NSE એ $2 બિલિયન IPO માટે DRHP ફાઇલ કર્યું: Tiger Global અને SBI તેમના હિસ્સામાંથી બહાર આવશે

નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ (NSE) એ SEBI પાસે તેનું ડ્રાફ્ટ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસ (DRHP) ફાઇલ કરીને પબ્લિક લિસ્ટિંગ તરફની તેની લાંબા સમયથી પ્રતીક્ષિત સફર સત્તાવાર રીતે ફરી શરૂ કરી છે. આ પગલું ભારતના સૌથી મોટા એક્સચેન્જ માટે એક મોટી વાપસી સૂચવે છે, જે તેના પ્રારંભિક લિસ્ટિંગના પ્રયાસમાં નિયમનકારી અવરોધોને કારણે લગભગ નવ વર્ષ પહેલાં અટકી ગયો હતો.

મુખ્ય વૈશ્વિક અને સ્થાનિક ખેલાડીઓ દ્વારા સંચાલિત 'ઓફર ફોર સેલ' (OFS)

સૂચિત IPO સંપૂર્ણપણે 'ઓફર ફોર સેલ' (OFS) તરીકે તૈયાર કરવામાં આવ્યો છે, જેનો અર્થ છે કે એક્સચેન્જને પોતે કોઈ નવી મૂડી મળશે નહીં; તેના બદલે, હાલના શેરધારકો તેમના શેર વેચશે. DRHP માં દરેક Re 1 ની ફેસ વેલ્યુ ધરાવતા 14.89 કરોડ સુધીના શેરના વેચાણનો પ્રસ્તાવ છે.

વૈશ્વિક રોકાણ જાયન્ટ Tiger Global સૌથી મોટા વેચનાર તરીકે ઉભરી આવ્યું છે, જે 1.48 કરોડ શેર વેચવાનો પ્રસ્તાવ મૂકી રહ્યું છે, જે કુલ ઓફરમાં 13% થી વધુ હિસ્સો ધરાવે છે. અન્ય મુખ્ય આંતરરાષ્ટ્રીય સહભાગીઓમાં Aranda Investments (Mauritius) અને SAIF II-SE Investments નો સમાવેશ થાય છે. સ્થાનિક સ્તરે, IDBI Bank, State Bank of India (SBI), અને SBI Capital Markets જેવા અગ્રણી સંસ્થાકીય ખેલાડીઓ સાથે HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment, અને Bank of Baroda પણ તેમના હિસ્સા ઘટાડશે.

વેલ્યુએશન અને માર્કેટ પોઝિશનિંગ

NSE ની પ્રાઇમરી માર્કેટમાં વાપસી નોંધપાત્ર વેલ્યુએશનના સમયે થઈ રહી છે. તાજેતરના અનલિસ્ટ્ડ માર્કેટના ભાવ મુજબ, જે શેર દીઠ રૂ. 1,950 થી રૂ. 2,050 ની વચ્ચે છે, એક્સચેન્જનું મૂલ્યાંકન અંદાજે રૂ. 5 લાખ કરોડ છે. આ વેલ્યુએશન તેને ભારતના સૌથી મૂલ્યવાન લિસ્ટેડ નાણાકીય સંસ્થાઓમાં સ્થાન અપાવશે.

માર્કેટ વિશ્લેષકો નોંધે છે કે એક્સચેન્જનું વેલ્યુએશન પ્રીમિયમ હોવા છતાં, તે તેના સાથીઓ (peers) ની સરખામણીમાં સ્પર્ધાત્મક છે. FY26 ની કમાણીના અંદાજે 45x પર ટ્રેડિંગ કરતા, NSE ની કિંમત Bombay Stock Exchange (BSE) કરતા ઓછી છે, જે લગભગ 70x પર ટ્રેડ થાય છે, અને MCX કરતા પણ ઓછી છે, જે લગભગ 80x પર છે. વિશ્લેષકો NSE ને "કેપિટલ-લાઇટ નીયર-મોનોપોલી" તરીકે વર્ણવે છે, જે રોકાણકારોને ભારતના પ્રભુત્વ ધરાવતા માર્કેટ ઓપરેટર સાથે સીધો સંપર્ક પૂરો પાડે છે.

નિયમનકારી અવરોધો પર વિજય અને ભવિષ્યની અસ્થિરતા

આ IPO નો માર્ગ પડકારોથી ભરેલો રહ્યો છે, જે મુખ્યત્વે 2015 ના co-location વિવાદમાંથી ઉદભવ્યો હતો. તે ઘટના, જેમાં અમુક અલ્ગોરિધમિક ટ્રેડર્સ માટે માર્કેટ ડેટાના પૂર્વગ્રહયુક્ત એક્સેસના આરોપો સામેલ હતા, તેના કારણે વર્ષો સુધી તપાસ અને શાસન સુધારાઓ થયા હતા. જોકે, આ વર્ષની શરૂઆતમાં SEBI દ્વારા નો-ઓબ્જેક્શન સર્ટિફિકેટ બહાર પાડવામાં આવતા, મુખ્ય નિયમનકારી અવરોધ આખરે દૂર થયો છે.

આશાવાદ હોવા છતાં, નિષ્ણાતો ભવિષ્યની કમાણી અંગે સાવચેત રહેવા સૂચવે છે. NSE નું રેવન્યુ ડેરિવેટિવ્સ ટ્રેડિંગ પર ભારે નિર્ભર છે, જે એક એવો સેગમેન્ટ છે જે નિયમનકારી ફેરફારો પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ છે. ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ (F&O) સેગમેન્ટમાં રિટેલ ભાગીદારી મર્યાદિત કરવાના હેતુથી તાજેતરના SEBI ના નિયંત્રણોએ ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ પર અસર કરવાનું શરૂ કરી દીધું છે. જેમ જેમ એક્સચેન્જ તેની લિસ્ટિંગ તરફ આગળ વધી રહ્યું છે, તેમ રોકાણકારો આ નિયમનકારી ફેરફારો તેની લાંબા ગાળાની નફાકારકતા પર કેવી અસર કરશે તે ચુસ્તપણે જોશે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ