS) where major players like Tiger Global, SBI, and IDBI Bank will divest their holdings rather than the NSE raising fresh capital.
- Premium Valuation: Trading at roughly 45x FY26 earnings in the unlisted market, the NSE is valued at nearly Rs 5 lakh crore, though it remains cheaper than BSE and MCX on a multiple basis.
- Regulatory Context: The listing follows years of delay caused by the co-location controversy, but faces potential headwinds from SEBI's recent curbs on F&O trading volumes.