NSE ने $2-बिलियनचा DRHP दाखल केला: भारताच्या भांडवली बाजारपेठेसाठी एक महत्त्वाचा टप्पा

नॅशनल स्टॉक एक्सचेंजने (NSE) SEBI कडे आपला ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) दाखल करून सार्वजनिक सूचीबद्धतेच्या (public listing) आपल्या दशकाभराच्या प्रवासाला अधिकृतपणे पुन्हा सुरुवात केली आहे. अत्यंत प्रतीक्षित असलेले हे $2-बिलियनचे इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPO) या एक्सचेंजसाठी एक महत्त्वपूर्ण वळण आहे, ज्याला गेल्या नऊ वर्षांपासून नियामक अडचणींचा सामना करावा लागला आहे.

जागतिक आणि देशांतर्गत दिग्गज संस्थांद्वारे संचालित 'ऑफर फॉर सेल' (Offer for Sale)

प्रस्तावित IPO पूर्णपणे 'ऑफर फॉर सेल' (OFS) स्वरूपात आहे, याचा अर्थ असा की NSE ला स्वतःला कोणतेही नवीन भांडवल मिळणार नाही; त्याऐवजी, विद्यमान भागधारक त्यांच्या मालकीचा काही हिस्सा विकत आहेत. DRHP मध्ये प्रत्येकी 1 रुपया दर्शनी मूल्य असलेल्या 14.89 कोटींपर्यंत शेअर्सच्या विक्रीचा प्रस्ताव आहे.

या मोठ्या लिक्विडिटी इव्हेंटमध्ये प्रमुख आंतरराष्ट्रीय आणि देशांतर्गत संस्था सहभागी होणार आहेत. Tiger Global सर्वात मोठा विक्रेता म्हणून समोर आले असून, त्यांनी 1.48 कोटी शेअर्स विकण्याचा प्रस्ताव दिला आहे, जे एकूण ऑफरच्या 13% पेक्षा जास्त आहे. इतर महत्त्वपूर्ण जागतिक सहभागींमध्ये Aranda Investments (Mauritius) आणि SAIF II-SE Investments यांचा समावेश आहे.

देशांतर्गत स्तरावर, अनेक प्रमुख वित्तीय संस्था त्यांच्या भागीदारीत कपात करत आहेत. IDBI बँक 74.15 लाख शेअर्स विकण्याचे नियोजन करत आहे, त्यानंतर SBI 64.28 लाख शेअर्स आणि SBI Capital Markets 53.62 लाख शेअर्स विकणार आहेत. इतर उल्लेखनीय विक्रेत्यांमध्ये IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment आणि Bank of Baroda यांचा समावेश आहे.

मूल्यांकन आणि बाजार स्थिती

अनलिस्टेड मार्केटमध्ये सध्या NSE चे मूल्यांकन प्रचंड आहे. प्रति शेअर 1,950 ते 2,050 रुपये या दरम्यानच्या सध्याच्या किमतींच्या आधारावर, या एक्सचेंजचे मूल्यांकन अंदाजे 5 लाख कोटी रुपये आहे. हे मूल्यांकन त्याला भारतातील सर्वात मौल्यवान सूचीबद्ध वित्तीय संस्थांच्या श्रेणीत स्थान देईल.

उद्योग विश्लेषकांच्या मते, NSE चे मूल्यांकन जास्त असले तरी—जे FY26 च्या कमाईच्या जवळजवळ 45x वर व्यवहार करत आहे—ते त्याच्या प्रतिस्पर्ध्यांच्या तुलनेत तुलनेने आकर्षक आहे. संदर्भासाठी, बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) सुमारे 70x कमाईवर व्यवहार करते, तर मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज (MCX) अंदाजे 80x वर व्यवहार करते. दीर्घकाळ चाललेल्या को-लोकेशन वादाच्या सेटलमेंटमुळे तो नियामक "overhang" दूर झाला आहे, ज्याने यापूर्वी त्याच्या सूचीबद्धतेच्या शक्यतांवर मर्यादा आणल्या होत्या.

जोखीम आणि नियामक अनुकूलता (Risks and Regulatory Tailwinds)

आशावाद असूनही, एक्सचेंजला विशिष्ट क्षेत्रातील जोखमींचा सामना करावा लागत आहे. विश्लेषकांचा इशारा आहे की NSE ची कमाई डेरिव्हेटिव्ह्ज ट्रेडिंग उपक्रमांवर मोठ्या प्रमाणात अवलंबून आहे, जे मुळातच अस्थिर असते. शिवाय, फ्युचर्स आणि ऑप्शन्स (F&O) सेगमेंटमधील किरकोळ गुंतवणूकदारांचा सहभाग मर्यादित करण्याच्या उद्देशाने SEBI ने घेतलेल्या अलीकडील निर्णयांचा ट्रेडिंग व्हॉल्यूमवर आणि परिणामी एक्सचेंजच्या महसुलावर परिणाम होऊ शकतो.

तथापि, या वर्षाच्या सुरुवातीला SEBI कडून मिळालेल्या 'ना-हरकत प्रमाणपत्रा'नंतर DRHP यशस्वीरित्या दाखल केल्यामुळे असे संकेत मिळतात की, २०१५ च्या को-लोकेशन प्रकरणांनंतर आवश्यक असलेल्या गव्हर्नन्स सुधारणांचे एक्सचेंजने यशस्वीरित्या पालन केले आहे. येणाऱ्या महिन्यांत हा IPO भारताच्या प्रायमरी मार्केटसाठी एक मोठा उत्प्रेरक ठरेल अशी अपेक्षा आहे.

मुख्य निष्कर्ष