NSE מגישה DRHP להנפקה (IPO) בשווי 2-3 מיליארד דולר: Tiger Global ו-SBI צפויות לצאת

בורסת ניירות הערך הלאומית (NSE) החלה רשמית מחדש את מסע ההנפקה הציבורית המצופה שלה על ידי הגשת ה-Draft Red Herring Prospectus (DRHP) ל-SEBI. מהלך משמעותי זה מסמן חזרה מרשימה של הבורסה הגדולה ביותר בהודו, כמעט תשע שנים לאחר שניסיונה הראשוני להנפקה (IPO) נעצר בשל מכשולים רגולטוריים.

הצעה למכירה בהובלת ענקיות גלובליות ומקומיות

ה-IPO המוצע מובנה כולו כהצעה למכירה (Offer for Sale - OFS), מה שאומר ש-NSE לא תקבל הון חדש מההנפקה; במקום זאת, בעלי המניות הקיימים ימכרו חלק מהחזקותיהם. ה-DRHP מציע מכירה של עד 14.89 קרוֹר (148.9 מיליון) מניות, שכל אחת מהן בעלת ערך נקוב של 1 רופי.

חברת ההשקעות הגלובלית Tiger Global בלטה כרוב המוכרת, כשהיא מציעה למכור 1.48 קרוֹר (14.8 מיליון) מניות, המהוות למעלה מ-13% מסך ההצעה. משקיעים בינלאומיים אחרים, כגון Aranda Investments (Mauritius) ו-SAIF II-SE Investments, צפויים גם הם לצמצם את אחזקותיהם. בחזית המקומית, שחקנים מוסדיים מרכזיים הכוללים את IDBI Bank, State Bank of India (SBI) ו-SBI Capital Markets ישתתפו במכירה. משתתפים בולטים נוספים כוללים את IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment ו-Bank of Baroda.

הערכת שווי ומעמד בשוק

עיתוי ההגשה מגיע לאחר הסרת מכשול רגולטורי משמעותי, לאחר ש-SEBI הנפיקה אישור אי-התנגדות, ובכך פתרה את פרשת ה-co-location ארוכת השנים שהחלה בשנת 2015. בהתבסס על מחירי השוק הנוכחיים בשוק הלא-רשום, הנעים בין 1,950 ל-2,050 רופי למניה, שוויה של NSE מוערך בכ-5 לאק קרוֹר (5 טריליון) רופי.

אנליסטים בשוק מציינים כי למרות שהערכת השווי של הבורסה נראית גבוהה – עם מכפיל רווח של כ-45 לשנת הכספים 2026 – היא נותרה אטרקטיבית יחסית בהשוואה למתחרותיה. לשם השוואה, ה-BSE נסחרת במכפיל רווח של כ-70, בעוד ה-MCX נסחרת במכפיל גבוה בהרבה של כ-80. הערכת שווי זו משקפת את מעמדה של NSE כמפעילה בשיטת "קל-הון" (capital-light) בעלת מעמד של כמעט מונופול במערכת הפיננסית ההודית.

סיכונים ורוח גבית רגולטורית

למרות התחזית האופטימית, מומחי תעשייה מזהירים מפני סיכוני תנודתיות מסוימים. רווחי ה-NSE תלויים במידה רבה בפעילות מסחר בנגזרים, מגזר שחווה לאחרונה פיקוח מוגבר. ההתערבויות האחרונות של SEBI, שמטרתן לרסן השתתפות קמעונאית מופרזת במגזר החוזים והאופציות (F&O), עלולות להשפיע על נפחי המסחר, וכתוצאה מכך, על ערוצי ההכנסה של הבורסה.

עם זאת, הגשת ה-DRHP בהצלחה צפויה לשמש כזרז אדיר לשוק הראשוני של הודו. לאחר התחלה שקטה יחסית של השנה, ה-IPO של NSE עומד להיות אחד האירועים המשמעותיים ביותר בשוק ההון בהיסטוריה האחרונה, כשהוא מציע למשקיעים חשיפה ישירה לשחקן הדומיננטי בשוקי המניות והנגזרים של הודו.

נקודות מפתח