NSE એ $2-3 બિલિયનના IPO માટે DRHP ફાઇલ કર્યું: Tiger Global અને SBI બહાર નીકળશે

નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ (NSE) એ SEBI પાસે તેનું ડ્રાફ્ટ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસ (DRHP) ફાઇલ કરીને તેની લાંબા સમયથી પ્રતીક્ષિત પબ્લિક લિસ્ટિંગની સફર સત્તાવાર રીતે ફરી શરૂ કરી છે. આ ઐતિહાસિક પગલું ભારતના સૌથી મોટા એક્સચેન્જ માટે એક મહત્વપૂર્ણ પુનરાગમન છે, જે તેના પ્રારંભિક IPO પ્રયાસને નિયમનકારી અવરોધો દ્વારા રોકવામાં આવ્યાના લગભગ નવ વર્ષ પછી આવ્યું છે.

વૈશ્વિક અને સ્થાનિક દિગ્ગજો દ્વારા સંચાલિત ઓફર ફોર સેલ (OFS)

સૂચિત IPO સંપૂર્ણપણે ઓફર ફોર સેલ (OFS) તરીકે તૈયાર કરવામાં આવ્યો છે, જેનો અર્થ છે કે NSE ને આ ઇશ્યુમાંથી કોઈ નવી મૂડી પ્રાપ્ત થશે નહીં; તેના બદલે, હાલના શેરધારકો તેમના હિસ્સાના અમુક ભાગનું વેચાણ કરશે. DRHP માં 14.89 કરોડ સુધીના શેરના વેચાણનો પ્રસ્તાવ છે, જેમાં દરેક શેરની ફેસ વેલ્યુ (face value) Re 1 છે.

વૈશ્વિક રોકાણ પેઢી Tiger Global સૌથી અગ્રણી વિક્રેતા તરીકે ઉભરી આવી છે, જે 1.48 કરોડ શેર વેચવાનો પ્રસ્તાવ મૂકી રહી છે, જે કુલ ઓફરના કદના 13% થી વધુ છે. Aranda Investments (Mauritius) અને SAIF II-SE Investments જેવા અન્ય આંતરરાષ્ટ્રીય રોકાણકારો પણ તેમના હિસ્સા ઘટાડવાના છે. સ્થાનિક સ્તરે, IDBI Bank, State Bank of India (SBI), અને SBI Capital Markets સહિતના મુખ્ય સંસ્થાકીય ખેલાડીઓ આ વેચાણમાં ભાગ લેશે. અન્ય નોંધપાત્ર સહભાગીઓમાં IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment, અને Bank of Baroda નો સમાવેશ થાય છે.

વેલ્યુએશન અને માર્કેટ પોઝિશન

આ ફાઇલિંગનું સમયગળ SEBI દ્વારા નો-ઓબ્જેક્શન સર્ટિફિકેટ જારી કર્યા પછીના મુખ્ય નિયમનકારી અવરોધ દૂર થયા પછી આવ્યું છે, જેનાથી 2015 માં શરૂ થયેલ લાંબા સમયથી ચાલી રહેલા કો-લોકેશન વિવાદનો ઉકેલ આવ્યો છે. શેર દીઠ રૂ. 1,950 થી રૂ. 2,050 ની વર્તમાન અનલિસ્ટેડ માર્કેટ કિંમતોના આધારે, NSE નું મૂલ્યાંકન અંદાજે રૂ. 5 લાખ કરોડ છે.

માર્કેટ વિશ્લેષકો નોંધે છે કે જોકે એક્સચેન્જનું વેલ્યુએશન ઊંચું જણાય છે—FY26 ની કમાણીના 45x ની નજીક ટ્રેડિંગ કરી રહ્યું છે—તે તેના સાથીઓ (peers) ની સરખામણીમાં પ્રમાણમાં આકર્ષક છે. સંદર્ભ માટે, BSE અંદાજે 70x કમાણી પર ટ્રેડ કરે છે, જ્યારે MCX લગભગ 80x ના ઘણો ઊંચા મલ્ટિપલ પર છે. આ વેલ્યુએશન ભારતીય નાણાકીય ઇકોસિસ્ટમમાં કેપિટલ-લાઇટ, લગભગ મોનોપોલી ઓપરેટર તરીકેના NSE ના દરજ્જાને પ્રતિબિંબિત કરે છે.

જોખમો અને નિયમનકારી અનુકૂળતાઓ

આશાવાદી દૃષ્ટિકોણ હોવા છતાં, ઉદ્યોગ નિષ્ણાતો ચોક્કસ અસ્થિરતાના જોખમો વિશે ચેતવણી આપે છે. NSE ની કમાણી ડેરિવેટિવ્ઝ ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિ પર ખૂબ જ નિર્ભર છે, જે એક એવો સેગમેન્ટ છે જેને તાજેતરમાં વધેલી તપાસનો સામનો કરવો પડ્યો છે. ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ (F&O) સેગમેન્ટમાં અતિશય રિટેલ ભાગીદારીને રોકવાના હેતુથી SEBI ના તાજેતરના હસ્તક્ષેપો ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ અને પરિણામે એક્સચેન્જના રેવન્યુ સ્ટ્રીમ્સને અસર કરી શકે છે.

જોકે, DRHP ની સફળ ફાઇલિંગ ભારતની પ્રાઇમરી માર્કેટ માટે એક મોટા ઉદ્દીપક તરીકે કામ કરશે તેવી અપેક્ષા છે. વર્ષની પ્રમાણમાં શાંત શરૂઆત પછી, NSE IPO તાજેતરના ઇતિહાસમાં સૌથી મહત્વપૂર્ણ કેપિટલ માર્કેટની ઘટનાઓ પૈકીની એક બનવા માટે તૈયાર છે, જે રોકાણકારોને ભારતના ઇક્વિટી અને ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટના પ્રભુત્વ ધરાવતા ખેલાડી સાથે સીધું એક્સપોઝર પૂરો પાડે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ