NSE Mengajukan DRHP Senilai $2 Miliar: Tonggak Sejarah Penting bagi Pasar Modal India

National Stock Exchange (NSE) telah secara resmi memulai kembali perjalanan panjang selama satu dekade menuju pencatatan publik dengan mengajukan Draft Red Herring Prospectus (DRHP) kepada SEBI. Penawaran Umum Perdana (IPO) senilai $2 miliar yang sangat dinantikan ini menandai titik balik signifikan bagi bursa tersebut, yang telah menghadapi hambatan regulasi selama hampir sembilan tahun.

Penawaran untuk Dijual (Offer for Sale) yang Didorong oleh Raksasa Global dan Domestik

IPO yang diusulkan sepenuhnya terstruktur sebagai Offer for Sale (OFS), yang berarti NSE sendiri tidak akan menerima modal baru; sebaliknya, pemegang saham yang ada sedang melepas sebagian dari kepemilikan mereka. DRHP tersebut mengusulkan penjualan hingga 14,89 crore saham dengan nilai nominal masing-masing Re 1.

Institusi internasional dan domestik besar siap berpartisipasi dalam peristiwa likuiditas masif ini. Tiger Global muncul sebagai penjual terbesar, yang mengusulkan untuk melepas 1,48 crore saham, yang mewakili lebih dari 13% dari total penawaran. Peserta global signifikan lainnya termasuk Aranda Investments (Mauritius) dan SAIF II-SE Investments.

Di sisi domestik, beberapa institusi keuangan terkemuka sedang mengurangi kepemilikan mereka. IDBI Bank berencana menjual 74,15 lakh saham, diikuti oleh SBI dengan 64,28 lakh saham dan SBI Capital Markets dengan 53,62 lakh saham. Penjual terkemuka lainnya termasuk IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment, dan Bank of Baroda.

Valuasi dan Posisi Pasar

NSE saat ini memiliki valuasi yang masif di pasar tidak terdaftar (unlisted market). Berdasarkan harga saat ini yang berkisar antara Rs 1.950 dan Rs 2.050 per saham, bursa ini bernilai sekitar Rs 5 lakh crore. Valuasi ini akan menempatkannya di antara institusi keuangan tercatat paling berharga di India.

Analis industri mencatat bahwa meskipun valuasi NSE tinggi—berdagang di dekat 45x laba FY26—valuasi tersebut tetap relatif menarik dibandingkan dengan para pesaingnya. Sebagai konteks, Bombay Stock Exchange (BSE) diperdagangkan pada sekitar 70x laba, sementara Multi Commodity Exchange (MCX) diperdagangkan pada sekitar 80x. Penyelesaian kontroversi co-location yang telah berlangsung lama telah menghilangkan "overhang" regulasi yang sebelumnya menekan prospek pencatatannya.

Risiko dan Dukungan Regulasi

Meskipun ada optimisme, bursa tersebut menghadapi risiko sektoral tertentu. Analis memperingatkan bahwa pendapatan NSE sangat bergantung pada aktivitas perdagangan derivatif, yang secara inheren bersifat volatil. Selain itu, intervensi SEBI baru-baru ini yang bertujuan untuk membatasi partisipasi ritel di segmen futures and options (F&O) dapat berdampak pada volume perdagangan dan, akibatnya, pendapatan bursa.

Namun, keberhasilan pengajuan DRHP, menyusul sertifikat tanpa keberatan (no-objection certificate) dari SEBI awal tahun ini, menandakan bahwa bursa tersebut telah berhasil menavigasi reformasi tata kelola yang diperlukan setelah kasus co-location tahun 2015. IPO ini diharapkan menjadi katalis besar bagi pasar perdana India dalam beberapa bulan mendatang.

Poin-Poin Penting