NSE ने $2-3 बिलियन के IPO के लिए DRHP दाखिल किया: Tiger Global और SBI की एग्जिट

नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) ने SEBI के पास अपना ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) दाखिल करके अपनी लंबे समय से प्रतीक्षित पब्लिक लिस्टिंग की यात्रा आधिकारिक तौर पर फिर से शुरू कर दी है। यह ऐतिहासिक कदम भारत के सबसे बड़े एक्सचेंज के लिए एक महत्वपूर्ण वापसी है, जो इसके शुरुआती IPO प्रयास के नियामक बाधाओं के कारण रुकने के लगभग नौ साल बाद आया है।

वैश्विक और घरेलू दिग्गजों के नेतृत्व में 'ऑफर फॉर सेल' (OFS)

प्रस्तावित IPO पूरी तरह से 'ऑफर फॉर सेल' (OFS) के रूप में संरचित है, जिसका अर्थ है कि NSE को इस इश्यू से कोई नई पूंजी प्राप्त नहीं होगी; इसके बजाय, मौजूदा शेयरधारक अपनी हिस्सेदारी का कुछ हिस्सा बेचेंगे। DRHP में 14.89 करोड़ तक शेयरों की बिक्री का प्रस्ताव है, जिनमें से प्रत्येक का फेस वैल्यू (अंकित मूल्य) 1 रुपये है।

वैश्विक निवेश फर्म Tiger Global सबसे प्रमुख विक्रेता के रूप में उभरी है, जो 1.48 करोड़ शेयर बेचने का प्रस्ताव कर रही है, जो कुल ऑफर साइज का 13% से अधिक है। Aranda Investments (Mauritius) और SAIF II-SE Investments जैसे अन्य अंतरराष्ट्रीय निवेशक भी अपनी हिस्सेदारी कम करने वाले हैं। घरेलू मोर्चे पर, IDBI Bank, State Bank of India (SBI) और SBI Capital Markets सहित प्रमुख संस्थागत खिलाड़ी इस बिक्री में भाग लेंगे। अन्य उल्लेखनीय प्रतिभागियों में IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment और Bank of Baroda शामिल हैं।

मूल्यांकन और बाजार स्थिति

यह फाइलिंग SEBI द्वारा अनापत्ति प्रमाण पत्र (no-objection certificate) जारी करने के बाद एक प्रमुख नियामक अनिश्चितता के समाप्त होने के बाद हुई है, जिससे 2015 में शुरू हुआ लंबे समय से चला आ रहा को-लोकेशन विवाद सुलझ गया है। प्रति शेयर 1,950 रुपये से 2,050 रुपये के बीच की वर्तमान अनलिस्टेड मार्केट कीमतों के आधार पर, NSE का मूल्यांकन लगभग 5 लाख करोड़ रुपये है।

बाजार विश्लेषकों का कहना है कि हालांकि एक्सचेंज का मूल्यांकन अधिक प्रतीत होता है—FY26 की कमाई के मुकाबले लगभग 45x पर कारोबार कर रहा है—लेकिन अपने समकक्षों (peers) की तुलना में यह अपेक्षाकृत आकर्षक बना हुआ है। संदर्भ के लिए, BSE लगभग 70x अर्निंग्स पर ट्रेड करता है, जबकि MCX लगभग 80x के बहुत अधिक मल्टीपल पर है। यह मूल्यांकन भारतीय वित्तीय पारिस्थितिकी तंत्र में एक 'कैपिटल-लाइट' और लगभग एकाधिकार (near-monopoly) वाले ऑपरेटर के रूप में NSE की स्थिति को दर्शाता है।

जोखिम और नियामक अनुकूलता (Tailwinds)

आशावादी दृष्टिकोण के बावजूद, उद्योग विशेषज्ञ कुछ अस्थिरता जोखिमों की चेतावनी दे रहे हैं। NSE की कमाई काफी हद तक डेरिवेटिव ट्रेडिंग गतिविधि पर निर्भर है, एक ऐसा क्षेत्र जिसे हाल ही में कड़ी जांच का सामना करना पड़ा है। फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस (F&O) सेगमेंट में अत्यधिक रिटेल भागीदारी को नियंत्रित करने के उद्देश्य से SEBI के हालिया हस्तक्षेपों से ट्रेडिंग वॉल्यूम और परिणामस्वरूप एक्सचेंज के राजस्व प्रवाह पर असर पड़ सकता है।

हालांकि, DRHP को सफलतापूर्वक फाइल किए जाने से भारत के प्राइमरी मार्केट के लिए एक बड़े उत्प्रेरक के रूप में कार्य करने की उम्मीद है। साल की अपेक्षाकृत सुस्त शुरुआत के बाद, NSE IPO हाल के इतिहास में सबसे महत्वपूर्ण पूंजी बाजार आयोजनों में से एक होने के लिए तैयार है, जो निवेशकों को भारत के इक्विटी और डेरिवेटिव बाजारों के प्रमुख खिलाड़ी के साथ सीधा जुड़ाव प्रदान करता है।

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