NSE ने $2-बिलियन का DRHP दाखिल किया: भारत के पूंजी बाजारों के लिए एक महत्वपूर्ण मील का पत्थर

नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) ने SEBI के पास अपना ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) दाखिल करके सार्वजनिक लिस्टिंग की अपनी दशक लंबी यात्रा को आधिकारिक तौर पर फिर से शुरू कर दिया है। यह बहुप्रतीक्षित $2-बिलियन का इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPO) एक्सचेंज के लिए एक महत्वपूर्ण मोड़ है, जिसे पिछले लगभग नौ वर्षों से नियामक बाधाओं का सामना करना पड़ रहा है।

वैश्विक और घरेलू दिग्गजों द्वारा संचालित 'ऑफर फॉर सेल' (OFS)

प्रस्तावित IPO पूरी तरह से 'ऑफर फॉर सेल' (OFS) के रूप में संरचित है, जिसका अर्थ है कि NSE को स्वयं कोई नई पूंजी प्राप्त नहीं होगी; इसके बजाय, मौजूदा शेयरधारक अपनी हिस्सेदारी का कुछ हिस्सा बेच रहे हैं। DRHP में 1 रुपये के अंकित मूल्य (face value) वाले 14.89 करोड़ तक के शेयरों की बिक्री का प्रस्ताव है।

प्रमुख अंतरराष्ट्रीय और घरेलू संस्थान इस बड़े लिक्विडिटी इवेंट में भाग लेने के लिए तैयार हैं। टाइगर ग्लोबल (Tiger Global) सबसे बड़े विक्रेता के रूप में उभरा है, जो 1.48 करोड़ शेयर बेचने का प्रस्ताव कर रहा है, जो कुल ऑफर के 13% से अधिक है। अन्य महत्वपूर्ण वैश्विक प्रतिभागियों में अरंडा इन्वेस्टमेंट्स (मॉरीशस) और SAIF II-SE इन्वेस्टमेंट्स शामिल हैं।

घरेलू मोर्चे पर, कई प्रमुख वित्तीय संस्थान अपनी हिस्सेदारी कम कर रहे हैं। IDBI बैंक 74.15 लाख शेयर बेचने की योजना बना रहा है, इसके बाद SBI 64.28 लाख शेयर और SBI कैपिटल मार्केट्स 53.62 लाख शेयर बेचेंगे। अन्य उल्लेखनीय विक्रेताओं में IFCI, HDFC स्टैंडर्ड लाइफ, बजाज होल्डिंग्स एंड इन्वेस्टमेंट और बैंक ऑफ बड़ौदा शामिल हैं।

मूल्यांकन और बाजार स्थिति

NSE वर्तमान में अनलिस्टेड मार्केट में भारी मूल्यांकन (valuation) प्राप्त कर रहा है। प्रति शेयर 1,950 रुपये से 2,050 रुपये के बीच की वर्तमान कीमतों के आधार पर, एक्सचेंज का मूल्यांकन लगभग 5 लाख करोड़ रुपये है। यह मूल्यांकन इसे भारत के सबसे मूल्यवान सूचीबद्ध वित्तीय संस्थानों में से एक बना देगा।

उद्योग विश्लेषकों का कहना है कि हालांकि NSE का मूल्यांकन अधिक है—जो FY26 की कमाई के लगभग 45 गुना पर कारोबार कर रहा है—फिर भी यह अपने समकक्षों की तुलना में अपेक्षाकृत आकर्षक बना हुआ है। संदर्भ के लिए, बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) लगभग 70x अर्निंग्स पर कारोबार करता है, जबकि मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज (MCX) लगभग 80x पर कारोबार करता है। लंबे समय से चली आ रही को-लोकेशन विवाद के निपटारे ने उस नियामक "अनिश्चितता" (overhang) को हटा दिया है जिसने पहले इसकी लिस्टिंग की संभावनाओं को दबा रखा था।

जोखिम और नियामक अनुकूल परिस्थितियाँ

आशावाद के बावजूद, एक्सचेंज को विशिष्ट क्षेत्रीय जोखिमों का सामना करना पड़ रहा है। विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि NSE की कमाई काफी हद तक डेरिवेटिव ट्रेडिंग गतिविधि पर निर्भर है, जो स्वभावतः अस्थिर है। इसके अलावा, फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस (F&O) सेगमेंट में रिटेल भागीदारी को सीमित करने के उद्देश्य से SEBI के हालिया हस्तक्षेपों का ट्रेडिंग वॉल्यूम और परिणामस्वरूप एक्सचेंज के राजस्व पर प्रभाव पड़ सकता है।

हालांकि, इस वर्ष की शुरुआत में SEBI के अनापत्ति प्रमाण पत्र (no-objection certificate) मिलने के बाद DRHP को सफलतापूर्वक दाखिल करना यह संकेत देता है कि एक्सचेंज ने 2015 के को-लोकेशन मामले के बाद आवश्यक गवर्नेंस सुधारों को सफलतापूर्वक पूरा कर लिया है। आने वाले महीनों में इस IPO के भारत के प्राइमरी मार्केट के लिए एक बड़ा उत्प्रेरक बनने की उम्मीद है।

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