NSE ২-বিলিয়ন ডলারের DRHP দাখিল করেছে: ভারতের পুঁজিবাজারের জন্য একটি বড় মাইলফলক

ন্যাশনাল স্টক এক্সচেঞ্জ (NSE) SEBI-র কাছে তাদের ড্রাফট রেড হেরিং প্রসপেক্টাস (DRHP) দাখিল করার মাধ্যমে পাবলিক লিস্টিংয়ের জন্য তাদের দশকব্যাপী যাত্রা আনুষ্ঠানিকভাবে পুনরায় শুরু করেছে। বহুল প্রতীক্ষিত এই ২-বিলিয়ন ডলারের ইনিশিয়াল পাবলিক অফারিং (IPO) এক্সচেঞ্জটির জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ মোড় হিসেবে কাজ করবে, যা গত প্রায় নয় বছর ধরে বিভিন্ন নিয়ন্ত্রক বাধার সম্মুখীন হয়েছে।

গ্লোবাল এবং দেশীয় সংস্থাগুলোর দ্বারা পরিচালিত একটি অফার ফর সেল (OFS)

প্রস্তাবিত IPO-টি সম্পূর্ণভাবে একটি অফার ফর সেল (OFS) হিসেবে সাজানো হয়েছে, যার অর্থ হলো NSE নিজে কোনো নতুন মূলধন পাবে না; পরিবর্তে, বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডাররা তাদের মালিকানার একটি অংশ বিক্রি করছেন। DRHP-তে প্রতিটি ১ টাকা অভিহিত মূল্যের (face value) সর্বোচ্চ ১৪.৮৯ কোটি শেয়ার বিক্রয়ের প্রস্তাব করা হয়েছে।

প্রধান আন্তর্জাতিক এবং দেশীয় প্রতিষ্ঠানগুলো এই বিশাল তারল্য ইভেন্টে (liquidity event) অংশগ্রহণ করতে প্রস্তুত। টাইগার গ্লোবাল (Tiger Global) সবচেয়ে বড় বিক্রেতা হিসেবে আবির্ভূত হয়েছে, যারা ১.৪৮ কোটি শেয়ার ছাড়ার প্রস্তাব করেছে, যা মোট অফারের ১৩%-এর বেশি। অন্যান্য উল্লেখযোগ্য গ্লোবাল অংশগ্রহণকারীদের মধ্যে রয়েছে Aranda Investments (Mauritius) এবং SAIF II-SE Investments।

দেশীয় ক্ষেত্রে, বেশ কিছু বিশিষ্ট আর্থিক প্রতিষ্ঠান তাদের অংশীদারি হ্রাস করছে। IDBI Bank ৭৪.১৫ লক্ষ শেয়ার বিক্রি করার পরিকল্পনা করছে, এরপর রয়েছে SBI (৬৪.২৮ লক্ষ শেয়ার) এবং SBI Capital Markets (৫৩.৬২ লক্ষ শেয়ার)। অন্যান্য উল্লেখযোগ্য বিক্রেতাদের মধ্যে রয়েছে IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment এবং Bank of Baroda।

ভ্যালুয়েশন এবং মার্কেট পজিশনিং

বর্তমানে আনলিস্টেড মার্কেটে NSE একটি বিশাল ভ্যালুয়েশন অর্জন করেছে। প্রতি শেয়ারের বর্তমান দাম ১,৯৫০ টাকা থেকে ২,০৫০ টাকার মধ্যে হওয়ায়, এক্সচেঞ্জটির আনুমানিক মূল্য ৫ লক্ষ কোটি টাকা। এই মূল্যায়ন এটিকে ভারতের সবচেয়ে মূল্যবান তালিকাভুক্ত আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলোর মধ্যে স্থান করে দেবে।

শিল্প বিশ্লেষকরা উল্লেখ করেছেন যে, যদিও NSE-এর ভ্যালুয়েশন বেশি—FY26-এর আয়ের প্রায় ৪৫ গুণ হারে লেনদেন হচ্ছে—তবুও এটি তার সমসাময়িক প্রতিষ্ঠানগুলোর তুলনায় তুলনামূলকভাবে আকর্ষণীয়। প্রেক্ষাপট হিসেবে বলা যায়, বোম্বে স্টক এক্সচেঞ্জ (BSE) আয়ের প্রায় ৭০ গুণ এবং মাল্টি কমোডিটি এক্সচেঞ্জ (MCX) প্রায় ৮০ গুণ হারে লেনদেন করে। দীর্ঘদিনের কো-লোকেশন (co-location) বিতর্কের নিষ্পত্তি সেই নিয়ন্ত্রক "ওভারহ্যাং" (overhang) দূর করেছে যা এর লিস্টিংয়ের সম্ভাবনাকে বাধাগ্রস্ত করছিল।

ঝুঁকি এবং নিয়ন্ত্রক সহায়ক পরিস্থিতি (Tailwinds)

আশাবাদ সত্ত্বেও, এক্সচেঞ্জটি নির্দিষ্ট কিছু খাতভিত্তিক ঝুঁকির সম্মুখীন। বিশ্লেষকরা সতর্ক করেছেন যে, NSE-এর আয় মূলত ডেরিভেটিভস ট্রেডিং কার্যক্রমের ওপর ব্যাপকভাবে নির্ভরশীল, যা স্বভাবগতভাবেই অস্থির। তদুপরি, ফিউচারস অ্যান্ড অপশনস (F&O) সেগমেন্টে রিটেইল অংশগ্রহণ কমানোর লক্ষ্যে SEBI-এর সাম্প্রতিক পদক্ষেপ ট্রেডিং ভলিউম এবং ফলস্বরূপ এক্সচেঞ্জের রাজস্বকে প্রভাবিত করতে পারে।

তবে, এই বছরের শুরুর দিকে SEBI-এর অনাপত্তি পত্র (no-objection certificate) পাওয়ার পর সফলভাবে DRHP দাখিল করা ইঙ্গিত দেয় যে, এক্সচেঞ্জটি ২০১৫ সালের কো-লোকেশন মামলার পর প্রয়োজনীয় শাসনতান্ত্রিক সংস্কারগুলো (governance reforms) সফলভাবে সম্পন্ন করেছে। আগামী মাসগুলোতে এই IPO ভারতের প্রাইমারি মার্কেটের জন্য একটি বিশাল অনুঘটক হিসেবে কাজ করবে বলে আশা করা হচ্ছে।

মূল বিষয়সমূহ