NSE reicht 2-Milliarden-Dollar-DRHP ein: Ein bedeutender Meilenstein für Indiens Kapitalmärkte

Die National Stock Exchange (NSE) hat ihre jahrzehntelange Reise hin zu einem Börsengang offiziell wieder aufgenommen, indem sie ihren Draft Red Herring Prospectus (DRHP) bei der SEBI eingereicht hat. Dieser mit Spannung erwartete Börsengang (IPO) im Wert von 2 Milliarden US-Dollar markiert einen bedeutenden Wendepunkt für die Börse, die fast neun Jahre lang mit regulatorischen Hürden zu kämpfen hatte.

Ein Angebot zum Verkauf, getrieben von globalen und inländischen Giganten

Der geplante Börsengang ist vollständig als Offer for Sale (OFS) strukturiert, was bedeutet, dass die NSE selbst kein neues Kapital erhalten wird; stattdessen veräußern bestehende Aktionäre Teile ihrer Bestände. Der DRHP sieht den Verkauf von bis zu 14,89 Crore Aktien mit einem Nennwert von jeweils 1 Re vor.

Große internationale und inländische Institutionen werden an diesem massiven Liquiditätsereignis teilnehmen. Tiger Global hat sich als größter Verkäufer herausgestellt und plant, 1,48 Crore Aktien abzustoßen, was über 13 % des Gesamtangebots entspricht. Zu den weiteren bedeutenden globalen Teilnehmern gehören Aranda Investments (Mauritius) und SAIF II-SE Investments.

Auf nationaler Ebene reduzieren mehrere prominente Finanzinstitute ihre Beteiligungen. Die IDBI Bank plant den Verkauf von 74,15 Lakh Aktien, gefolgt von der SBI mit 64,28 Lakh Aktien und der SBI Capital Markets mit 53,62 Lakh Aktien. Zu den weiteren namhaften Verkäufern gehören IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment und die Bank of Baroda.

Bewertung und Marktpositionierung

Die NSE erzielt derzeit eine enorme Bewertung am nicht börsennotierten Markt. Basierend auf aktuellen Preisen zwischen 1.950 Rs und 2.050 Rs pro Aktie wird die Börse mit etwa 5 Lakh Crore Rs bewertet. Diese Bewertung würde sie unter den wertvollsten börsennotierten Finanzinstitutionen Indiens positionieren.

Branchenanalysten merken an, dass die Bewertung der NSE zwar hoch ist – sie wird mit fast dem 45-fachen der Gewinne für das Geschäftsjahr 2026 gehandelt –, im Vergleich zu ihren Mitbewerbern jedoch relativ attraktiv bleibt. Zum Vergleich: Die Bombay Stock Exchange (BSE) wird mit etwa dem 70-fachen der Gewinne gehandelt, während die Multi Commodity Exchange (MCX) bei etwa dem 80-fachen liegt. Die Beilegung der langjährigen Co-Location-Kontroverse hat den regulatorischen „Overhang“ beseitigt, der die Aussichten auf einen Börsengang zuvor gedämpft hatte.

Risiken und regulatorischer Rückenwind

Trotz des Optimismus sieht sich die Börse spezifischen sektoralen Risiken gegenüber. Analysten warnen, dass die Erträge der NSE stark von der Handelsaktivität mit Derivaten abhängen, die von Natur aus volatil ist. Zudem könnten jüngste Interventionen der SEBI, die darauf abzielen, die Beteiligung von Privatanlegern im Futures- und Optionssegment (F&O) einzuschränken, das Handelsvolumen und damit die Einnahmen der Börse beeinflussen.

Die erfolgreiche Einreichung des DRHP nach der Unbedenklichkeitsbescheinigung der SEBI Anfang dieses Jahres signalisiert jedoch, dass die Börse die nach dem Co-Location-Fall von 2015 erforderlichen Governance-Reformen erfolgreich umgesetzt hat. Es wird erwartet, dass dieser Börsengang in den kommenden Monaten ein massiver Katalysator für den indischen Primärmarkt sein wird.

Wichtigste Erkenntnisse